金吾財訊 | 國盛證券表示，根據過去業務趨勢判斷近期申洲國際(02313)訂單依然同比穩步增長，估計2024H2出貨量同比增長15%+（判斷超出此前預期）；考慮公司戶結構變化，估計2024H2銷售單價同比或仍有下降、但降幅較H1收窄（2024H1爲同比下滑高單位數）。從盈利質量層面來看，2024H1公司毛利率同比+6.6pct至29.0%（（2023H1、2023H2毛利率分別22.4%、25.8%），該行判斷2024H2公司毛利率同比有望繼續提升。
展望未來，根據下游品牌業務情況，該行判斷2024H2及2025年公司銷向Adidas、Uniqlo、國內品牌等戶結訂單有望實現穩健快速增長、銷向Nike戶結訂單以平穩爲主。綜合來看估計2025年公司收入有望穩健增長10%+。
該行表示，公司是全球最大縱向一體化成衣製造商，目前預訂單改善趨勢清晰，長期產能擴張、效率提升、競爭力增強。該行預計2024~2026年公司歸母淨利潤分別爲58.0/65.5/73.9億元，同比分別增長27%/13%/13%，現價對應2025年PE爲12倍，維持「買入」評級。