复星旅文表示，此次私有化涉及的资金约21.22亿港元，计划通过内部现金资源或对外债务融资支付。完成私有化后，复星国际及复星控股将分别持有公司约98.44%及1.56%权益。作爲復星系旗下重要的文旅業務平台，復星旅遊文化集團（01992.HK）（以下稱「復星旅文」）在短暫停牌後公佈了私有化退市的消息。
12月10日，復星旅文發佈公告稱，董事會同意以協議安排方式回購公司股份，回購股份將被註銷，股東將以每股計劃股份換取7.80港元現金。相比復星旅文停牌前最後一個交易日4港元/股的收盤價，此次給出的股份回購溢價高達95%。
受高溢價私有化消息刺激，復星旅文的股價在12月11日復牌後衝高，截至收盤，股價漲幅達到80.25%，收於7.21港元/股。
復星旅文表示，此次私有化涉及的資金約21.22億港元，計劃通過內部現金資源或對外債務融資支付。完成私有化後，復星國際及復星控股將分別持有公司約98.44%及1.56%權益。
爲順利實現私有化，復星旅文這次給出的股份回購溢價在目前市場環境下處於高位。
今年10月份，以商業地產運營爲主業的首創鉅大提出私有化，回購溢價是46.55%。據同花順iFinD數據顯示，2024年上半年有26家港股公司宣佈了私有化計劃，其中8家完成，18家公司處於私有化進程之中。
在2023年，港股上市公司回購的溢價也遠低於復星旅文。據中金公司研究報告，2023年港股市場上的私有化案例平均溢價爲29%。
復星旅文對外表示，此次私有化提案是基於復星旅文長期發展戰略所做出的關鍵決策。私有化完成後，復星旅文將繼續維持現有業務的正常運營，沒有計劃在私有化完成後對公司整體經營進行重大調整，員工的聘用和福利待遇亦將保持不變。
短債壓力不小
在11月26日宣佈停牌後，就有市場分析認爲，復星旅文可能會被私有化。
今年6月，復星系旗下的另一家港股公司復宏漢霖（02696.HK）也宣佈了私有化方案。當時的計劃是通過復星醫藥（02196HK）吸收合併復宏漢霖，總現金對價不超過54.07億港元。
對復宏漢霖進行私有化，復星給出的一個原因是這家公司估值被低估，而此次私有化復星旅文，給出的主要理由則是——長期以來，股份的交易流動性極低。復星旅文提到，截至最後交易日前6、12及24個月的股份日均交易量分別156.58萬股、148.00萬股及112.10萬股，僅佔公司股份總數的0.13%、0.12%及0.09%。
復星旅文表示，考慮到公司的低交易量，中小股東難以在不對股份價格造成進一步不利影響的情況下在市場上進行大量出售。因此，私有化爲股東提供一個立即將其投資變現的機會。
作爲復星系旗下主要的文旅平台，復星旅文從2023年至今曾數次虧本出售旗下資產，代表性項目——三亞亞特蘭蒂斯也表態可出售。在文旅市場復甦的背景下，復星旅文的債務壓力並未減輕。此次提出高溢價私有化，對公司現金流將是一大考驗。
據復星旅文的中期報告顯示，截至2024年6月底，其擁有現金及銀行結餘35.4億元，同時一年內到期的各項債務規模爲140億元，資產負債率達到92.94%。可以看出，復星旅文的現金流遠低於短期債務規模，負債率也較高。
一位港股分析師對銀柿財經表示，考慮到這次私有化的高成本和現金流，復星旅文或其股東，很可能要通過融資才能完成。
得益於今年文旅市場的持續復甦，復星旅文上半年的營收保持增長，但淨利潤依然出現大幅下滑。中報顯示，復星旅文上半年實現營業額106.5億元，營業收入94.15億元，增長5.9%；歸屬於母公司股東的利潤爲3.22億元，同比大幅下降31.8%，去年同期爲4.72億元。
從復星旅文的業績來看，位於三亞的亞特蘭蒂斯項目仍是其最重要的資產之一。該項目今年上半年實現營業額8.7億元，客房平均每日房價2044元，客房入住率89.6%，創新高，相比2023年同期增加了3個百分點。
但亞特蘭蒂斯單個項目的運營成績，並不足以改善復星旅文的整體壓力。
持續出售資產
爲緩解壓力，復星旅文今年一直有出售重要資產的消息傳出，並虧本賣掉了一些非核心資產。
今年9月，市場消息稱來自新加坡的凱德投資正在與復星洽談，計劃收購豪華連鎖度假村Club Med（地中海俱樂部）的部分股份。當時凱德的報價是約5.57億美元，以此收購Club Med的20%至30%股份。截止目前，這項交易還未正式落地。
Club Med度假村板塊是復星旅文最核心的資產，上半營業額爲88.9億元，同比增長10.3%，佔到公司總營業額的八成以上。
在處置非核心資產方面，今年9月29日，復星旅文賣掉了位於江蘇太倉市的四幅地塊，接盤方是兩家太倉本地國企。這次出售，復星旅文預期將虧損約1500萬元。
同樣是在9月份，復星旅文還賣掉了旗下一家主營英國在線旅行社業務的子公司，給出的理由是出售該公司可以降低繼續虧損的風險。過去的2022年和2023年，這家公司總虧損約1.79億元。
對此前作爲「非賣品」的三亞亞特蘭蒂斯項目，復星旅文今年也改變了態度。今年3月，市場消息稱復星爲減少債務，計劃出售三亞亞特蘭蒂斯全部或部分股權。復星旅文董事長徐曉亮之後也表示，對投資者持歡迎態度，並稱確實有很多投資者過來聯繫。
不僅僅是復星旅文涉及的業務板塊，整個復星系近幾年都在輕資產戰略下進行「廋生」，不斷出售資產回籠現金流。
據不完全統計，自2022年以來，復星國際（00656.HK）通過賣掉非核心資產累計回籠資金約600億元，再加上其他投資和運營方面的調整，截至今年上半年末，復星國際的總負債降到了約1000億元，同比減少約1200億元，壓降負債呈現出一定效果。
復星目前對資產出售的態度也比較堅決，作爲復星國際聯席CEO的徐曉亮表示，針對有價有市、有現金流、有利潤的資產，會優先出售；處置時虧損在10%以內，會不猶豫地退出；虧損如果超過10%，也要退出，會根據市場情況而定。