金吾財訊 | 光大證券表示，近日，5家主要上市險企陸續公佈2024年1-11月保費收入數據。人身險方面，11月5家上市險企保費收入合計同比+1.7%，增速較上月提升2.9pct。展望後續，關注價值率進一步改善空間及2025年「開門紅」籌備進展。受預定利率再度切換影響，前期需求提前大幅釋放後短期銷售難免遇冷，疊加前三季度業績達成較好，各險企陸續轉向25年「開門紅」籌備工作，後續主要關注各險企「報行合一」全面深化及產品結構持續優化帶來的價值率進一步提升空間，以及25年「開門紅」籌備進展。
財產險方面，車險與非車險共同推動財險業務景氣度延續。展望後續，隨着年末各家車企陸續推出購車優惠方案以及各地政府持續推進以舊換新，車市有望迎來年末衝量行情，推動車險保費增速延續向好態勢；非車險業務也有望在政策推動及經濟逐步修復下維持較好增長水平。同時，隨着各險企持續提升經營質效，大災因素減弱後COR有望維持良好水平。
該行指，從負債端來看，一方面負債端剛性成本下降將利好險企利差損風險緩釋；另一方面短期重點關注「報行合一」全面深化及產品結構持續優化下價值率的進一步提升空間，疊加保險產品仍具相對競爭優勢的IRR水平及渠道轉型成效不斷釋放，NBV正增態勢有望延續。從資產端來看，一方面權益市場階段性回升將利好險企利潤釋放，另一方面OCI股票倉位提升有望對沖利率中樞下移對淨投資收益的侵蝕。12.9政治局召開會議分析研究2025年經濟工作，「實施更加積極的財政政策和適度寬鬆的貨幣政策」等積極表態超預期，同時明確提出「穩住樓市股市」，穩定向好的經濟預期下貝塔行情有望持續演繹，推動板塊估值進一步上修。推薦資產端驅動下最爲受益的純壽險標的中國人壽(02628/601628)、新華保險(01336/601336)，以及長期深耕轉型、產壽經營均具韌性的中國太保(02601/601601)。
