“与日元的绝对利差非常大，意味着日元总是可以被视作融资货币，”加拿大皇家银行驻新加坡的亚洲外汇策略主管Alvin Tan表示。“如果日元不被用作套利交易的融资货币，主要原因是波动性。”今年曾攪動全球市場的日元套戥交易又流行開來。
根據對日本金融期貨協會、東京金融交易所和美國商品期貨交易委員會數據的分析，日本散戶以及海外的槓桿基金和資產管理公司11月的日元淡仓據估算增至135億美元，較10月份的97.4億美元上升。
日元空頭押注預計明年還會增加，利差仍然較大、美國政府增加舉債、外匯市場波動率較低，使融入日元並將資金配置到全球收益率更高市場的交易更有吸引力。
「與日元的絕對利差非常大，意味着日元總是可以被視作融資貨幣，」加拿大皇家銀行駐新加坡的亞洲外匯策略主管Alvin Tan表示。「如果日元不被用作套戥交易的融資貨幣，主要原因是波動性。」
瑞穗證券和Saxo Markets的策略師表示，套戥交易可能回到日本央行7月加息後投資者突然離場的水平。不過要留意特朗普重新掌權後，可能會使外匯市場陷入動盪。
這種投資策略的廣泛採用，有可能影響全球市場。夏季日元套戥交易的平倉，使全球股市短短三週內蒸發約6.4萬億美元，日經225指數遭遇1987年以來最大跌幅。上週日元突然大漲，可見重拾套戥交易的投資者持續面臨風險。
利率是推動套戥交易的因素之一。10種高收益G-10貨幣和新興市場貨幣的平均收益率超過6%。相比之下，日本央行的基準利率僅爲0.25%，日元收益率幾乎爲零。
儘管日本央行逐步正在加息，但與美國等主要經濟體的收益率差距仍然很大。聯儲局11月減息25個點子，聯邦基金利率目標區間降至4.5%-4.75%。就算日本將利率提高到1%左右，套戥交易的邏輯仍然可行，澳新銀行駐悉尼的外匯分析師Felix Ryan表示。
這一策略回報相當可觀。自2021年底以來，以10種主要貨幣和新興市場貨幣爲目標的日元套戥交易回報率爲45%，而考慮股息再投資的標普500指數回報率爲32%。這吸引了越來越多的投資者買入日元空頭頭寸，7月末時達到216億美元。
「日本央行就算加息，也不可能充分縮小與美國的利差，」Saxo Markets首席投資策略師Charu Chanana表示。「美國債務和財政狀況顯然是即將上任的特朗普政府首要關注領域，日元套戥交易可能仍有保持吸引力的空間。」
