展望12月，三地市场受不同因素影响，其中主要要留意欧洲地区，由于欧洲天然气供应不确定性增加，LNG市场或将存在供应短缺情况。重點數據趨勢
11月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈上漲趨勢，截至11月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格爲3.363美元/百萬英熱，環比上週期（10.31）上調0.656美元/百萬英熱，漲幅爲24.23%。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈上漲趨勢，月末價格爲14.713美元/百萬英熱，環比上週期（10.31）上調1.747美元/百萬英熱，漲幅爲13.47%。
中國而言，全國LNG接貨均價爲4676元/噸，環比下跌8.1%，同比下跌14.72%。
展望12月，三地市場受不同因素影響，其中主要要留意歐洲地區，由於歐洲天然氣供應不確定性增加，LNG市場或將存在供應短缺情況。
1. 全球熱點回顧
1.1 美國市場
利好
1、11月12日消息，美國近海能源監管機構週二報告稱，受後熱帶氣旋拉斐爾影響，超過10%的美國墨西哥灣石油和3%的天然氣產量仍處於停產狀態。
2、11月21日消息，印尼上游石油和天然氣監管機構SKK Migas週四證英國石油公司(BP)的Tangguh液化天然氣業務中斷。SKK Migas的發言人Hudi Suryodipuro表示，Tangguh液化天然氣3號列車於11月16日開始中斷，預計要到11月25日才能恢復正常。
3、11月21日消息，自由港液化天然氣公司(Freepont LNG)週四在一份報告中對州環境監管者表示，得克薩斯州液化天然氣出口工廠的三條液化生產線中的一條於20日被關閉。
利空
1、當地時間6日凌晨，美國共和黨總統候選人、前總統川普在佛羅里達州棕櫚灘會議中心發表講話，宣佈在2024年總統選舉中獲勝，川普政府的上臺或將對拜登政府LNG出口許可限制政策做出一定改變。
1.2 歐洲市場
利好
1、11月24日消息，伊拉克電力部週日表示，受檢修活動影響，伊朗對伊拉克的天然氣供應已經完全停止，影響巴格達，中部省份和幼發拉底河中游，導致其國家電網損失5.5吉瓦(GW)，共計影響15天。
2、伊以衝突升級，天然氣供應短缺的炒作熱度增加。
3、俄羅斯天然氣工業股份公司從2024年11月16日歐洲中部時間6時起，暫停根據合同向奧地利供應天然氣，從而將供應量減至零。
利空
1、區內降溫不及預期，天然氣市場下游需求較爲疲軟。
1.2 中國市場
利好
1、11月26日消息，澳大利亞伍德賽德能源(Woodside Energy)的一位發言人週二表示，由於意外事件正在調查中，該公司已於25日安全關閉了Pluto液化天然氣設施。
利空
1、區內接收站庫存保持高位，且消耗較爲緩慢，後續接船能力或將受到影響。
2、氣溫下降不及預期，市場整體需求無明顯提振，上游積極甩貨。
2. 11月市場分析
2.1 國際天然氣基本面分析
價格
11月NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格呈上漲趨勢，截至11月30日，NYMEX亨利港天然氣（NG）期貨結算價格爲3.363美元/百萬英熱，環比上週期（10.31）上調0.656美元/百萬英熱，漲幅爲24.23%。
美國亨利港天然氣（NG）期貨結算價格上漲的原因主要是11月美國仍舊受到颶風影響，且部分LNG出口設施檢修，導致LNG船隻出口延期，推動價格上漲。
荷蘭天然氣（TTF）期貨價格呈上漲趨勢，月末價格爲14.713美元/百萬英熱，環比上週期（10.31）上調1.747美元/百萬英熱，漲幅爲13.47%。
11月份，俄羅斯西行管道氣再度減少，且疊加中東局勢再度緊張，市場炒作情緒較高，但得益於歐洲庫存仍舊維持在85%+，天然氣供應仍舊較爲充足，TTF期貨價格上行後持穩。
供需
11月全球LNG市場供應有所增加，LNG共計出口3545.9萬噸，環比10月增加1.98%；LNG共計進口3327.4萬噸，環比10月LNG進口減少1.06%。
供應端來看，大洋洲LNG出口供應明顯減少，11月大洋洲LNG出口減少4.14%，出口量達743.2萬噸，由於東亞地區LNG進口需求較爲疲軟，帶動大洋洲出口減少，但美洲及亞洲地區LNG出口增加明顯，主要受到了歐洲LNG進口需求提振。
消費地來看，歐洲LNG進口需求有所增加，11月LNG進口環比增加18.94%，亞洲11月LNG進口需求有整體有所減少，LNG進口環比減少6.5%。
庫存
截至11月22日當週，根據美國能源署報告顯示，美國天然氣庫存量爲39670億立方英尺，環比下跌20億立方英尺，下跌0.05%；庫存量比去年同期高1340億立方英尺，漲幅3.50%。較5年曆史均值高2670億立方英尺，漲幅7.20%。
截至11月22日當週，根據歐洲天然氣基礎設施協會數據顯示，歐洲天然氣庫存量爲35788億立方英尺，較上一週下跌1203億立方英尺，跌幅3.25%；庫存量比去年同期低3730億立方英尺，跌幅9.44%。
2.2 中國市場基本面分析
價格
11月，國內主產地LNG平均價格爲4245元/噸，較上月下跌10.14%，同比下跌7.64%；全國LNG接貨均價爲4676元/噸，環比下跌8.10%，同比下跌14.72%。11月國內主產地價格較10月呈現走跌趨勢。
11月前期主產地工廠液位普遍較高，下游需求提振有限，工廠降價排庫。隨着液位下降，且由於11月中石油原料氣競拍均價較10月份上漲，工廠爲緩解利潤倒掛情況推漲價格。後期由於需求提振有限，國內供應充裕，工廠爲使庫存控制在合理水平，降價刺激出貨。整體來看，11月份主產地價格整體較10月份走跌。11月全國LNG接貨價格整體較10月下跌。11月份進入供暖季，但由於氣溫降幅有限，下游需求提振有限，終端接貨稍顯乏力，市場接貨價格隨出廠價格下跌。後期市場價格雖隨着出廠價格反彈稍有上漲，但仍不及跌幅。整體來看，11月份全國LNG接貨價較10月走跌明顯。
供需
2024年11月國內LNG消費量爲347.9萬噸，環比上漲4.04%。上半月供暖來臨前，部分城市燃氣逢低採購LNG；下半月北方氣溫降低，煤炭運輸需求略增，帶動車用需求增加；11月下游需求整體增加。因此11月份LNG表觀消費量較10月份上漲。
11月國產LNG出貨量爲224.45萬噸，環比上漲1.36%。上游氣源供應充足，工廠產能利用率走高，出貨壓力較大。另外上旬工廠價格連續走低，低價吸引下游客戶逢低採購；下旬價格降至低位後反彈，下游買漲心態存在，工廠整體出貨順暢。因此11月國產LNG整體出貨量較10月上漲。
11月接收站LNG槽批出貨量爲123.45萬噸，環比上漲9.3%。本月華南地區新增廣東能源惠州、華瀛潮州兩座接收站，帶動接收站整體出貨量增加。
2024年11月29日，LNG工廠庫存量66.82萬噸，較上月末增加12.59%，本月平均庫存在62.55萬噸，較上月增加15.77%。11月上游天然氣供應寬鬆，氣溫高於往年同期，LNG產量充裕，下游需求提升有限，工廠庫存大幅走高。
利潤
2024年11月，內蒙LNG工廠平均理論生產利潤爲-919元/噸，環比減少737元/噸。本月，內蒙中石油氣源成本爲2.67-3.33元/立方米，較上月均價上調0.21元/立方米。隆衆採樣9家工廠平均生產成本爲5267元/噸，環比上漲6.38%。11月工廠生產成本上調，但市場價格受降雪影響疊加下游需求萎靡，導致上游積極降價出貨，帶動利潤走低。
3. 參考案例
3.1 天然氣期貨理論對沖分析
若採購商與10月31日購入1船以亨利港（NG）天然氣期貨結算價爲基準的約350萬百萬英熱的LNG現貨，若無對沖操作，則採購商在11月30日交付時將盈利2296000美元。
若採用亨利港（NG）或微型亨利港（MNG）天然氣期貨合約進行對沖賣出空頭頭寸，則可規避實物價格波動導致出現風險。NG期貨一手淨值爲-6560美元，MNG期貨一手淨值爲-656美元。
備註：該案例僅展示在假設情況下NG與MNG期貨之間頭寸的區別及按理論如何進行對沖操作，不具備實際操作意義，請慎重參考。
MNG因交易單位小，頭寸按金低，更適用於體量較小的採購商或投資者。
3.2 中國市場心態調研
支撐因素：12月北方氣溫繼續降低，LNG市場需求或有所升高，價格走高。
看跌因素：今冬天然氣供應充足，氣溫降低對LNG市場提振有限，價格暫穩。
4. 12月市場展望
價格
12月上游氣量減少，LNG產量減少。隨着氣溫降低，煤炭運輸需求或有所提升，微幅提振12月車用市場，預計LNG價格上調，但由於LNG工廠庫存較多，整體供應偏寬鬆，下游城燃需求有所增加，但由於前期儲備較爲充足，終端採買積極性欠佳；LNG與管道氣價格相比優勢恢復，但南方部分工業用戶有停工放假現象，工業需求難以提振。
亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈降後小幅上行趨勢，歐洲天然氣供應不確定性仍舊存在，歐洲或將尋求更多的LNG進口以保證區內天然氣供應，亞洲地區整體需求較爲平穩，暫無明顯起色，對亨利港天然氣期貨價格影響不大，預計亨利港天然氣期貨價格（NG）將呈小幅上行趨勢。
氣溫
根據GEFS模型預測，未來美國8-12日氣溫將整體呈小幅上漲趨勢，其中除墨西哥灣地區外氣溫上升明顯，南部地區氣溫將保持穩定。
當前來看，12月歐亞氣溫整體下行，或將對LNG進口需求有所提振，其中歐洲氣溫下降範圍較大，且降幅較高，或將對美國LNG出口價格產生較大影響。
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