绿电项目投产，贡献将不断加大。过去一年公司签署推进多个风光绿电项目，今年3 月末紫金龙净拉果盐湖“源网荷储” 一期一阶段115MWp 光伏+65MW/130MWh 储能投产发电，7 月下旬乌恰300MW 光伏机组正式并网。公司围绕紫金全球矿山资源形成了共赢的业务范式，紫金全球产业分布为风光电站资源指标的获取提供便利，其土地资源更宽裕，相较其他工商业场景限制更小，单项目容量更大。而矿山绿电主要配套紫金矿业，高自用比例、高电价带来更优的IRR。目前公司仍有国内外多个矿山风光绿电项目推进，绿电业务将逐步产生贡献。公司發佈2024 年激勵方案及員工持股計劃，同時披露未來三年分紅方案，凝聚核心團隊，彰顯發展信心。在紫金礦業控股後，公司制定環保+新能源的雙輪驅動戰略，環保業務經營穩健，今年以來公司佈局電站項目逐步投產，新業務逐步貢獻進入發展新階段。
公司發佈股權激勵計劃及員工持股方案。依據方案本次激勵擬向公司核心管理技術人員等457 人授予3600 萬股（首次授予3240 萬股），佔總股本約2.95%。行權價格擬定12.23元/股（公告前一日股價均價+0.01 元），參考行權條件，2025-2027 年公司三年營收yoy不低於10%，加權平均ROE 不低於10%，彰顯公司發展信心，而考慮未來幾年收入主要增量來自電站項目等高盈利新業務，其盈利空間更大。同時公司披露員工持股計劃，股票總數量不超過751 萬股，來源爲公司回購，參與員工總數不超過463 人，擬籌資不超6429萬。
未來三年維持高比例分紅。公司披露未來3 年分紅規劃，2024 年度至 2026 年度以現金方式累計分配的利潤原則上不少於最近三年累計實現可供分配利潤總額的40%，未來幾年公司新業務逐步貢獻，結合盈利預測估算預計公司股息率將維持在不錯水平。
綠電項目投產，貢獻將不斷加大。過去一年公司簽署推進多個風光綠電項目，今年3 月末紫金龍淨拉果鹽湖「源網荷儲」 一期一階段115MWp 光伏+65MW/130MWh 儲能投產發電，7 月下旬烏恰300MW 光伏機組正式併網。公司圍繞紫金全球礦山資源形成了共贏的業務範式，紫金全球產業分佈爲風光電站資源指標的獲取提供便利，其土地資源更寬裕，相較其他工商業場景限制更小，單項目容量更大。而礦山綠電主要配套紫金礦業，高自用比例、高電價帶來更優的IRR。目前公司仍有國內外多個礦山風光綠電項目推進，綠電業務將逐步產生貢獻。
儲能業務持續推進，配合紫金綠色轉型拓展新空間。儲能電芯產線產能逐步爬升，持續優化性能品質，PACK 及系統集成業務同步拓展國內外市場。此外公司抓住紫金礦業「油改電」契機，開展礦卡、儲換電站建設運營、制氫設備製造等業務，形成更多元的礦山能源服務能力，拓寬發展空間。
環保業務穩健發展，電力類佔比提升。前三季度公司新增環保業務合同75.4 億，受益低排放煤電項目新建及升級，電力行業佔比提升至約60%，期末公司在手工程合同總額達到192億元。紫金控股後，公司原環保業務更聚焦，持續優化經營質量，有望實現穩健發展。
投資建議：2023 年以來大股東持續增持公司股份，Q3 末合計持股比例增至約25.7%，將持續在管理、資源、市場等多個維度對公司進一步賦能。公司綠電項目逐步貢獻，同時配合紫金綠色轉型開展多項新業務，進入發展新階段，維持「強烈推薦」評級。
風險提示：新業務拓展進度不及預期、原材料價格波動、傳統業務不及預期。