売上高は、貸会議室及び懇親会、宿泊需要が総じて回復・拡大基調にあるなかで、引き続き新規出店・既存施設の増床推進や懇親会需要への対応、インバウンド需要の取り込みなどが増収に寄与する。特に、上期同様、料飲や付加価値の高いイベントプロデュースの強化等を通じた「坪当たり売上高」の伸びやホテル事業の拡大が、収益の底上げをけん引する想定のようだ。■ティーケーピー＜3479＞的業績預測
1. 2025年2月期的合併業績預測
關於2025年2月期的合併業績，基於第3季度開始的リリカラ的合併，修正了期初的財務預測。營業收入較上期增長69.7%，達到620億日元（修正幅度：增加170億日元），營業利潤同比增長77.5%，達到82億日元（修正幅度：增加8.5億日元），經常利潤同比增長83.5%，達到83億日元（修正幅度：增加8億日元），最終利潤同比下降21.2%，達到55億日元（修正幅度：增加4億日元），通過大幅增加收入和利潤，預計將實現歷史最高業績（不包括最終利潤）。此外，最終利潤的減少與上半年的情況類似，主要是由於上期的一次性因素（稅收效應會計等）的影響。
在營業收入方面，租賃會議室和團體活動、住宿的需求總體上呈現恢復和擴大的趨勢，繼續通過新店開設和現有設施的擴建、應對團體活動需求、吸引入境需求等來推動收入增長。特別是，和上半年一樣，通過加強餐飲和增值高的活動製作等，推動「每坪營業收入」的增長，以及酒店業務的擴展，預計將推動收益的提升。
在損益方面，預計依然會出現爲了業務擴展而進行的體制建設的前期費用（新店開設、招聘活動、人員增加等），但由於收入增長和盈利能力的增強，將實現大幅的增益，營業利潤率 forecasted to improve to 13.2% (前期爲12.6%)。
2. 我們的看法
爲了實現修正後的業績預測，需要下半年的營業收入達到417.2億日元，營業利潤達到54.67億日元。爲了判斷實現的可能性，需要從1) 有機業績的提升部分和2) 由於リリカラ的合併等而帶來的附加部分（增加修正部分）兩個方面來加以考慮。關於1)，雖然這是基於積極前提的，但在租賃會議室需求好轉的情況下，實際上存在下半年偏重的趨勢（如年末年初的團體活動需求和新年的考試會場需求等季節性因素），以及新開設的三棟酒店可能帶來的業績貢獻，因此關鍵在於能夠接近多麼具挑戰性的假設。另一方面，2) 的話，儘管訂單環境（空間解決方案業務）良好，但當前受原材料價格飆升等影響，尤其在盈利方面的情況不可謂不嚴峻。因此，這裏可以認爲，通過與APAMAN的業務合作產生快速勝利而增加訂單，能在多大程度上彌補成本率惡化是關鍵。無論如何，從有機和無機（包括協同效應）兩個方面，關注每個季度業績的積累對於預測下一年度業績的增長來說是重要的判斷依據。同時，也希望關注APAMAN股票的出售收益對業績的影響及出售資金的利用。當然，還需要跟進包括下一年度的開設（採購）進展在內的額外M&A動向。
（撰寫：FiSCO客座分析師柴田鬱夫）