中金公司指出，近兩月結合外部擾動因素尤其是「特朗普交易」持續強化，A股及港股市場均出現一定回調，受外部因素影響更大的港股市場調整較多，A股市場則在資金面支撐下表現相對具有韌性且近期逐步回暖。當前時點A股持續近兩月的「波折期」可能正在過去，臨近歲末政策重要窗口期，積極因素有望助力A股迎來「歲末年初行情」。
華泰證券認爲，上週各類資金修復構成A股反彈的基礎。1)交易型資金在連續兩週降溫後，上週出現邊際回暖的跡象，散戶、融資資金均轉向淨流入，融資活躍度由8.5%(上週一)回升至9.8%(上週五);2)逆勢資金中，ETF淨流入規模回升至300億元以上，其中A500ETF淨流入超200億元，後續A500產品上市或仍對ETF流入形成支撐;3)公募基金在11月月末(機構考覈關鍵期)倉位出現回升跡象，關注後續年末排名對資金行爲的影響;4)險資受負債端增量資金入賬的影響，四季度及明年一季度入市意願或有所回升。此外，IPO邊際回暖，11月募資66.5億元，另有11家上會IPO審核已過會。
信達證券指出，牛市的核心基礎，政策拐點、股市供需拐點依然存在，但由於之前交易熱度較高，近期市場進入了牛市的震盪期，交易量明顯下降。投資者近期關心市場震盪何時結束，參考2014—2015年和2020—2021年牛市的經驗，如果是盈利牛，則盈利指標會在震盪期持續上行，2020年7月PMI和BCI指數在震盪期明顯回升。如果是流動性牛市，則某一類居民資金會在震盪期持續大幅創新高式流入，2014年12月—2015年1月融資餘額(包括融資餘額/流通市值)快速增長，2020年7—9月，公募偏股混合型基金份額在震盪期大幅回升。目前來看，盈利和增量資金均有改善的跡象(PMI回升、ETF增長)，但力度尚小，當下的震盪可能還需要一段時間。
