乐观展望后续供需格局未來幾年公司仍會保持積極的產能擴張
今年公司已經有3 個成品鞋工廠和1 個鞋材工廠投產，未來3-5 年公司將在印尼及越南新建數個工廠並儘快投產。公司的產能除通過新建工廠、設備更新提升產能外，還可以通過員工人數和加班時間的控制保持一定的彈性，每年具體的產能的配置將根據當年訂單情況進行調整。
公司目前是行業內比較優質的製造商，行業口碑很好，吸引客戶跟公司合作。公司一直都在積極拓展新客戶，今年也有新客戶開始量產出貨。今年不少品牌的銷售增速非常不錯，疊加去年大力去庫存後的訂單需求，運動鞋製造商的訂單都不錯，公司各部門會通力合作，保障客戶訂單準時交付。
樂觀展望後續供需格局
運動鞋屬於生活必需品及易耗品，並且消費者追求舒適、健康、運動的生活方式沒有發生變化，運動鞋市場仍有穩健的擴張空間。從公司各客戶披露的業績指引來看，大多數客戶的業績保持增長。同時，品牌也希望與優質的製造商合作。然而，由於運動鞋的開發週期長、需要比較長時間的經驗技術的積累和沉澱，並且量產管理的難度也比較大，目前的行業格局相對穩定，難以有很大規模的新進入者。
公司不會盲目的擴張產能，產能成長計劃會根據目前老客戶的成長規劃、新引進客戶的合作進程等進行規劃。公司與品牌方會召開產能規劃會議，對中長期的產能需求進行討論、規劃，以便公司提前做好產能準備。
重視股東投資回報
2021 年進行兩次分紅，現金分紅合計佔全年淨利潤比例約89%；2022 年年度現金分紅佔淨利潤比例43%； 2023 年年度現金分紅佔淨利潤比例約44%。公司利潤分配政策，會兼顧股東利益和公司發展的需要，未來幾年還是資金開支的高峰期，但是隨着公司規模的擴大，公司預計資本開支佔淨利潤的比例會逐漸減少，在滿足資本開支、合理日常運營資金外，公司會盡可能多分紅。
維持盈利預測，維持「買入」評級
我們預計公司24-26 年公司歸母淨利潤分別爲38.9 億元、44.3 億元以及49.5億元，EPS 分別爲3.3 元、3.8 元以及4.2 元，PE 分別爲23X、20X、18X。
風險提示：市場經營風險，接單不及預期，核心高管流失。
