业务领域持续拓展，形成“2+N”产品布局。从减震器和内饰件扩展至轻量化底盘、汽车电子等新业务，形成八大产品体系。以减震器和内外饰为主的传统优势产业稳定发展；轻量化底盘、热管理业务等综合竞争力不断提高，销售收入保持稳步增长；汽车电子类产品订单开始放量，空气悬架项目、智能座舱项目、线控制动 IBS 项目、线控转向 EPS 项目订单逐步开始量产。2023年7 月，拓普拆分设立机器人事业部，开拓机器人执行器业务。拓普集團專注於汽車行業40 餘年，擁有四大事業部，形成「2+N」產品戰略，減震系統、內外飾系統等產品國內業務領先，底盤系統、汽車電子等業務穩定提供增量。公司抓住行業發展趨勢，積極拓展優質客戶，2023 年主要客戶包括特斯拉、吉利、比亞迪、賽力斯等。全球佈局50 餘家子公司和70 多個製造工廠，拓展產能滿足客戶需求。
拓普集團自1983 年創立，在汽車行業專注篤行40 餘年。集團設有動力底盤系統、飾件系統、域想智行和電驅四大事業部，主要生產減震系統、內外飾系統、車身輕量化、底盤系統、智能座艙部件、熱管理系統、空氣懸架系統、智能駕駛系統和執行器等產品。減震器和內飾功能件業務國內排名前列。在全球範圍內設立50 餘家子公司，包括 5 個技術研發中心及 70 多個製造工廠及多個技術支持中心和倉儲物流中心，建立了全球化的業務網絡。
公司成功把握合資客戶、自主替代和新勢力崛起三大行業趨勢。2011-2015年，拓普主要客戶爲合資客戶上海通用；2016-2019 年，自主品牌強勢崛起，吉利汽車等帶動公司銷量增長；2019-2024 年，特斯拉等新能源客戶成爲重要增量。公司2016 年切入特斯拉供應鏈，目前內外飾功能件、減震器、底盤、熱管理等多款產品搭載於特斯拉主要車型上，2023 年特斯拉客戶營收佔比達到39.9%。隨着重點客戶放量，公司業務持續穩定增長。
業務領域持續拓展，形成「2+N」產品佈局。從減震器和內飾件擴展至輕量化底盤、汽車電子等新業務，形成八大產品體系。以減震器和內外飾爲主的傳統優勢產業穩定發展；輕量化底盤、熱管理業務等綜合競爭力不斷提高，銷售收入保持穩步增長；汽車電子類產品訂單開始放量，空氣懸架項目、智能座艙項目、線控制動 IBS 項目、線控轉向 EPS 項目訂單逐步開始量產。2023年7 月，拓普拆分設立機器人事業部，開拓機器人執行器業務。
首次覆蓋給予「強烈推薦」評級。公司各業務繼續保持良好發展態勢，新產品不斷量產下線，客戶資源優質。我們預計公司2024/2025/2026 年歸母淨利潤分別爲29.9/38.0/47.3 億元，首次覆蓋給予「強烈推薦」評級。
風險提示：1）汽車行業週期性波動風險；2）國際貿易摩擦風險；3）客戶相對集中風險；4）產品質量控制風險。
