维持增持。我们维持预测2024-26年归母净利4.09/4.92/5.75亿元，增速25.2/20.2/17%；维持目标价15 元，维持增持。本報告導讀：
公司與全球領先的科技和消費電子企業的多個研發項目進展順利，看好智能眼鏡業務提速。
投資要點：
維持增持。我們維持預測2024-26年歸母淨利4.09/4.92/5.75億元，增速25.2/20.2/17%；維持目標價15 元，維持增持。
事件：公司披露業務發展公告，1)與此前所述包括美國多家頭部企業在內的多個全球領先的科技和消費電子企業的多個研發項目進展順利，根據已簽署的採購訂單，該公司已陸續收到包括研發費用和小試訂單在內的款項；2)在未來XR 產品的設計路徑方面，不同客戶的不同需求正在被一步一步進行驗證，並進行批量化生產，包括但不限於原料物性、模具的再研發、成品精度要求、膜層配方和性能，特殊功能產品定製，以適用於未來的不同應用和消費場景。
發佈上市以來首次股權激勵計劃，彰顯未來發展信心。1)公司擬以4.58 元/股向7 位高管及148 位僱員授予約1192.6 萬股股份(佔總股本的2.8%)；2)分三期33%/33%/34%逐年解鎖，考覈條件爲2025-27年歸母淨利潤同比增長不低於21/17/15%(剔除股權支付費用)；3)股權激勵目的：嘉許合格人士的貢獻，給予獎勵以留聘其爲集團的持續運營及發展效力；吸引人才，增強人才競爭力；將合格人士的利益與集團的價值聯繫起來，促使員工緻力於達成集團長期發展目標。
積極佈局智能眼鏡業務，將受益行業發展提速。1)公司爲國內鏡片出海頭部企業，具產品&渠道優勢/技術研發優勢/高效的C2M 模式等核心優勢，2019-23 年營收CAGR 爲10.7%、淨利CAGR 爲23.9%，毛利率自33%提至37.4%，淨利率自10.5%提至18.4%，H1 營收/淨利分別增長17.5/31.6%進一步提速，核心經營指標表現優異；2)推進泰國工廠建設，將強化鏡片全球競爭力；3)成立XR 研發和服務中心，分別從技術端和市場端爲潛在精密光學業務提供支持和服務，並加強對產品在XR 光學上的技術應用研發；4)AI 智能眼鏡是AI落地的最佳硬件載體，行業步入快速發展期，公司合作事項順利、將率先受益，2025 年PE 僅11 倍。
風險提示：定製鏡片、自有品牌推進不及預期，智能眼鏡鏡片業務發展不及預期，行業競爭加劇等