■エレマテック<2715>の会社概要
2. 特長と強み
(1) 豊富な商材と盤石な顧客基盤
同社の特長としてまず挙げられるのは、多数の取引先と商材を抱える点だ。仕入先は約7,000社(メーカー)にのぼり、一方で約6,000社の販売先(ユーザー)に対して、電子材料や電子部品を中心とする多様な商材の取引を行っている。個別の仕入先及び販売先は開示されていないが、主な販売先上位10社が売上収益の約40%(2024年3月期)を占める。仕入先や販売先、取扱商品の分散によって、特定の顧客や製品の動向に大きく左右されにくい安定した成長が可能となっている。
(2) 提案力と製造能力(拠点)
多数の顧客を抱えていることから、同社は顧客から多くの要望を受ける。その一方で、長年にわたり多くの商材を取り扱ってきたことから、多数の商材の特色・特性を知り尽くしており、これらの知識と過去のノウハウを組み合わせることで、顧客の要望に応えている。顧客のニーズを先読みして、自ら提案する力を有していることが、「受け身」(Passive)の事業展開だけでなく、「能動的」(Active)な事業展開を行える同社の強みである。
さらに同社の場合、製造部門(国内1工場、海外2工場、多数の製造委託先)を有しているため、単に部材を販売するだけでなく、顧客の要望に応じてモジュール品やカスタマイズ品、半製品も提供できる。ある意味で、顧客にとっては「便利で都合の良いベンダー」であり、この事実によって、多くの顧客が同社とのビジネスを長年継続しているとも言え、この点も同社の強みだろう。
(3) 立体的な収益構造
一般的なエレクトロニクス商社の場合、収益拡大のためには顧客(X軸)と商材(Y軸)が重要な要素であり、平面的な収益構造になっている。同社の場合は、これに加えて企画(提案)・製造・品質管理などの第3軸(Z軸)の要素も持つことで、収益構造が立体的になっていると言える。
特に近年は単なる商社機能だけでなく企画力・提案力も強めており、Z軸方向が高く(厚く)なってきている。一般的な建物に喩えれば、高いビルほど強く崩れにくい構造であることと同様で、同社の収益構造は強く、簡単には崩れないと言える。このように立体的な収益構造を有している点も同社の特色であり強みである。
3. 主なサービス・機能
同社は、最適な部材の供給、信用供与・ファイナンス、納期・在庫の管理といったエレクトロニクス商社としてのベーシックなサービス・機能だけでなく、企画開発・設計、製造サービスなど、より高度で付加価値の高いサービス・機能も提供している。同社では特色として以下のような5つのサービス・機能を掲げているが、こうした機能があるからこそ、多様な商材をビジネスにつなげ、業績に落とし込めていると言える。
(1) 企画開発・設計
営業部門・開発部・技術部が連携し、新しいパーツやユニットを企画開発・設計する。
(2) 調達代行サービス
顧客が求める品質・コスト・納期に最適な部材の調達を代行する。
(3) 製造サービス
自社工場や国内外の優良な外部委託を活用し、カスタマイズ品・モジュール品、完成品(ODM)を提供する。
(4) 品質・環境マネジメント
高品質な商材を届けるために、高度な品質管理体制を確立している。
(5) 海外ネットワーク
ワールドワイドなネットワークを使って、スムーズなグローバル物流を実現している。
同社は、単純な商社機能に付加価値の高いサービス・機能を加えることで相対的に高い売上総利益率を維持している。今後も5つのサービス・機能の活用により、同社の売上総利益率はさらに向上していくことが期待できる。
「成長分野に乗れる体質」で収益成長を維持
4. 長期業績推移
同社の長期的な業績推移を振り返ると、浮沈の激しいエレクトロニクス業界に身を置きながら、経済サイクルや製品サイクルなどの波を乗り越えて安定成長を果たしてきたと言える。2000年代初めは携帯電話関連で伸長し、FPC(プリント配線板)の部材や基板実装、光学フィルムなどが主要な商材だった。これらの製品により、2008年3月期に売上高は初めて1,000億円を超えた。その後、テレビの地上波デジタル放送への移行などもあって液晶テレビ関連の部材が大きなビジネスとなった。また、2010年以降はスマートフォンやタブレットが急成長し、同社はそこに各種フィルム類やガラス類などを販売してリーマンショックからの迅速な回復と、連続で最高益の更新を達成し、2016年3月期には売上高は初めて2,000億円超となった。ここ数年はスマートフォン市場の成熟化により業績の踊り場を迎えた形となっているが、ODM製品としてドライブレコーダーを販売するなど企画力・提案力の強化により成長を維持しており、2023年3月期には過去最高の売上高2,397億円を達成した。さらに同社にとって次の成長市場は自動車関連と海外に移行しつつある。多数の取引先と多様な商材を有するだけでなく、提案力・製造能力も持っている同社の商機が一段と拡大すると期待される。
このように同社は、その時々の市場や状況に応じて適切な部品や製品を提供することで成長を維持してきた。これは「機を見るに敏な戦略」とも言えるが、実際は「勝ち馬に乗れる体質」が同社の強みであり特色であると弊社では見ている。同社は、幅広い顧客基盤、多くの商材、加えて開発力を備えているからこそ「成長分野に乗れる体質」、言い換えれば「勝ち馬に乗れる体質」であるから持続的な成長ができるのであって、どの企業でも可能なことではない。
(執筆:フィスコ客員アナリスト 寺島 昇)
■Elematec <2715> 公司概要
2。特點和優勢
(1)豐富的產品和堅實的客戶群
該公司的第一個特徵是它擁有大量的業務合作伙伴和產品。供應商的數量已增加到約7,000家公司(製造商),而約6,000家公司的銷售夥伴(用戶)交易各種商業材料,主要是電子材料和電子組件。個人供應商和銷售目的地尚未披露,但前十大主要銷售公司約佔銷售收入的40%(截至2024/3財年)。由於供應商、銷售目的地和所處理產品的分散,因此有可能實現不太可能受到特定客戶或產品趨勢重大影響的穩定增長。
(2) 提案和製造能力(地點)
由於擁有大量客戶,該公司收到了許多客戶的請求。同時,由於我們已經處理了許多產品,因此我們對許多產品的特性和特性瞭如指掌,通過將這些知識與過去的專業知識相結合,我們可以回應客戶的要求。它能夠預測客戶需求並自行提出建議這一事實是公司的優勢,它不僅可以進行 「被動」(被動)業務開發,還可以進行 「主動」(主動)業務發展。
此外,就公司而言,它有一個製造部門(1個國內工廠,2個海外工廠,許多製造承包商),因此不僅可以簡單地銷售零件,還可以根據客戶的要求提供模塊化產品,定製產品和半成品。從某種意義上說,它對客戶來說是一個 「方便又方便的供應商」,由於這個事實,可以說許多客戶已經與公司合作了多年,而這一點可能是該公司的強項。
(3)三維利潤結構
就通用電子貿易公司而言,客戶(X軸)和產品(Y軸)是擴大利潤的重要因素,利潤結構持平。就公司而言,除此之外,它還具有第三軸(Z軸)的元素,例如規劃(提案),製造,質量控制等,因此可以說利潤結構是三維的。
尤其是近年來,不僅簡單的貿易公司職能,而且計劃和提案能力都得到了加強,Z軸方向越來越高(越來越厚)。如果與普通建築相比,這類似於更高的建築物更堅固,倒塌的可能性更小的事實,並且可以說該公司的利潤結構強勁且不容易倒閉。它具有如此三維的利潤結構這一事實也是該公司的特點和優勢。
3.主要服務和功能
該公司不僅提供電子貿易公司的基本服務和職能,例如最佳組件供應、信貸/融資和交付/庫存管理,還提供更先進的服務和具有高附加值的功能,例如規劃、開發、設計和製造服務。該公司已將以下5種服務和功能列爲特徵,可以說,正是因爲有這樣的功能,各種產品才與業務關聯並納入業務成果。
(1) 規劃、開發和設計
銷售部門、開發部門和技術部門合作規劃、開發和設計新的零件和單元。
(2) 採購代理服務
我們採購最符合客戶要求的質量、成本和交貨日期的零件。
(3) 製造服務
我們利用自己的工廠和卓越的國內外外包來提供定製產品、模塊產品和成品(ODM)。
(4) 質量和環境管理
爲了提供高質量的產品,我們建立了先進的質量控制體系。
(5) 海外網絡
使用全球網絡,實現順暢的全球物流。
該公司通過在簡單的貿易公司職能中增加高附加值的服務和功能來保持相對較高的毛利率。可以預計,通過在未來利用這五項服務和功能,該公司的毛利率將進一步提高。
通過 「允許您在增長領域行駛的章程」 保持利潤增長
4。長期業績趨勢
回顧公司的長期業績趨勢,可以說,在電子行業起伏劇烈的同時,它通過克服經濟週期和產品週期等浪潮實現了穩定增長。在2000年代初,它與手機的關係有所增長,而FPC(印刷接線板)組件、電路板支架、光學薄膜等是主要產品。由於這些產品,在截至2008/3的財年中,銷售額首次超過1000億日元。此後,由於電視向地面數字廣播的過渡等,與液晶電視相關的組件成爲一項主要業務。此外,自2010年以來,智能手機和平板電腦發展迅速,該公司在那裏銷售了各種薄膜和玻璃產品,以從雷曼衝擊中快速恢復過來,並持續恢復最高利潤,在截至2016/3財年的銷售額首次超過2000億日元。由於智能手機市場的成熟,過去幾年實現了繁榮,但通過加強規劃和提案能力(例如將行車記錄器作爲ODM產品銷售)得以維持,並在截至2023/3財年的財年中創下了2397億日元的歷史新高。此外,該公司的下一個增長市場正在轉移到汽車相關市場和海外市場。預計該公司的商機將進一步擴大,該公司不僅擁有大量的業務合作伙伴和多樣化的產品,而且還具有提案和製造能力。
通過這種方式,公司通過不時根據市場和情況提供適當的零件和產品來保持增長。這也可以說是一種 「能迅速看到機會的戰略」,但實際上,我們將 「允許我們騎贏馬匹的章程」 視爲公司的優勢和特色。公司之所以能夠實現可持續增長,是因爲它擁有廣泛的客戶群、許多產品以及開發能力,因爲它有一個 「可以在增長領域發揮作用的章程」,或者換句話說,是一個 「可以騎贏馬的章程」,這對於任何公司來說都是不可能的。
(由FISCO客座分析師寺島升撰寫)