不考虑收购，暂维持公司盈利预测，预计2024 年、2025 年、2026 年每股收益分别为1.28 元，1.51 元和1.75 元，对应12 月6 日收盘价22.25 元，动态市盈率分别为17.44 倍，14.76 倍和12.75 倍，维持“买入”评级。投資要點：
事件：2024 年11 月29 日，公司發佈《2024 年限制性股票激勵計劃（草案）》和《2024 年員工持股計劃（草案）》，分別向9 名公司董事、高管授予限制性股票125 萬股，佔公司總股本的0.22%；向包括不超過189 名核心骨幹員工的持股計劃授予195.6 萬股，約佔總股本的0.34%；授予股票價格均爲10.96 元/股。2024 年12 月4 日，公司發佈擬使用自有資金收購銀谷製藥有限責任公司（以下簡稱「銀谷製藥」）100%的股權公告。綜合估值暫定爲不超過7.82 億元? 股權激勵業績考覈目標彰顯公司發展信心。此次股權激勵計劃設置公司層面和個人層面考覈目標。其中公司層面業績考覈要求爲：以 2023 年扣非淨利潤爲基數，2025 年淨利潤增長率不低於32%，2026 年淨利潤增長率不低於45%。以增長率最低估值推算。公司2025 年和2026 年的扣非歸母淨利潤分別爲7.05 億元和7.74 億元；2023-2025 年扣非歸母淨利潤CAGR 約爲14.89%，2023-2026 年扣非歸母淨利潤CAGR 約爲13.19%。個人層面年度績效考覈得分 分爲80 分（含）以上、60（含）-80 分、60分以下三檔，解除限售係數分別爲100%，80%和0。股權激勵有利於公司綁定核心員工，促進企業長期發展。
資產併購是公司積極探索戰略新興產業的新嘗試，有利於持續優化公司資產結構。併購標的銀谷製藥成立於2007 年，是一家經營化藥爲主業的藥企。該企業的代表產品有：國內首個高選擇性抗膽鹼能受體拮抗劑苯環喹溴銨鼻噴霧劑（商品名：必立汀）、國內首仿藥品鮭降鈣素注射液（商品名：固泰寧）、鮭降鈣素鼻噴霧劑（商品名：金爾力）、吸入用鹽酸氨溴索溶液（商品名：力希暢）等。公司表示，如無終止情形，各方將在2025 年1 月15 日或之前完成正式交易文件的談判和簽署。
不考慮收購，暫維持公司盈利預測，預計2024 年、2025 年、2026 年每股收益分別爲1.28 元，1.51 元和1.75 元，對應12 月6 日收盤價22.25 元，動態市盈率分別爲17.44 倍，14.76 倍和12.75 倍，維持「買入」評級。
風險提示： 1）醫療政策風險：醫藥商品價格管控政策，行業准入政策，藥品審評審批政策，醫保政策均可能對公司生產經營帶來影響；2）產品銷售不及預期風險，公司產品在院內和院外渠道均存在推廣不及預期風險；3）成本上升風險。如中藥材價格持續上漲，公司成本管控不利，或將對公司生產經營帶來影響；4）在 研產品風險。在研產品的上市存在一定的不確定性；5）併購事項存在一定的不確定性。