売上高の内訳は、パチンコ遊技機が前年同期比96.4%増の21,108百万円、パチスロ遊技機が同46.9%減の4,005百万円となった。パチンコ遊技機はメインスペック4機種を投入し、販売台数で同85.2%増の53.4千台、パチスロ遊技機は1機種を投入し、同40.6%減の10.0千台となった。パチンコ遊技機のうち、パネル販売※比率は約50%と前年同期から若干低下し平均販売単価の押し上げ要因となった。■藤商事＜6257＞的業績動態
1. 2025年3月期中期的業績概要
2025年3月期中間期的合併業績爲，營業收入同比增長37.3%至25,114百萬元，營業利潤同比增長121.6%至5,725百萬元，經常利潤同比增長125.2%至5,833百萬元，歸屬於母公司股東的中間淨利潤同比增長58.2%至3,809百萬元，整體進展基本符合計劃。
營業收入的構成中，電玩機同比增長96.4%至21,108百萬元，老虎機同比下降46.9%至4,005百萬元。電玩機推出了4款主力規格產品，銷量同比增長85.2%至53.4千台，老虎機推出了1款產品，銷量同比下降40.6%至10.0千台。在電玩機中，面板銷售的比例約爲50%，較上年同期略有下降，成爲平均銷售單價上升的原因。
※ 作爲銷售形態，有外框（本體）、盤面（面板）、側面單元整體的本體銷售，以及僅銷售盤面（面板）和側面單元的面板銷售兩種方式。首次進行本體框的型號變化的機型，都是帶框的本體銷售。由於材料費用較少，整體銷售毛利率在面板銷售中會更高。
整體銷售毛利率從上年同期的55.8%下降至53.1%，整體銷售毛利同比增長30.7%至13,337百萬元。面板銷售比例的下降，再加上在前期投入的熱門機型「L哥布林獵手」的回收費用增加，都是原因。今後投入的新機型將有更多可再利用的部件，因此加強了回收。未來新機型的材料費用由於使用再利用品，能夠減少，從整體來看將成爲銷售毛利率改善的因素。
銷售管理費用同比下降0.1%至7,611百萬元。主要增減因素中，廣告宣發費用由於舉行「御坂美琴誕辰祭2024」增加了101百萬元，而由於運費上漲等因素，其他銷售管理費用增加了251百萬元。另一方面，主要集中在電玩機的軟件開發費用的研究開發費用減少了369百萬元，人力成本減少了38百萬元。人力成本方面，雖然工資和獎金增加，但退休福利費用減少。
「P貞子」「智能老虎機 咕咕鬼太郎 覺醒」銷售數量超過了計劃。
2. 爆機和老虎機的銷售情況
2025年3月期中間期的爆機銷售數量比去年同期增長85.2%，達到53,400台。作爲主流規格的新標題，除了在上期末發佈的 "P FAIRY TAIL 這是七炎龍的力量"，"P魔王學院的不適合者"（2024年5月發佈），"P貞子"（同年6月發佈），"P某個科學的超電磁炮2"（同年7月發佈）外，還持續銷售系列後續機型。主打標題 "P某個科學的超電磁炮2" 按計劃銷售了預計數量，並且運作情況也很順利。而新IP "P魔王學院的不適合者" 由於與其他製造商的熱門機型重疊，運作情況略顯不足，但總體上還是如預期的那樣。另一方面，"P貞子" 作爲挑戰型機種引入了新的遊戲性，比如以同公司比2倍的橫幅尺寸迴轉的 "BIG啓動" 和能體驗到玉球運動帶來的緊張感的 "祠堂挑戰役物"。該機種受到廣泛年齡層客戶的支持，目前仍在運作中，由於最初的銷售數量較少，因此進行了兩次追加增產。這體現了公司的創新開發能力。
另一方面，老虎機的銷售數量比去年同期減少40.6%，爲10,000台。與去年同期投入的兩機型相比，本中間期僅投入了 "智能老虎機 哥哥的鬼太郎 醒覺"（2024年7月發佈）1機型，但銷售數量已超過初步計劃的約20%。
公司實行無借款經營，手頭資金超過220億日元，十分充裕
3. 財務狀況和經營指標
2025年3月期中間期末的資產總額比上期末增加了9,376百萬日元，達到60,720百萬日元。主要變動因素顯示，流動資產中的存貨減少了484百萬日元，而現金及存款、有價證券分別增加了2,334百萬日元和5,015百萬日元。在固定資產中，遞延所得稅資產減少了746百萬日元，長期預付款項減少了363百萬日元，但由於持有股票的股價上漲等，投資有價證券增加了3,653百萬日元。
負債總額比期末增加了3,946百萬日元，達到12,349百萬日元。流動負債中的應付賬款增加了1,657百萬日元，未支付法人稅等增加了1,236百萬日元，此外，固定負債中計入了遞延所得稅負債564百萬日元。淨資產總額比同期增加了5,430百萬日元，達到48,371百萬日元。支出了626百萬日元的分紅派息，同時報告了歸屬於母公司股東的中間淨利潤3,809百萬日元，其他有價證券評價差額金增加了2,345百萬日元。
從財務指標來看，自有資本比例從期末的83.6%略微下降至79.7%，但由於無借款經營，手頭現金也超過220億日元，十分充裕，因此可以判斷財務的健全性得以保留。儘管銷售規模與手頭現金保持高水平，但由於業務模型以開發爲主，需要豐厚的內部留存和現金來持續進行機型開發。
（撰寫：FISCO客座分析師佐藤讓）
