西锐是私人航空业的先驱和全球市场领导者，专注于设计、开发、制造和销售业界公认的优质飞机。一旦被納入港股通名單，這不僅爲看好西銳的中國內地投資者增加了投資的新途徑；對於西銳這樣的基本面與成長勢頭良好的上市公司而言，可能會吸引更多的資金流入和市場關注。
近日，通用航空製造商協會（GAMA）發佈了《Third Quarter 2024 Aircraft Shipment and Billing Report》。報告顯示飛機出貨量與出貨總額皆呈現良好的成長態勢。與2023年同期相比，2024年前三季度飛機交付量爲2,157架，同比增加6.3%。其中，西銳的飛機出貨量同比增速超出市場平均水平，顯示增長良好。
核心機型出貨總額同比增長超11%
西銳是私人航空業的先驅和全球市場領導者，專注於設計、開發、製造和銷售業界公認的優質飛機。
根據《Third Quarter 2024 Aircraft Shipment and Billing Report》，2024年前三季度西銳的累計交付481架飛機，同比增長6.9%；出貨總額達6.51億元，同比增長約11.1%，呈現出量價齊升的趨勢。
西銳擁有兩大主力產品線——SR2X系列單引擎活塞飛機和願景噴氣機（Vision Jet）。
願景噴氣機是西銳產品中的高端系列。願景噴氣機屬於單引擎噴氣飛機，主要供零售客戶及在較小範圍內包機運營客戶使用的單引擎噴氣飛機。根據通用航空製造商協會的數據，願景噴氣機已連續多年成爲700萬美元以下最暢銷的噴氣機，2024年，SF50出貨量季度環比增速較爲平穩，前三季度出貨量較去年有所增長。
SR2X系列飛機是西銳的基本盤產品。根據通用航空製造商協會的數據，SR2X系列飛機在過去22年中一直是全球最暢銷的單引擎活塞機型，其市場認可度和用戶滿意度均處於行業領先地位。當前，SR2X系列飛機的明星機型，根據《Third Quarter 2024 Aircraft Shipment and Billing Report》，SR22T的出貨量從Q1的40架增長至Q3的94架，呈現出逐季環比增長的趨勢。
有業內人士指出，SR2X系列的最新產品廣受市場歡迎，是推動SR2X系列飛機增長的主要驅動因素。
西銳公司在2024年上半年推出了SR2X系列的第七代（G7）產品。G7在前幾代的基礎上引入了許多有價值的提升，包括具有重新設計的內飾、更新升級的電子設備和顯示器、先進的安全系統以及其他爲飛行員和乘客帶來的舒適性和便利功能，進一步提升了產品的競爭力和附加值。該產品獲得行業的認可和多項榮譽。
但考慮到G7系列的推出時間和市場反饋，以及西銳公司一貫的產品更新策略，可以合理推測今年首九個月的交付中，G7新款佔據了相當大的比例。更有業內人士直指，今年前三季度西銳交付的SR2X系列產品都是新款的G7型號。新款飛機通常具有更高的定價和利潤空間。新款G7飛機的佔比增加，這對毛利率的穩定提升和全年盈利的增長都產生了積極影響。與此同時，隨着新機款的規模效應持續提升，生產熟練程度的增強，生產效益擴大將進一步提高西銳公司SR2X系列產品的整體毛利水平。
或將迎來重大的價值重估契機
從目前的情況來看，西銳全年的增長穩健性較強。
從2021年至2023年，西銳的總營收分別爲7.38億美元、8.94億美元和10.68億美元，複合年均增長率爲20.3%，呈現長期穩健增長態勢。西銳的財務報告顯示，2024年上半年公司的收入同比增長11.6%。前三季度SR2X和願景噴氣機的訂單量與出貨金額顯著增加， 在手單充足爲公司良好的全年盈利前景奠定了堅實的基礎。
在盈利能力方面，西銳同樣表現出色。2024年上半年，公司淨利潤同比增長高達23.6%，這一增速顯著超過了同期的營收增速，充分說明了其盈利能力的持續提升。這一提升的背後，有多個積極因素的支撐，如新機型G7的推出及生產熟練程度的提升就有效促進了毛利率的提升。
此外，中金公司近期發佈的西銳首次覆蓋報告也爲市場帶來了新的視角。中金公司在報告中指出，西銳的生態系統能夠帶來運營槓桿的優勢，並預測西銳2024年的業績可能因經營槓桿而超出市場預期。西銳的生態系統從飛機的生產、銷售到服務，形成了全方位的覆蓋。公司不僅專注于飛機的設計和生產，還構建了全球銷售網絡，並提供飛行培訓、維護和支持等全方位服務，這些舉措有效增強了客戶忠誠度，提升了用戶生命週期價值。較高的經營槓桿與全面覆蓋的生態體系，使得西銳的盈利增長得以放大。
此外，西銳在產能擴充與生產整合方面也取得了進展。公司已擁有兩個自有製造工廠，去年投入運營的創新中心作爲下一代飛機研發的基地，致力將西銳現有的兩大產品系列持續優化升級，形成更高更大的競爭優勢。西銳還在垂直整合生產業務，並實施按需流動技術(DFT)，以提升生產效率和產能潛力，進一步提高利潤率。
值得一提的是，價值重估的重大契機或將來臨。恒生綜指下一次的定期調整檢討結果將於2025年2月中下旬公佈，並將於2025年3月初生效，數據檢討時間將截止於12月31日。據LiveReport大數據預測，西銳有望在該次恒指檢討中被納入恒生綜合指數，進而獲得港股通資格。
「入通」對公司意義重大。一旦被納入港股通名單，這不僅爲看好西銳的中國內地投資者增加了投資的新途徑；對於西銳這樣的基本面與成長勢頭良好的上市公司而言，可能會吸引更多的資金流入和市場關注。這種關注可能包括被動資金，如指數基金的資產重組；也可能包括主動管理資金的特別關注。
因此，我們有理由相信，在恒指季檢結果與「入通」的推動下，西銳的股價有望迎來進一步的上漲。