聚焦大宗商品走勢

金價盤中再度突破2700美元！華爾街紛紛唱好，黃金ETF有望順勢起飛？

现货黄金$黄金/美元 (XAUUSD.CFD)$ 今日盘中一度突破2700美元大关，目前暂报2693.97美元。

近日，摩根士丹利发布2025年大宗商品展望报告，认为黄金仍是对冲不确定性的“不二之选”，预计金价明年将涨至3000美元/盎司，到四季度均价达到2950美元/盎司。

全球央行增持成金价上涨主要推动力，中国央行六个月来再度增持黄金

来自全球各国中央银行的增持，是国际金价上涨的主要推动力之一，中国央行更是其中的最主要力量之一。12月7日，国家外汇管理局公布的统计数据显示，央行时隔半年以来首次增持黄金。中国11月末黄金储备7296万盎司，10月末为7280万盎司，此前央行连续六个月暂停增持黄金。而2023年至今年4月，央行连续18个月增持黄金储备。

对此，世界黄金协会称，中国央行在今年第一季度引领了黄金需求，并在2023年成为最大的黄金买家。恢复购买表明，即使黄金价格处于历史高位，中国央行仍热衷于实现储备多元化，并防范货币贬值。

东方金诚首席宏观分析师王青分析，当前我国国际储备中的黄金储备占比偏低，从优化国际储备结构出发，央行增持黄金是大方向。同时，黄金是全球广泛接受的最终支付手段，央行增持黄金能够增强主权货币的信用，为稳慎推进人民币国际化进程创造有利条件。

今晚美国CPI成美联储后续降息关键因素

美国劳工统计局将于12月11日周三公布美国11月CPI数据。

高盛日前研报称，预计美国11月核心CPI将环比上涨0.28%，低于市场共识预期的0.3%，同比增速为3.27%，同样低于市场共识预期的3.3%。展望未来，高盛预计未来一年内通胀将进一步放缓，未来几个月CPI月度通胀率在0.20%-0.25%之间，但1月可能会略高，反映新年初价格上涨的少量推动。

美国银行本周发布的一份报告称，至少在目前，通胀上行风险有限。但如果CPI数据意外上升，可能促使美联储提早暂停降息。

据芝商所美联储观察工具显示，在CPI公布数据前夕，美联储12月降息25个基点的概率接近90%。而机构也多数认为美联储将在12月的议息会议上降息，从而利好黄金。

摩根士丹利策略师Matthew Hornbach表示，美联储将在12月和1月分别降息25个基点。

花旗集团此前华尔街唯一一家预测美联储本月降息50个基点的机构，现改为预计降息25个基点。这一修正是在上周五就业数据出炉后做出的。花旗分析师在一份报告中称，该报告并没有疲软到足以让美联储在12月降息50个基点。

华尔街纷纷看好金价后续走势

摩根士丹利全球大宗策略团队近日发布的2025年大宗商品展望报告，表示继续看好黄金。报告认为：

美国大选后的回调不是“标志性的变化”，而是一次由仓位变化驱动的“失误”，考虑到对实物黄金的狂热需求已经消退，黄金期货头寸的泡沫也较少，这将为明年的金价上涨奠定基础。
黄金仍是对冲不确定性的“不二之选”，预计金价明年将涨至3000美元/盎司，到四季度均价达到2950美元/盎司。

全球大型贵金属产品与服务提供商贺利氏（Heraeus）周二发布的《2025年贵金属预测报告》指出，由于主要央行进一步降息以及美元走软的前景将提振黄金需求，金价可能在2025年延续其创纪录的涨势。贺利氏预计，受主要央行持续购买（尽管购买量低于2024年）以及乌克兰和中东地缘政治风险的影响，2025年金价最高升至2950美元。

高盛指出：“我们认为央行的需求不会放缓，随着美联储降息，投资者也在重新投入。”高盛预计，到明年年底，价格可能达到3000美元/盎司。高盛并不担心美元走强会给黄金带来压力：“美联储减少降息是我们预测对2025年底金价3000美元预测的关键下行风险(而不是美元走强)。”

此外，全球最大的对冲基金之一桥水基金的联合创始人达利欧周二表示，在大多数主要经济体面临债务问题加剧的背景下，他倾向于投资黄金和比特币等“硬通货”，而避开债务类资产。达利欧指出，许多主要国家的债务水平已达到“前所未有的程度”，这种情况是不可持续的。他警告说，未来这些国家不可能避免地会发生债务危机，而这将导致货币价值的大幅下滑。

相比黄金股，现货黄金ETF或更好追踪金价

今年截止至12月10日，现货黄金价格累计上涨30.56%，但美股市值排名前10的黄金股，年初至今涨跌幅分布在-2%至70%不等，主要在于个股会受到黄金采矿成本上升及公司运营层面的诸多干扰，导致个股涨跌幅不一定与金价同步。因此，追踪现货黄金价格的ETF成为了投资者快速布局黄金市场的优选途径。

跟踪现货黄金价格的 $黄金ETF-SPDR (GLD.US)$ 是最大的黄金交易所交易基金（ETF），截止至12月10日美股收盘的资产规模为752.92亿美元，今年涨幅达30.04%，基本与现货黄金30.56%的涨幅保持一致。此外，投资者也可关注 $黄金信托ETF-iShares (IAU.US)$ 、 $SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US)$ 等现货黄金ETF。

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現貨黃金$黃金/美元 (XAUUSD.CFD)$ 今日盤中一度突破2700美元大關，目前暫報2693.97美元。

近日，摩根士丹利發佈2025年大宗商品展望報告，認爲黃金仍是對沖不確定性的「不二之選」，預計金價明年將漲至3000美元/盎司，到四季度均價達到2950美元/盎司。

全球央行增持成金價上漲主要推動力，中國央行六個月來再度增持黃金

來自全球各國中央銀行的增持，是國際金價上漲的主要推動力之一，中國央行更是其中的最主要力量之一。12月7日，國家外匯管理局公佈的統計數據顯示，央行時隔半年以來首次增持黃金。中國11月末黃金儲備7296萬盎司，10月末爲7280萬盎司，此前央行連續六個月暫停增持黃金。而2023年至今年4月，央行連續18個月增持黃金儲備。

對此，世界黃金協會稱，中國央行在今年第一季度引領了黃金需求，並在2023年成爲最大的黃金買家。恢復購買表明，即使黃金價格處於歷史高位，中國央行仍熱衷於實現儲備多元化，並防範貨幣貶值。

東方金誠首席宏觀分析師王青分析，當前我國國際儲備中的黃金儲備佔比偏低，從優化國際儲備結構出發，央行增持黃金是大方向。同時，黃金是全球廣泛接受的最終支付手段，央行增持黃金能夠增強主權貨幣的信用，爲穩慎推進人民幣國際化進程創造有利條件。

今晚美國CPI成聯儲局後續減息關鍵因素

美國勞工統計局將於12月11日週三公佈美國11月CPI數據。

高盛日前研報稱，預計美國11月核心CPI將環比上漲0.28%，低於市場共識預期的0.3%，同比增速爲3.27%，同樣低於市場共識預期的3.3%。展望未來，高盛預計未來一年內通脹將進一步放緩，未來幾個月CPI月度通脹率在0.20%-0.25%之間，但1月可能會略高，反映新年初價格上漲的少量推動。

美國銀行本週發佈的一份報告稱，至少在目前，通脹上行風險有限。但如果CPI數據意外上升，可能促使聯儲局提早暫停減息。

據芝商所聯儲局觀察工具顯示，在CPI公佈數據前夕，聯儲局12月減息25個點子的概率接近90%。而機構也多數認爲聯儲局將在12月的議息會議上減息，從而利好黃金。

摩根士丹利策略師Matthew Hornbach表示，聯儲局將在12月和1月分別減息25個點子。

花旗集團此前華爾街唯一一家預測聯儲局本月減息50個點子的機構，現改爲預計減息25個點子。這一修正是在上週五就業數據出爐後做出的。花旗分析師在一份報告中稱，該報告並沒有疲軟到足以讓聯儲局在12月減息50個點子。

華爾街紛紛看好金價後續走勢

摩根士丹利全球大宗策略團隊近日發佈的2025年大宗商品展望報告，表示繼續看好黃金。報告認爲：

美國大選後的回調不是「標誌性的變化」，而是一次由倉位變化驅動的「失誤」，考慮到對實物黃金的狂熱需求已經消退，黃金期貨頭寸的泡沫也較少，這將爲明年的金價上漲奠定基礎。
黃金仍是對沖不確定性的「不二之選」，預計金價明年將漲至3000美元/盎司，到四季度均價達到2950美元/盎司。

全球大型貴金屬產品與服務提供商賀利氏（Heraeus）週二發佈的《2025年貴金屬預測報告》指出，由於主要央行進一步減息以及美元走軟的前景將提振黃金需求，金價可能在2025年延續其創紀錄的漲勢。賀利氏預計，受主要央行持續購買（儘管購買量低於2024年）以及烏克蘭和中東地緣政治風險的影響，2025年金價最高升至2950美元。

高盛指出：「我們認爲央行的需求不會放緩，隨着聯儲局減息，投資者也在重新投入。」高盛預計，到明年年底，價格可能達到3000美元/盎司。高盛並不擔心美元走強會給黃金帶來壓力：「聯儲局減少減息是我們預測對2025年底金價3000美元預測的關鍵下行風險(而不是美元走強)。」

此外，全球最大的對沖基金之一橋水基金的聯合創始人達利歐週二表示，在大多數主要經濟體面臨債務問題加劇的背景下，他傾向於投資黃金和比特幣等「硬通貨」，而避開債務類資產。達利歐指出，許多主要國家的債務水平已達到「前所未有的程度」，這種情況是不可持續的。他警告說，未來這些國家不可能避免地會發生債務危機，而這將導致貨幣價值的大幅下滑。

相比黃金股，現貨黃金ETF或更好追蹤金價

今年截止至12月10日，現貨黃金價格累計上漲30.56%，但美股市值排名前10的黃金股，年初至今漲跌幅分佈在-2%至70%不等，主要在於個股會受到黃金採礦成本上升及公司運營層面的諸多幹擾，導致個股漲跌幅不一定與金價同步。因此，追蹤現貨黃金價格的ETF成爲了投資者快速佈局黃金市場的優選途徑。

跟蹤現貨黃金價格的 $黃金ETF-SPDR (GLD.US)$ 是最大的黃金交易所交易基金（ETF），截止至12月10日美股收盤的資產規模爲752.92億美元，今年漲幅達30.04%，基本與現貨黃金30.56%的漲幅保持一致。此外，投資者也可關注 $黃金信托ETF-iShares (IAU.US)$ 、 $SPDR Gold MiniShares Trust (GLDM.US)$ 等現貨黃金ETF。

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