海通證券認爲，當前港股已處在高性價比區間，未來國內政策發力或推動基本面改善，港股有較大上行空間。
智通財經APP獲悉，海通證券發佈研報稱，11月特朗普勝選對港股流動性及風險偏好造成壓制，港股有所下跌，同時國內基本面改善尚需時間。本輪行情中香港股票走勢相較A股有明顯的領先性，8月5日港股率先觸底反彈，10月8日先行開啓回調。該行認爲，當前港股已處在高性價比區間，未來國內政策發力或推動基本面改善，港股有較大上行空間。
海通證券主要觀點如下：
市場回顧：11月全球主要股指表現分化，港股延續調整。A股方面：滬深300指數11月累計漲幅/最大漲幅0.7%/3.9%，創業板指累計漲幅/最大漲幅爲2.8%/6.8%;港股方面恒生指數累計跌幅/最大跌幅-4.4%/-10.8%，恒生科技指數累計跌幅/最大跌幅爲-3.2%/-13.4%;美股方面標普500指數累計漲幅/最大漲幅爲5.7%/6.1%，納斯達克指數爲6.2%/6.9%;其他市場，德國DAX累計漲幅/最大漲幅爲2.9%/4.4%，英國富時100累計漲幅/最大漲幅爲2.2%/3.9%，日經225指數累計跌幅/最大跌幅爲-2.2%/-5.2%。行業表現看，11月港股漲幅前三行業爲醫療保健(1.0%)、金融(0.8%)、電信服務(0.5%)，跌幅前三行業爲日常消費(-5.1%)、房地產(-4.5%)、公共事業(-3.5%)。
本輪行情中香港股票走勢具有領先性，8月5日觸底反彈。回顧今年下半年港股與A股的行情節奏，港股走勢表現出明顯的領先性。首先，港股自8月5日起率先觸底反彈，且行情啓動以來港股漲幅更大。從8月起，港股迎來國內外多重因素改善，推動港股自8月5日起開啓反彈。相比之下，A股的反彈相對滯後，9月24日國新辦發佈會、9月26日政治局會議召開前後市場才確認反彈。其次，國慶假期後港股回調速度快於A股，且港股的回調幅度更深。由於前期上漲過快，港股自10月8日開始回調，而A股在國慶節後開盤首日上漲、於次日10月9日開啓調整。值得注意的是，11月6日美國大選結果公佈後港股與A股走勢出現分化，港股加速下跌，而A股維持高位震盪。
特朗普勝選對港股流動性、風險偏好形成壓制，且國內基本面修復存在時滯。港股自10月8日開始回調、並在11月4日-11月8日全球宏觀超級周後加速下跌，背後原因有二：一是特朗普勝選導致美元、美債利率走強，港股流動性受到壓制。從宏觀流動性看，特朗普政策帶有通脹屬性，推動美元、美債利率走強，加劇流動性緊張;從微觀流動性看，11月外資的流出速度明顯加快，對港股市場形成壓力。二是特朗普政策制約風險偏好，政策發力到基本面改善存在時滯。從風險偏好看，特朗普對華強硬政策主張導致壓制港股風險偏好。從基本面看，市場擔憂若中美貿易摩擦重燃可能衝擊港股基本面，國內政策底部發力到基本面改善的時滯也可能是近期港股回調的原因。
當前港股估值偏低、成交縮量、賣空比高，政策發力背景下性價比凸顯。本次港股回調始於10月8日，當前各項指標顯示港股已處在高性價比區間：從估值看，港股估值已降至歷史較低位置，國際對比視角下港股估值也處於低位。從成交額看，國慶節後港股成交量明顯萎縮，港股/A股的成交縮量幅度顯著。從賣空比例看，當前港股賣空成交額佔比高於2014年以來的均值。924以來國內政策底或已出現，政策效果已經在近期經濟數據中初步顯現。往後看，隨着增量政策發力助力國內基本面修復，港股有較大上行空間。
風險提示：美國政策的不可預測性，聯儲局減息不及預期，國內經濟修復不及預期。
