電動車行業需求超預期，11-12月淡季不淡，25年需求上修至30%+增長，當前估值盈利底部，龍頭技術創新、成本優勢突出，盈利率先恢復，供需反轉在即，強烈看好。
智通財經APP獲悉，東吳證券發佈研報稱，國內24Q4衝量超預期，全年電動車銷量預期上修100萬輛至約1300萬輛，增長37%。25年國內汽車消費政策持續可期，同時10-20萬價格帶車型電動化率加速，預計銷量可維持25%增長至約1628萬輛。產業鏈上看，供給擴張放緩，需求回升，產能利用率提升明顯，且鋰電協會將聯合企業加強自律，低價訂單價格反彈趨勢明確，價格彈性看鐵鋰正極>六氟>銅箔>負極>碳酸鋰>隔膜。
東吳證券主要觀點如下：
2025年國內電動化率持續向上，2026年海外新車型拐點，全球電動車維持近20%增長。國內24Q4衝量超預期，全年銷量預期上修100萬輛至約1300萬輛，增長37%。25年國內汽車消費政策持續可期，同時10-20萬價格帶車型電動化率加速，預計銷量可維持25%增長至約1628萬輛。歐美25年銷量預期平穩，但25H2新車週期開啓，預計26年接力國內增長。其中歐洲24年預計銷量持平約289萬輛，25年恢復至15%增長，26年有望提速至30%增長。因此全球看，24年電動車銷量預計1701萬輛，增27%，25年預計銷量可達2083萬輛，增22%，26年仍維持18%增長。
儲能加持，25年鋰電需求25%增長，疊加補庫，淡季不淡，需求增速有望上修至30%。預計2024年動儲電池需求約1409Gwh，同比增30%，其中儲能330gwh，同比增57%。25年純電佔比趨穩，單車帶電量穩中有升，預計動力電池需求約1351gwh，增長25%，而海外大儲持續爆發，預計儲能電池增長45%至500gwh，合計全球動儲需求1851gwh，同比增31%。同時產業鏈Q1淡季不淡，補庫需求明顯，全年鋰電實際有望進一步上修。
產業鏈低點已過，價格反轉可期，且漲價週期可持續至25H2，直至龍頭廠商恢復合理利潤。供給擴張放緩，需求回升，產能利用率提升明顯，且鋰電協會將聯合企業加強自律，低價訂單價格反彈趨勢明確，價格彈性看鐵鋰正極>六氟>銅箔>負極>碳酸鋰>隔膜。24Q4預計價格小幅抬升落地，而行業二三線廠商盈利依然較弱，加速出清。預計25H2供需拐點確定，價格持續向上可期，龍頭廠商可恢復合理盈利。同時龍頭新品增多、海外佈局逐步見效，25-26年開始量利雙升，成長空間打開。
東吳證券認爲，電動車行業需求超預期，11-12月淡季不淡，25年需求上修至30%+增長，當前估值盈利底部，龍頭技術創新、成本優勢突出，盈利率先恢復，供需反轉在即，強烈看好。
推薦標的
首推格局和盈利穩定龍頭電池：寧德時代(300750.SZ)、比亞迪(002594.SZ)、億緯鋰能(300014.SZ)、結構件：科達利(002850.SZ);並看好具備盈利彈性的材料龍頭，首推湖南裕能(301358.SZ)、尚太科技(001301.SZ)、天賜材料(002709.SZ)，其次看好璞泰來(603659.SH)、新宙邦(300037.SZ)、容百科技(688005.SH)、華友鈷業(603799.SH)、中偉股份(300919.SZ)、恩捷股份(002812.SZ)、星源材質(300568.SZ)、德方納米(300769.SZ)等，關注富臨精工(300432.SZ)、龍蟠科技(603906.SH)、中科電氣(300035.SZ)等；同時碳酸鋰價格已見底，看好具備優質資源龍頭，推薦中礦資源(002738.SZ)、永興材料(002756.SZ)、贛鋒鋰業(002460.SZ)等。
風險提示：價格競爭超市場預期、原材料價格不穩定、投資增速下滑。
