share_log

名创优品(09896.HK):海外持续高增 IP战略+谷子经济打造持续影响力

名創優品(09896.HK):海外持續高增 IP戰略+穀子經濟打造持續影響力

華源證券 ·  12/01

2024Q3 公司實現營收45.23 億元,同比增長19.3%;實現歸母淨利潤6.42 億元,同比增長4.8%;實現經調淨利潤6.86 億元,同比增長6.9%。2024 年前三季度,公司實現營收122.81 億元,同比增長22.8%;實現歸母淨利潤18.12 億元,同比增長12.0%;實現經調淨利潤19.28 億元,同比增長13.7%,剔除淨匯兌虧損及收益影響後經調整淨利潤爲19.50 億元,同比增長18.3%。

門店擴張延續高增速,全年預計共淨增門店900-1100 家。截至2024Q3 公司共擁有門店7186 家,同比淨增1071 家,較2023 年末淨增門店773 家;擁有TOP TOY品牌門店234 家,同比淨增112 家,較2023 年末淨增86 家,其中直營店/合夥人門店數分別爲29/205 家,同比分別淨增20/92 家,較2023 年末分別淨增15/71 家。

按地區劃分,1)中國內地:擁有門店數4250 家,同比淨增448 家,較2023 年末淨增324 家;其中直營店/合夥人門店數分別爲29/4221 家,同比分別淨增9/439 家,較2023 年末分別淨增3/321 家; 2)海外地區:擁有門店數2936 家,同比淨增623家,較2023 年末淨增449 家;其中亞洲(中國除外)/北美洲/拉丁美洲/歐洲/其他地區分別擁有門店數1572/294/598/260/212 家,同比分別淨增308/154/84/42/35家,較2023 年末分別淨增239/122/46/29/13 家。根據公司公告,2024 自然年預計淨增門店數900-1100 家,其中國內地區350-450 家,海外地區650-700 家,全年目標有望達成。

海外直營帶動整體毛利率提升。2024 年前三季度海外業務實現營收45.4 億元,同比增長42 %,海外營收佔前三季度公司總營收37%,海外直營店營收佔前三季度公司總營收20%,海外直營店數量提升對毛利率具備強有力支撐。2024 年前三季度公司整體毛利率爲44.1%,同比增加3.7pct,經調整淨利潤率爲15.7%,同比下降1.3pct。

費用率方面,2024 年前三季度公司銷售/管理費用率分別爲20.5%/5.3%,同比分別+4.9pct/+0.4pct,銷售費用率大幅增加主要系海內外直營店擴張,相關租金費用、折舊及攤銷費用、工資費用等相應增加。

穀子經濟正當時,IP 戰略+二次元發力穩定公司同店表現。過去幾年內,公司在全球範圍內與超過150 個IP 展開合作,在全球十大IP 授權商中,與公司建立合作的有6家。在IP 儲備方面,公司已與頭部日漫遊戲及二次元熱度IP 達成授權合作,內部搭建二次元IP 經營研發團隊,未來將通過二創、約稿等方式推出名創自研開發的穀子類周邊產品,打造具有差異化的創意產品。IP 戰略+二次元發力或將帶來產品力持續提升和實現門店客單價提升,從而穩定公司同店表現。

中期分紅+回購計劃強化股東回報。2024 年8 月,公司宣佈現金分紅6.2 億元,共計佔2024H1 經調整淨利約50%;並公告新一輪股份購回計劃,擬自8 月30 日開始12 個月內回購最多20 億港幣股票。分紅+回購彰顯公司長期發展信心。

盈利預測與評級:我們預計2024-2026 年收入分別爲171.80 億元、207.63 億元、238.35 億元,經調整歸母淨利潤分別爲28.28 億元、35.31 億元、42.20 億元,我們  選取泡泡瑪特、Five Below、Dollar Tree 作爲可比公司,公司PE 低於可比公司平均水平,首次覆蓋給予「增持」評級。

風險提示。門店拓展不及預期;海外市場經營不及預期;品牌升級不及預期。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論