（2）公司可以为企业定制标准化团体保险，具有保障范围广、性价比优的服务特点，能有效降低企业的医疗风险支出，且中小企业也能享受到大型企业的同等服务模式。近年来，公司与多家中小型企业合作，为其定制“体检+健康管理+保险保障”的个性化套餐服务，有效降低了客户的重疾发病率和理赔率，有效提升了企业员工的健康水平，实现“保险保障+健康医疗”价值协同。投資要點
11 月28 日，上海醫保局發文全流程支持商業健康保險發展，政府將指導商保機構創新開發產品，更多聚焦基本醫保未包括的自費醫療費用覆蓋，並推進「數」的賦能。公司將充分受益：
（1）公司與商保合作由來已久，2019 年「美年好醫生」創新產品（人保）、2022 年「肺結寧」、2023 年「檢無憂」（衆安）、2024 年「異常指標複查金」（公司旗下德晟保險）等，均爲體檢+商保的深度合作，形成全流程閉環管理。2022 年4 月，公司收購全國性保險經紀公司廣東德晟，構建起「專業體檢+智能診斷+專科診療+保險支付」的數字化健康服務平台，不僅提升了自身服務品質與壁壘，能夠爲客戶提供優質保險產品。
（2）公司可以爲企業定製標準化團體保險，具有保障範圍廣、性價比優的服務特點，能有效降低企業的醫療風險支出，且中小企業也能享受到大型企業的同等服務模式。近年來，公司與多家中小型企業合作，爲其定製「體檢+健康管理+保險保障」的個性化套餐服務，有效降低了客戶的重疾發病率和理賠率，有效提升了企業員工的健康水平，實現「保險保障+健康醫療」價值協同。
（3）在商保數據產業鏈中，公司作爲數據源頭，是後端數據信息化、數據運營的基礎，隨着商保體系的完善，公司數據源價值將進一步凸顯。公司已經累積過億人次的影像數據及2 億人次的結構化健康數據，已形成中國最大規模的個人健康數據中心。公司的海量數據爲商保公司提供了豐富的風險評估依據，有助於商保公司更準確地判斷投保人的健康狀況，降低覈保成本。
體檢行業集中度持續提升，公司經營趨勢向好據天眼查數據，2021-2024 年體檢機構註銷數量均超過新增數量，且2023 年起註銷門店中店齡超過3 年的門店數量佔比明顯提升，門店持續經營難度提升，由此行業集中度加速提升，龍頭受益；公司客單價保持正向增長，同店、現金流均在好轉，降本增效成效有望在2024Q4 及2025 年持續顯現。
盈利預測
我們預計2024-2026 年收入分別爲110.08/118.37/126.87 億元，歸母淨利潤分別爲3.33/6.29/8.95 億元， 對應EPS 分別爲0.09/0.16/0.23 元/股，對應PE 分別爲57.82/30.63/21.52 倍。
風險提示：
精細化管理能力提升不及預期；經濟影響簽約訂單量。
