SC585XS 拥有优异性能，并实现了供应链的国产化。根据思特威官微信息，SC585XS 搭载思特威SFCPixel?-2、PixGain HDR?及AllPix ADAF?等先进技术，拥有高动态范围、低噪声、快速对焦、超低功耗等多项优势性能，能够为旗舰机主摄带来色彩真实生动、成像细腻清晰的卓越影像体验。作为高端旗舰手机应用CIS，SC585XS 实现了从设计、制造到量产的全流程国产化，兼具高性能与成本优势，为高端智能手机CIS 本土化供应提供了更多选择，将有效提升思特威供应链的韧性。思特威發佈SC585XS 新產品，相較於SC580XS 提供了更具性價比的解決方案，並有望進一步推動手機CIS 國產化的進展。維持買入評級。
支撐評級的要點
思特威推出更具有市場競爭力的高端手機CIS 產品SC585XS。2024 年11 月28日思特威官微宣佈推出全新手機應用高端圖像傳感器產品SC585XS。SC585XS 具體參數包括：分辨率達到5000 萬像素，像素尺寸達到1.22μm，光學尺寸達到1/1.28英寸，工藝採用28n+nm Stacked BSI 技術。SC585XS 和思特威2024 年初發布的SC580XS 在分辨率、像素尺寸、光學尺寸參數基本一致，但是工藝從22nm 調整爲28nm。我們預計SC585XS 在保持SC580XS 性能的同時，會實現比SC580XS更低的成本，從而在市場上更具有價格競爭力。
SC585XS 擁有優異性能，並實現了供應鏈的國產化。根據思特威官微信息，SC585XS 搭載思特威SFCPixel?-2、PixGain HDR?及AllPix ADAF?等先進技術，擁有高動態範圍、低噪聲、快速對焦、超低功耗等多項優勢性能，能夠爲旗艦機主攝帶來色彩真實生動、成像細膩清晰的卓越影像體驗。作爲高端旗艦手機應用CIS，SC585XS 實現了從設計、製造到量產的全流程國產化，兼具高性能與成本優勢，爲高端智能手機CIS 本土化供應提供了更多選擇，將有效提升思特威供應鏈的韌性。
國產CIS 廠商向全球龍頭髮起挑戰。根據半導體行業觀察數據，高性能CIS市場長期以來由索尼、三星供應，尤其是5000 萬像素的主攝CIS。目前索尼的5000 萬像素CIS 有10 多款，像素尺寸介於1.0~1.6μm。三星主要瞄準高分辨率、小像素點的產品，目前三星1 億像素CIS 有8 款，5000 萬像素CIS有3 款。國產CIS 廠商也在積極佈局5000 萬像素高端市場。我們預計思特威SC585XS 的發佈將爲國產手機品牌提供更多高端CIS 解決方案的選擇，並進一步推動手機CIS 國產化的進展。
估值
預計思特威2024/2025/2026 年EPS 分別爲0.96/2.13/3.30 元。截至2024 年11月29 日收盤，思特威總市值約285 億元，對應2024/2025/2026 年PE 分別爲74.4/33.5/21.6 倍。維持買入評級。
評級面臨的主要風險
智能手機需求不及預期。高階手機CIS 迭代進度不及預期。汽車價格戰傳導至CIS 環節。安防復甦進度不及預期。市場競爭格局惡化。
