周四（2月13日）港股收盘后，中芯国际公布了其Q4财报：营收8.39亿美元，同比增长2.8%，环比增长6.6%；毛利率环比增加3个Pct至23.8%。Q4业绩基本符合公司此前的预期：预计19Q4收入环比增长2%至4%，毛利率预计为23%至25%。

1、生意红火，20Q1「淡季不淡」

中芯Q4毛利达1.99亿美元，环比大增17.4%，同比增长48.7%，表现亮眼。公司毛利大增主要是摄像头芯片、电源管理芯片等需求强劲，公司Q4的产能利用率环比增长近2个Pct达98.8%，接近满载。

传统上，每年Q1是晶圆厂的传统淡季，但20Q1中芯将「淡季不淡」。公司在财报中表示，20Q1的营收比季节性来的要好。事实上，整个半导体制造高景气度在持续，晶圆龙头台积电1月份收入已达成其1季度收入（103,383万新台币，同比增33%）指引中间值的34%。

2、14nm如期量产，中芯进阶「中级玩家」

除了生意火爆，中芯Q4财报最大看亮应当属于14nm如期量产，并开始贡献营收1%。从财报披露来看，14nmQ4的月平均产能在6,750片（等效8吋），而14nm主体工厂中芯南方一期的设计产能是3.5万片（等效12吋），产能利用率在10%左右。

中芯接下来要做的就是释放14nm的产能，帮助公司的营收再上一个台阶。此前公司制定了14nm产能逐步爬升三步走计划：第一阶段主要聚焦高端客户、多媒体应用等，第二阶段聚焦中低端移动应用，并且在AI、矿机、区块链等应用有所准备。第三阶段为实现高ASP，会发展射频应用。

值得一提是，从大的分类看，科技股包括硬件和软件，不像软件行业的迭代甚至推倒重来的成本相对较小，硬件科技的从技术的研发成功到量产、扩产都明显更受时空的刚性约束，中芯需要时间来释放先进生产力。

从梁孟松2017年加盟中芯到2019Q4实现14nm的量产成功，中间还迅速提升28nm的良率，中芯算是在物联网时代开启时，搭上了末班车进阶成了「中级玩家」。

SEMI（国际半导体产业协会）全球营销长暨台湾区总裁曹世纶在2月12日表示，仍看好今（2020）年全球半导体产业表现，今年将持续高科技人才培育计划，而产业研究总监曾瑞榆说，今年半导体成长趋势中，5G、数据中心、AI与物联网扮演四大要角。

而在这未来驱动半导增长的4大引擎中，除了数据中心的高端芯片外，5G射频芯片，阿里、华为等中国企业的AI、物联网芯片都已经进了中芯的射程范围。换句话说，这一次时代机遇来了，中芯大概率会抓住的。

量产14nm，进阶到成「中级玩家」，中芯全面赶超国际晶圆厂里第二梯队的联电、格芯的希望还是非常大的。

3、2020年资本开支猛增50%，20亿美元全力扩充14nm产能

梁博士在财报中给了一个很好的预期：2020年公司将重启成长。目前来看，一季度营收比季节性来的好。为因应市场与客户需求，新一轮资本支出计划将启动，产能扩张逐步显现。我们也期待第一代FinFET稳健上量，第二代FinFET持续客户导入。

公司预计2020年资本开支为31亿美元，比2019年20亿猛增50%，其中20亿及5亿元预计分别用于拥有多数股权的上海300mm晶圆厂(14nm工厂)及拥有多数股权的北京300mm晶圆厂的机器及设备。2020年计划用于非晶圆厂运作的资本开支约为5仟9佰90万元，主要用于雇员生活园区的建造。

简单总结就是，公司用相当于2019全年资本开支的20亿美元用来全力扩充14nm产能。

4、小结

中国市值过千亿的芯片公司已经有好几家包括韦尔股份、闻泰科技、汇顶科技、兆易创新等，而作为中国芯片产业核心资产的中芯国际市值过千亿也是可期的。

什么是核心资产？核心资产不是1~N 的无限扩大，而是 0~1 的关键突破。 核心资产不是有了它更好，而是缺了它不行。

市场上所谓的核心资产的缺乏或者消失，对国家、对社会的影响不大，大不了再成立一家公司继续做。而中芯国际这种半导体代工厂是整个科技产业的基础，在海外限制半导体制造的背景下，大陆缺少半导体制造，会动摇科技产业的根基。从这个角度看，中芯国际才是核心资产。