公司盈利预测与估值第十批集採工作啓動，公司兩項產品具備參加第十批集採條件2024 年10 月，第十批國家組織藥品集中帶量採購工作啓動，共涉及62個產品263 個品規，主要治療領域包括心腦血管系統、抗感染、消化系統及代謝等，預計採購品終端市場規模超500 億元。公司產品中注射用拉氧頭孢鈉和鹽酸艾司洛爾注射液具備參加第十批集採條件。其中，注射用拉氧頭孢鈉市場容量約爲每年30 億元。截至目前具有申報資格的企業數量9 家（1.0g 規格），但實際競爭格局爲5 中3。鹽酸艾司洛爾注射液市場容量約爲11 億元，截至目前具有申報資格的企業數量爲18家，但是持證和生產爲同一家的企業爲13 家，其餘5 家爲上市許可持有人委託生產，公司在生產成本上有一定優勢。若以上產品成功納入集採，產品銷售額增長潛力較大。
獨家品種注射用石杉鹼甲，覆蓋範圍仍有較大提升空間注射用石杉鹼甲爲公司獨家知識產權品種，循證醫學證據表明在治療良性記憶障礙、老年癡呆具有良好的療效，對於罕見病重症肌無力也有療效，截至目前，注射用石杉鹼甲已經進入8 項專家共識、診治指南或臨床路徑。隨着老齡化的加劇，該品種市場潛力較大，目前該產品主要在山東、福建、湖北、廣西等省份銷售，覆蓋範圍不到全國的五分之一，公司將通過建立覆蓋全國主要綜合醫療機構和專科醫療機構的推廣隊伍，逐步把該產品覆蓋到全國，未來增長潛力較大。
與Laboratoire Bailly-Creat 達成戰略合作，出海有望帶來新增長Laboratoire Bailly-Creat 是法國的百年企業，其銷售網絡覆蓋非洲、越南、柬埔寨等國家地區，公司計劃藉助Laboratoire Bailly-Creat 渠道網絡探索非洲及「一帶一路」市場。首次合作試點奧美拉唑出海佈局，根據IMS數據庫對非洲國家不完全統計（含越南，同爲法國BC 銷售目的國和合作目的國），奧美拉唑在上述目的國2023 年銷售額爲2000 萬美元，40mg的規格均價合人民幣38 元，最高140 元，而國內集採均價爲0.9 元。靈康藥業其他的注射劑品種在上述國家的市場容積根據不完全統計2023年約爲8000 萬美元，產品出海有望爲公司帶來新增長。
公司盈利預測與估值
預計公司2024-2026 年營業收入分別爲3.19、7.11、8.82 億元，同比增長61.87%、123.30%、24.01%；EPS 分別爲每股-0.04、0.25、0.35 元，業績低點已過，給予公司「推薦（首次）」投資評級。
投資風險提示
市場競爭導致的收入波動、醫藥政策變動、新產品開發和推廣的風險
