公司在国内外布局5 处锂化合物生产基地，规模领先、技术先进。其中四川射洪生产基地是公司最早的生产基地，综合锂化工产品年产能约2.4 万吨；江苏张家港生产基地是目前全球仅有的在成熟运营中的全自动化电池级碳酸锂生产工厂，现有年产能2 万吨；四川遂宁安居工厂年产2 万吨电池级碳酸锂项目目前项目处于产能爬坡阶段。全球鋰資源頭部企業，坐擁優質鋰礦與鋰鹽湖資源公司戰略性佈局中國、澳大利亞和智利的鋰資源，系全球極少數同時涉足優質鋰礦山和鹽湖滷水礦兩種原材料資源的企業之一，坐擁2 座鋰礦山以及2 處鋰鹽湖，合計擁有資源量超5500 萬噸LCE，權益資源量超1400 萬噸LCE。其中，公司控股26%的格林布什礦山是全球成本最低、品位最高、產能最大的鋰輝石礦山，總礦產資源量約1600 萬噸LCE。
公司控股22%的阿塔卡馬鹽湖是全球在產鋰鹽湖產量最高的項目，佔2023 年全球在產鹽湖供給總量的42%。
鋰鹽產能規模領先，多期項目穩步推進
公司在國內外佈局5 處鋰化合物生產基地，規模領先、技術先進。其中四川射洪生產基地是公司最早的生產基地，綜合鋰化工產品年產能約2.4 萬噸；江蘇張家港生產基地是目前全球僅有的在成熟運營中的全自動化電池級碳酸鋰生產工廠，現有年產能2 萬噸；四川遂寧安居工廠年產2 萬噸電池級碳酸鋰項目目前項目處於產能爬坡階段。
行業出清開啓，公司資源優勢明顯
碳酸鋰價格快速下行後，鋰項目回報率大幅下降，行業擴產計劃或將有所放緩。目前由於虧損壓力，國內高成本雲母礦及部分澳礦已經出現減停產現象，行業出清信號明顯。公司作爲行業內擁有優質資源且自給率高的鋰企，資源優勢更爲明顯。
投資建議
我們預計 2024-2026 年公司歸母淨利潤分別爲 -48.62/26.29/44.71 億元，2025-2026 年對應PE 分別爲24、14 倍，首次覆蓋，給予「買入」評級。
風險提示
新建產能不及預期；下游需求不及預期；新技術出現；不可控的全球地緣風險。
