2024 年11 月，吉利/极氪/领克分别实现销量19.0/2.7/3.3 万辆，同比分别增长23.8%/106.1%/8.7%，环比分别增长11.7%/7.8%/5.2%。其中，吉利旗下的银河品牌实现销量7.5 万辆（含几何），同比环比分别增长120.6%/18.5%。从能源形式来看，11 月公司实现新能源销量12.2 万辆，同比增长93.9%，环比增长12.6%，新能源渗透率达49.0%，同比提升16.9pct，环比提升1.0pct。其中纯电和插混销量分别为9.1 万辆和3.1 万辆，同比分别增长173.2%和4.8%。事件
2024 年12 月1 日，吉利汽車發佈2024 年11 月產銷快報，公司11 月實現汽車銷量25.0 萬輛，同比+27.0%，環比+10.3%。2024 年1-11 月汽車累計銷量196.7 萬輛，同比+30.9%。
新車週期強勁，各品牌共振向上
2024 年11 月，吉利/極氪/領克分別實現銷量19.0/2.7/3.3 萬輛，同比分別增長23.8%/106.1%/8.7%，環比分別增長11.7%/7.8%/5.2%。其中，吉利旗下的銀河品牌實現銷量7.5 萬輛（含幾何），同比環比分別增長120.6%/18.5%。從能源形式來看，11 月公司實現新能源銷量12.2 萬輛，同比增長93.9%，環比增長12.6%，新能源滲透率達49.0%，同比提升16.9pct，環比提升1.0pct。其中純電和插混銷量分別爲9.1 萬輛和3.1 萬輛，同比分別增長173.2%和4.8%。
雷神EM 超級混動發佈，有望賦能插混車型貢獻新增量10 月30 日公司發佈全新一代雷神EM-i 超級電混，主要在節能、駕駛體驗、安全、智能化、可靠性五個維度進行升級。後續於11 月4 日發佈雷神EM-i 超級電混的首發車型銀河星艦7，長/寬/高和軸距分別爲4740/1905/1685mm 和2755mm，尺寸位於宋Plus 和宋pro 之間，預計於12 月6 日正式上市，有望成爲公司在插混車市場的優質供給。
《台州宣言》落地，吉利戰略聚焦、整合加速2024 年9 月20 日，吉利控股集團正式發佈《台州宣言》，包含五大舉措推動企業戰略轉型。其中戰略聚焦、戰略整合旨在聚焦汽車主業，全面梳理吉利個業務板塊，釐清業務定位。2024 年11 月14 日，吉利汽車發佈公告，經一系列資本運作之後，極氪持有領克51%的股權，吉利汽車持有49%的股權。此外，吉利汽車收購吉利控股所持有的極氪11.3%極氪股權，持有極氪的股權比例由51.5%上升至62.8%。有望進一步整合各個業務線條，減少同業競爭內耗，品牌定位互補，提升規模經濟效益推動降本增效。
投資建議
受益於新車週期良好，吉利汽車有望迎來銷量和份額的雙提升。我們預計公司2024-2026 年總銷量（含極氪、領克）爲214.3/278.2/328.0 萬輛，營業總收入分別爲2390.3/3255.2/3956.9 億元，同比增速分別爲32.9%/36.2%/21.6%，歸母淨利潤分別爲164.1/127.4/164.7 億元，同比增速分別爲209.1%/-22.4%/29.3%，對應EPS 分別爲1.63/1.26/1.64 元/股，3 年CAGR 爲45.8%。鑑於公司成長性優勢明顯和車型產品週期優勢領先，給予「買入」評級。
風險提示：產品交付不及預期；行業競爭加劇；上游原材料漲價風險；銷量預測存在偏差的風險。
