在服务器领域，公司TIM 材料、热模组核心零部件等产品直接或间接进入到国内外头部服务器厂商产业链中。3）智能汽车领域，公司散热解决方案可应用于智能汽车三电系统、自动驾驶、智能座舱、充电设备、飞行汽车等领域。投資要點：
事件：中石科技發佈2024 年三季報：24Q1-Q3 公司實現營收10.96 億元（同比+14.80%），歸母淨利潤1.32 億元（同比+143.03%），扣非歸母淨利潤9756萬元（同比+140.11%），毛利率30.76%（同比+6.35pct），淨利率12.05%（同比+6.36pct）；24Q3 公司實現營收4.52 億元（同比+45.19%，環比+31.12%），歸母淨利潤6937 萬元（同比+252.49%，環比+112.20%），扣非歸母淨利潤5302 萬元（同比+399.14%，環比+98.96%），毛利率33.02%（同比+5.27pct，環比+4.96pct），淨利率15.35%（同比+9.03pct，環比+5.87pct）。
散熱解決方案龍頭，助力AI 算力端側技術迭代。在生成式AI 的發展浪潮下，AI 算力需求爆發，AI 硬件設備對綜合散解決方案帶來更高性能的要求，進而催生出更大的散熱應用市場。根據公司官微，作爲國內散熱行業主流企業，公司緊跟AI 技術發展，持續加大對高性能散熱技術的研發投入，全面參與客戶新品從早期設計到最後量產交付全流程過程，爲客戶提供定製化、系統化的散熱解決方案。公司散熱解決方案及核心材料、器件可應用於AI 算力側四大細分領域：1）AI 終端領域，目前以均熱板（VC）+石墨的散熱組合已成爲各主流品牌的散熱解決方案。公司在人工合成石墨領域保持龍頭地位，同時深耕VC 泡沫銅技術，構建核心技術壁壘，積極推進高端VC 產品的大客戶導入。2）AI 算力中心領域，800G、1.6T 高速光模塊的散熱方案逐步由導熱材料向VC 模組轉變，公司VC 產品目前已獲得國內外頭部光通信企業的800G 光模塊產品認證並量產，同時技術方案導入到新一代1.6T 光模塊中。
在服務器領域，公司TIM 材料、熱模組核心零部件等產品直接或間接進入到國內外頭部服務器廠商產業鏈中。3）智能汽車領域，公司散熱解決方案可應用於智能汽車三電系統、自動駕駛、智能座艙、充電設備、飛行汽車等領域。
目前公司已獲得全球Top3 某汽車零部件企業、北汽、比亞迪、小鵬等重要客戶的供應商代碼，且部分項目獲得開發定點及批量供貨。4）醫療設備領域，公司和國際知名公司合作完成了大量熱設計方案，爲其提供液冷模組、TIM材料等產品。
盈利預測：我們預計公司2024-2026 年收入分別爲15.68 億元、20.25 億元、25.18 億元，歸母淨利潤分別爲1.69 億元、2.60 億元、3.50 億元，EPS 爲0.57 元、0.87 元、1.17 元。參考公司歷史估值及可比公司平均估值水平，給予公司2025 年動態PE 區間35-40X，對應合理價值區間30.40-34.74 元，「優於大市」評級。
風險提示：AI 需求不及預期，產品升級迭代不及預期，匯率波動風險。