作者：保羅·R·拉莫尼卡
來源：巴倫週刊
市佔率上升、數字和廣告業務增長以及應對關稅的能力有望助力股價繼續上漲。
$沃爾瑪 (WMT.US)$ 憑藉低價和優惠策略獲得了消費者的喜愛，投資者喜歡沃爾瑪則另有原因：今年該公司股價上漲了80%。
$英偉達 (NVDA.US)$是今年道瓊斯工業平均指數中唯一一隻漲幅超過沃爾瑪的股票，股價上漲近175%，不過，由於英偉達在11月初才被納入道指，因此，沃爾瑪的確算得上是今年道指中表現最好的股票。沃爾瑪的漲幅甚至超過了競爭對手$亞馬遜 (AMZN.US)$，亞馬遜於今年2月被納入道指，今年迄今漲幅爲50%。
那麼，沃爾瑪是否會在2025年繼續獲得華爾街的青睞？
分析師們回答幾乎都是肯定的。在41位跟蹤分析沃爾瑪股票的賣方分析師中，有37位給予沃爾瑪「買入」或「跑贏大盤」評級，只有3位給予「持有」評級，1位給予「賣出」評級。
事實上，沃爾瑪的估值並不便宜，2025財年預期市盈率爲34倍，比23倍的五年平均預期市盈率高出不少，是零售股ETF SPDR S&P Retail近16倍市盈率的兩倍多。
沃爾瑪是否配得上這麼高的估值？沃爾瑪的投資者有很多保持樂觀的理由。
沃爾瑪在競爭對手$塔吉特 (TGT.US)$、折扣店$美元樹公司 (DLTR.US)$和$美國達樂公司 (DG.US)$以及連鎖百貨公司$柯爾百貨 (KSS.US)$和$梅西百貨 (M.US)$陷入困境後抓住了機會，分析人士還對沃爾瑪近年來吸引更多高端顧客的策略大加讚賞。在過去，當沃爾瑪做得好時，往往被視爲美國經濟的一個不好的信號，而如今不再是這樣。
沃爾瑪11月發佈的業績超出預期，BMO Capital Reports的分析師凱利·巴尼亞(Kelly Bania)隨後在一份報告中寫道：「沃爾瑪在美國市場份額的增長有75%由高收入家庭推動，與此同時，面向所有收入群體的銷售額都在增長。」
此外，儘管很多消費者擔心通貨膨脹，但TD Cowen的分析師奧利弗·陳(Oliver Chen)在發給《巴倫週刊》的電子郵件中指出，通貨膨脹對消費者情緒的影響可能大於對消費者行爲的影響，尤其是對在沃爾瑪購物的消費者來說。
陳說：「消費者仍能感受到通脹帶來的壓力，消費者信心也是喜憂參半，但他們的購買力仍然較強，失業率也很低。」陳還指出，沃爾瑪業績強勁的「部分原因是消費者希望有多重選擇和考量」，也就是說，即使是更富裕的消費者也希望能省一兩塊錢。
沃爾瑪在數字商務方面也在趕超亞馬遜，目前數字商務佔沃爾瑪總收入的近20%。在訂閱服務方面，沃爾瑪推出了Walmart+，與亞馬遜的Prime展開競爭。
Evercore ISI分析師格雷格·梅里奇(Greg Melich)在11月發佈的報告中指出：「在美國，亞馬遜Prime會員的增長似乎已進入了停滯期，而Walmart+會員的增長才剛剛開始。」
和亞馬遜一樣，沃爾瑪也在向廣告業務拓展，名爲Walmart Connect的廣告業務在美國的收入同比增長了26%。Piper Sandler分析師彼得·基思(Peter Keith)指出，完成對智能電視製造商Vizio的收購後，沃爾瑪廣告業務的增長可能會進一步加速。
基思在週一（12月9日）發佈的報告中指出，沃爾瑪收購Vizio「非常合理」，因爲Vizio可以直接獲得廣告數據。基思認爲，直接面向智能電視觀衆進行營銷「對廣告商來說，比在有線電視上播放常規廣告要優越得多，也更有幫助」。Vizio擁有近2000萬活躍用戶，基思認爲，隨着沃爾瑪銷售更多的Vizio電視，這將爲沃爾瑪「帶來更多廣告業務」。
以上都是好消息，不過，投資者（和分析師）可能低估了特朗普第二個任期給沃爾瑪帶來的潛在負面影響。從理論上講，對中國以及加拿大、墨西哥、歐洲和美國其他貿易伙伴徵收關稅的威脅可能會給沃爾瑪帶來傷害。
不過，華爾街不太擔心這個問題。瑞銀(UBS)分析師邁克爾·拉塞爾(Michael Lasser)上週在一份報告中寫道：「關稅帶來的風險是可控的。」他指出，沃爾瑪銷售的商品中有三分之二在美國製造，在特朗普第一個任期內，沃爾瑪通過轉移生產來源或提高價格來應對關稅。
在特朗普第一個任期內，沃爾瑪的股價翻了一倍多。拉塞爾認爲，投資者可能還沒有充分認識到沃爾瑪未來的機會。
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