金吾財訊 | 華創證券發研報指，騰訊控股(00700)3Q24實現收入1672億元，YOY+8%，QOQ+4%，符合預期；實現毛利潤888億元，YOY+16%，QOQ+3%，符合預期；實現NON-IFRS口徑下歸母淨利潤598億元，YOY+33%，QOQ+4%，超預期約10%。
該行表示，核心產品穩健增長、流水逐步釋放爲收入。1)國際市場遊戲業務實現收入145億元，YOY+9%，略低於市場預期。本季度《PUBGM》、《荒野亂鬥》仍然取得了較好的表現，《VALORANT》發佈主機版本帶動流水YOY+30%以上；流水增速仍然顯着高於收入增速，但部分遊戲留存率提升，導致收入遞延週期相應延長。該行預計後續季度收入仍將逐步釋放；2)本土市場遊戲業務實現收入373億元，YOY+14%，略超市場預期。預計主要由DNFM的流水確認，及頭部產品穩中有升表現所驅動。3)近期多款產品開啓PR，pipeline中儲備有《航海王壯志雄心》、《王者榮耀世界》、《異人之下》等多款產品，疊加前期流水釋放爲收入，看好後續2個季度的增速確定性。
該行調整公司24-26年收入預期至6586/7179/7713億元(原預測爲6611/7189/7733億元)，YOY+8%/9%/7%；調整NON-IFRS歸母淨利潤預期至2223/2510/2761億元(原預測爲2186/2440/2711億元)，YOY+41%/13%/10%。“跟隨調整NON-IFRSEPS預測至24.24/28.09/31.69元(原預測爲23.82/27.28/31.08元)，YOY+45%/16%/13%。給予公司25年NONIFRSEPS18xPE的目標估值水平，對應546.60港元目標價，維持「推薦」評級。
