事件：公司发布2024 年三季报，2024 年前三季度公司实现营收33.33 亿元，同比+51.16%；实现归母净利润4.59 亿元，同比+85.36%；实现扣非净利润4.44 亿元，同比+87.83%。2024 年Q3 公司实现营收11.89 亿元，同比+41.50%，环比+7.66%；实现归母净利润1.51 亿元，同比+23.53%，环比+3.60%；实现扣非净利润1.49 亿元，同比+24.92%，环比+3.01%。

24Q3 业绩同环比增长，前三季度盈利能力有所改善：2024 年公司营收高速增长，我们认为主要系客户发布新品，消费电子及汽车电子业务出货同比增长所致。24Q3 归母净利润同比增速低于营收增速，我们认为主要系5G 产业园在建工程转固折旧影响及投资收益减少等因素影响。2024 年前三季度公司毛利率为33.76%，同比+0.91pct；公司净利率为14.24%，同比+2.53pct。

24Q3 公司毛利率为33.60%， 同比-1.48pct， 环比+1.11pct； 净利率为13.10%，同比-2.52pct，环比-0.76pct。费用方面，24Q3 公司销售、管理、研发及财务费用率分别为2.87%/7.03%/8.61%/0.14%， 同比分别+0.29/-0.41/-1.91/+0.08pct，整体费用率管控有度。

新能源汽车行业产销两旺，公司汽车业务有望量价齐升：2024 年前三季度，国内汽车行业整体产销情况稳定，其中新能源汽车产销量继续保持大幅增长，市场规模延续了快速增长的态势，市场份额稳步提升。根据中汽协发布的数据，国内新能源汽车 2024 年1-9 月产销分别完成831.6 万辆和832 万辆，同比分别增长31.7%和32.5%，市场渗透率达到38.6%。公司汽车连接器产品品类齐全，产品主要类型为射频类Fakra 板端＆线端，HDCamera 连接器，高速类以太网连接器、HSD 板端＆线端、车载USB 等，已具备丰富量产经验，国内众多头部汽车客户导入顺利，已进入吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链并已实现大规模出货。一方面，我们看好汽车行业持续高景气，公司有望持续受益于核心客户销量增长。另一方面，随着新能源车渗透率及智能驾驶渗透率不断提升，单车使用的连接器数量及价值量也呈现上升趋势，公司汽车连接器业务有望量价齐升。另外随着公司汽车连接器业务规模效应显现，工艺流程进一步优化，成本控制加强等有利因素影响，汽车连接器业务盈利水平将保持相对稳定。

消费电子延续复苏态势，终端新品发布有望带动消费电子业务持续增长：从消费电子客户来看，公司已经进入全球主流智能手机品牌供应链，成为小米、OPPO、vivo、三星、荣耀、中兴、华为等全球知名智能手机企业的核心供应商。根据IDC 数据，24Q3 国内智能手机出货6878 万台，同比+3.2%，连续四个季度保持同比增长。得益于vivo、华为、小米等厂商市场表现亮眼，推动整体安卓市场同比+3.8%。国内手机品牌出货量持续增长，行业景气持续复苏，公司作为安卓体系手机终端尤其是中国手机终端客户的主力供应商，消费电子业务有望稳健增长。公司消费电子端以微型电连接器及互连系统相关产品、射频 BTB 为主的 BTB 等产品。展望Q4，多家手机品牌密集发布新品，我们看好公司消费电子业务环比有望增长。

维持“增持”评级：公司汽车连接器产品已成功导入至吉利、长城、比亚迪、长安、奇瑞、理想等国内主要汽车厂商供应链，一方面公司受益汽车主要客户销量持续增长，公司份额有望进一步增长；另一方面，随着新能源车渗透率及智能驾驶渗透率不断提升，单车使用量及价值量也呈现上升趋势，公司汽车连接器业务有望量价齐升。消费电子方面，行业需求持续复苏，vivo、华为、小米等国内手机厂商市场表现强劲，公司作为安卓端国内手机品牌的主力供应商，受益于客户手机出货提升，公司消费电子有望稳健增长。预计公司2024-2026 年归母净利润分别为6.25 亿元、8.68 亿元、10.17 亿元，EPS分别为1.47、2.05、2.40 元/股，24-26 年PE 分别为38X、27X、23X。

风险提示：消费电子需求不及预期，汽车客户销量不及预期，市场竞争加剧风险，智能驾驶渗透率不及预期。