國投證券預計理想汽車2024-2026年歸母淨利潤分別爲80、154、264億元。
智通財經APP獲悉，國投證券發佈研究報告稱，維持理想汽車-W(02015)「買入-A」評級，預計公司2024-2026年歸母淨利潤分別爲80、154、264億元，目標價142.58港元。公司11月交付4.9萬輛，同比+18.8%，環比-5.3%;24年1-11月，公司累計交付新車44.2萬輛，若要完成三季報所披露的全年50.2-51.2萬交付指引、12月需交付6萬台以上。
國投證券主要觀點如下：
該行認爲公司11月交付量環比下滑主要原因：
1)競品增加、市場競爭加劇;2)根據三季報公開業績會，L6目前產能滿足不了訂單需求，工廠將在2025年春節加快擴產以滿足訂單需求。零售數據來看，增程系列來看，11月前三週L6周均銷量約6000台、L7/8/9合計周均銷量約5578台，11月29日推出全系3年0息方案、有望拉動12月銷量向上;純電產品基本穩定，MEGA周均銷量約197台，該行認爲隨着產品口碑逐漸積累以及超充站佈局日益完善，後續銷量有望突破。
銷售渠道和服務網絡持續升級。截至11月底，理想汽車在全國已有零售中心475家，售後維修中心及授權鈑噴中心451家，較10月末增加7家
展望：增程系列有望回升，純電系列銷量潛力大。
1)增程系列有望銷量回升且銷售結構優化：公司聚焦L系列、疊加權益放大，L系列銷量有望回升;根據銷量公告，11月30萬以上/40萬以上車型ADMAX訂單佔比已分別超過70%/80%，11月28日車位到車位已隨OTA6.5全量推送、智駕升級有望持續優化銷售結構。
2)純電系列紮實佈局，有望開啓產品大週期：基建端，截至11月底超充站佈局1135個、充電樁5680個，較10月底分別增加131個、770個;車端，公司紮實佈局高壓快充技術，MEGA產品力強勁，公司扭轉思路、按照從0到1節奏經營後，銷量有望突破，2025年純電新品上市後銷量潛力大。
風險提示：行業競爭加劇風險、供應鏈降本不及預期風險、車型上市節奏不及預期等。
