尽管如此，多重概念加持下，雅运股份近一年股票交易出现多轮异动，同花顺数据显示，2024年公司涨停八次。2024年以來，身披染料+換電+併購重組概念，雅運股份（603790.SH）在資本市場熱度大增，其每一次公佈重組事項進展都牽動着投資者的心。
但自2023年11月宣告重組方案構成重大調整後，關於重組，公司的十幾次例行公告中均毫無例外讓投資者落空：重組程序紋絲不動。直至昨日雅運股份宣佈擬終止重大資產重組事項，這場耗時超18個月的馬拉松式重組以終止收場，外界愕然。
回顧這個過程，在長達8個月的時間裏，交易雙方始終徘徊在審計、評估工作尚未完成的階段，這意味着，耗時18個月，這場重組連交易作價都沒有眉目，距離上交所審核依然是「萬步之遙」。此外，鈦媒體APP注意到，漫長的籌劃重組背後，沒有信息顯示雅運股份與交易對方約定排他期，且交易標的期間還曾籌劃過一筆外部融資。
儘管如此，多重概念加持下，雅運股份近一年股票交易出現多輪異動，同花順數據顯示，2024年公司漲停八次。歷時18個月，重組程序原地踏步
相比於一般情況下的重大資產重組，雅運股份的重組堪比「馬拉松」，時間跨度超過18個月，且過程中波折不斷，始終未出爐正式交易方案。
2023年4月，雅運股份首次披露籌劃重大資產重組消息，稱擬通過發行股份及支付現金方式收購鷹明智通科技股份有限公司（以下簡稱「鷹明智通」）控制權。
2023年5月，雅運股份公告董事會審議通過發行股份購買資產的相關議案，同時公佈重組交易預案，擬向四川美恒實業有限責任公司等58名主體發行股份及支付現金購買資產100%股權，發行價格定在11.44元/股。
按照重大資產重組相關規定，在首次重組相關董事會決議公告後，董事會應在6個月內發佈召開股東大會通知，這通常意味着交易正式方案出爐，需要股東大會審議通過。在股東大會審議通過後，方可進入後續的上交所審核階段。
但自2023年起至今18個多月的時間裏，雅運股份重組計劃的正式交易方案遲遲不出，交易程序始終未能向前推進一步。
2023年11月，在發佈召開股東大會的最後期限，雅運股份宣佈無法在規定時間內發出股東大會通知，原因是重組交易方案發生了重大調整。
主要變化是，雅運股份與交易方溝通，爲了進一步突出鷹明智通的換電主業，鷹明智通需要先剝離其汽車網聯電子產品銷售、汽車後市場業務板塊，保留新能源主業「新能源換電」。由此帶來的影響是，重組的審計、評估、盡職調查等工作進度延後，公司的重組決議公告將以11月份爲起點，進入股東大會審議正式交易方案的程序要再往後推遲至多6個月。
戲劇性的是，2024年5月，雅運股份再度公告稱無法在規定時間內公告重組草案併發布相關股東大會通知。理由是「本次交易所涉及的審計、評估、盡職調查工作尚未完成，且公司尚需與交易對方進一步溝通協商交易細節，相關工作進度延後」。
在經歷6個月之後又6個月的漫長等待後，這次交易涉及的審計、評估工作依然難產，2024年11月，雅運股份在例行公告中表示本次交易涉及的審計、評估等工作尚未完成，直到2024年12月9日，雅運股份宣告擬終止重組。標的期間曾籌劃外部融資「補血」
需要注意的是，在這場一波三折、長達18個月、以終止收場的重組歷程中，有跡象表明交易雙方對此次重組的緊迫性並不高，且鷹明智通似乎在此次重組中掌握了主動權。
一般而言，重組交易會約定排他期，以確保交易雙方可以在約定的時間內專注於談判，避免與其他潛在買家或賣家進行接觸，以保護交易的獨家性和保密性。
但公告顯示，此次重組交易籌劃過程中未出現涉及約定排他期的信息公佈。此外，鈦媒體APP查詢公開信息發現，2023年9月21日，也就是雅運股份公佈籌劃重組消息後4個月，鷹明智通參加了一場面向四川專精特新企業舉辦的融資活動。彼時，鷹明智通的融資需求是1億元，主要用於建立電池銀行以及換電站的建設。
要知道，在2023年5月的交易預案中，雅運股份即宣佈擬向四川美恒實業有限責任公司等58名主體發行股份及支付現金購買鷹明智通100%股權。足見鷹明智通在談判期間的融資靈活性。
此次重組屬於較爲典型的跨界併購。公開信息顯示，雅運股份主要從事中高端染料和紡織助劑相關業務。近兩年，受紡織產業鏈加速轉移等因素影響，紡織化工行業整體低迷，雅運股份業績增長乏力。2022-2023年，公司營收增長率分別爲-17.36%、0.75%。
鷹明智通成立於2012年，主要從事新能源車換電運營業務及新能源汽車銷售，其換電式新能源汽車產品覆蓋網約車、輕型箱式貨車、商務MPV等車型。
在雅運股份籌劃重組前，鷹明智通曾有上市計劃，2018年，公司從新三板終止掛牌，2021-2023年，鷹明智通開啓漫長的科創板上市輔導過程，但無疾而終。
在新能源市場快速發展背景下，近幾年換電賽道成爲備受市場關注的藍海市場，2023年以來，已吸引蔚來、寧德時代等頭部企業加碼入局。能夠併購鷹明智通切入換電賽道，對於雅運股份而言意義非凡，按照預期，若重組順利，雅運股份將形成染料+換電雙主業發展模式。更何況，鷹明智通營收規模與雅運股份旗鼓相當，且盈利能力較強。
對於此次終止重組，公司表示「本次交易歷時較長，宏觀環境和行業環境發生了一定的波動和變化，綜合考慮當前外部市場環境和標的公司經營情況等因素，爲切實維護公司和廣大投資者利益，經審慎研究，擬終止本次交易事項。」雅運股份還表示，將承諾該公告後1個月內不再籌劃重大資產重組事項。（本文首發於鈦媒體APP，作者｜張孫明爍）