3）治理结构：增资完成后，麒麟软件治理结构不变，公司仍然控股和并表麒麟软件。事件概述：2024 年12 月6 日公司發佈公告，控股子公司麒麟軟件擬增資擴股募集資金不超過30 億元，其中公司以非公開協議方式參與本次增資，認購金額不超過20 億元，經進場交易遴選的合格投資人認購不超過10 億元。
中國軟件對麒麟軟件持股比例預計增長至近50%，國企改革潛力進一步釋放。根據此次公告，對相關細節進行梳理：1）價格：根據評估報告，麒麟軟件股東全部權益評估值爲 83.55 億元，本次公開掛牌價格以該評估值爲基礎，最終通過產權交易機構公開掛牌的方式確定。
2）完成增資後的持股比例：如果按預案給出的方案（按照麒麟軟件以上述評估價格增資擴股 30 億元，公司認購 20 億元測算），公司對麒麟軟件的持股比例預計由 40.25%提高至 47.23%。如果如未能在評估報告有效期內滿足麒麟軟件公開掛牌條件，則由中國軟件先期參與認購，認購價格爲經國資備案的麒麟軟件淨資產評估值折算的每註冊資本的價格，公司持股比例預計由 40.25%提高至51.79%，待滿足麒麟軟件公開掛牌條件後，繼續引入合格投資人，募資不超過10 億元。
3）治理結構：增資完成後，麒麟軟件治理結構不變，公司仍然控股和並表麒麟軟件。
4）執行進度：本次交易尚需公司股東大會、麒麟軟件董事會及股東會審議通過。
麒麟軟件遴選外部投資人事項尚需國資監管機構批准。
5）資金來源：公司參與本次增資的金額來源於公司向特定對象發行A 股股票的募集資金。2024 年2 月中國軟件發佈定增預案，對移固融合終端、雲化服務器操作系統等核心資產的研發高強度投入。2024 年5 月該定增方案獲母公司中國電子的同意批覆。
同時，公司也於12 月6 日發佈公告，公司擬將所持子公司中軟系統全部66%股權以4.63 億元的價格協議轉讓給關聯方信安院。此次交易提高了資產流動性，公司財務結構將更爲穩健合理，持續經營能力得到提升，有利於優化公司資產結構，爲公司轉型發展提供良性支撐，公司將進一步聚焦主業。
增資麒麟具有重要意義，信創龍頭持續加強自身核心地位。麒麟軟件是中國電子旗下科技企業，2019 年12 月由天津麒麟信息技術有限公司和中標軟件有限公司強強整合而成，現已形成桌面操作系統、服務器操作系統、萬物智聯操作系統、工業操作系統、智算操作系統產品等爲代表的產品線，達到國內最高的安全等級，全面支持飛騰、鯤鵬、龍芯等國產主流CPU，在系統安全、穩定可靠、好用易用和整體性能等方面具有領先優勢，併爲黨政、行業信息化及國家重大工程建設提供安全可信的操作系統支撐。
麒麟軟件在國產操作系統市場核心地位突出：截至2023 年，麒麟軟件旗下操作系統產品已連續12 年位列中國Linux 市場佔有率第一名。隨着信創行業發展，麒麟軟件收入、利潤也實現了快速提升，2020-2023 年收入、淨利潤的複合增速分別達到28%、37%。根據此次公告，2023 年麒麟軟件的收入、淨利潤分別爲12.73 億元、4.22 億元；2024 年前10 個月營收、淨利潤分別爲9.15 億元、1.91億元。
麒麟軟件本次增資擴股有利於其加大研發，拓寬產品線，優化業務結構，並以資本爲紐帶聚攏產業生態，拓展市場空間和應用場景；同時，中國軟件對麒麟軟件增資有助於公司落實發展布局，進一步深耕「基礎軟件和黨政高新核心應用解決方案」兩大方向，通過產品化轉型和專業化發展，聚焦主責主業，加快推進高質量發展。
投資建議：公司是信創領域重要的「國家隊」和中國電子旗下從事網信事業的核心力量，建立了較爲完整的網信市場、研發和技術服務體系，立足自身優勢緊抓麒麟軟件、達夢數據等細分領域核心資產，並在操作系統、數據庫細分市場保持行業領先地位。此次增資後，公司進一步強化自身在信創領域的優勢，強化國產操作系統龍頭的市場地位，並且能夠通過產品化轉型和專業化發展，不斷鞏固自身優勢。預計公司2024-2026 年歸母淨利潤爲1.33/2.28/3.14 億元，對應PE 分別爲353X、206X、150X，維持「推薦」評級。
風險提示：行業競爭加劇；增資整合節奏具有不確定性。
