2024Q3 公司实现营业收入1.75 亿元，同比-28.68%，归母净利润-0.14 亿元，同比-133.47%。前三季度营业收入/归母净利润/扣非归母净利润分别4.76/-0.41/-0.44 亿元，同比-11.52%/-328.81%/-465.68%。近日，國家醫保局已將人工智能輔助診斷首次列入立項指南，在放射檢查、超聲檢查、康復類項目中設立「人工智能輔助」擴展項。公司是國內最早從事醫療信息化軟件研發與產業化的企業之一，長期深耕臨床信息化領域，目前已形成了具有自主知識產權的醫療信息化核心技術與產品體系。
投資要點
公司整體營收情況承壓，毛利端小幅下降
2024Q3 公司實現營業收入1.75 億元，同比-28.68%，歸母淨利潤-0.14 億元，同比-133.47%。前三季度營業收入/歸母淨利潤/扣非歸母淨利潤分別4.76/-0.41/-0.44 億元，同比-11.52%/-328.81%/-465.68%。
盈利能力來看，2024 前三季度公司銷售毛利率/淨利率分別爲47.29%/-10.92%，同比-2.48pct/-11.13pct。其中2024Q3單季度毛利率/ 淨利率分別爲46.01%/-8.53% ， 同比-8.81pct/-24.88pct。
費用率來看，2024 前三季度期間費用率爲54.45%，同比+2.77pct。現金流方面，公司前三季度經營性現金流爲-1.62億元。
專注臨床信息化領域，臨床AI 產品成功落地驗證公司在臨床信息化領域擁有長期的領先優勢。公司是國內最早從事醫療信息化軟件研發與產業化的企業之一，目前已經形成了覆蓋臨床醫療、醫院管理、醫學科研、醫患互動、醫養結合、醫療支付優化等產業鏈環節的產品體系，致力於向醫療相關機構提供綜合信息化解決方案。分板塊來看，公司現有主要產品及服務包括醫療臨床、運營管理、醫療數據、生命科學等業務板塊，各板塊產品協同應用，形成全面支撐智慧醫院建設的二十餘種解決方案。其中，在醫療臨床業務領域，公司推出醫療臨床「AI 助手」產品，在北京協和醫院、北醫三院成功落地驗證，輔助醫院分別通過電子病歷六級、七級評審。根據IDC 數據，公司於2014 至2023 年十年 中，在電子病歷行業取得市佔率第一名，爲電子病歷行業較爲領先的企業。客戶數量方面，截至2024H1，公司有超過1700 家醫院客戶，650 家爲三甲醫院，超過25%全國三甲醫院爲公司客戶，行業內較高的客戶粘性和行業知名度有望進一步鞏固公司品牌競爭力。
AI 輔診首次列入醫保立項指南，持續加碼公司數據業務近日，國家醫保局已將人工智能輔助診斷首次列入立項指南，在放射檢查、超聲檢查、康復類項目中設立「人工智能輔助」擴展項，且不額外增加患者負擔，這一舉措爲AI 輔助技術的臨床應用掃清了障礙。公司醫療數據業務板塊以創新技術方式，圍繞數據交換、數據存儲、數據治理、數據安全、數據資產的全鏈條數據服務進行戰略部署，以規範數據集成入手，盤活數據資產，開展數字化治理，打造全量數據湖，依託精準實時的數據採集調度，爲醫院構建數據生態體系，實現數據共享，爲多業態融合、跨機構協作等醫療數據高質量應用發展奠定基礎。同時，爲政府、醫療機構、區域醫療機構及患者提供平衡醫療質量、工作效率、運營成本的智慧工具。
盈利預測
公司在國內醫療大數據和人工智能方面具有豐富的技術與經驗儲備，醫療大數據解決方案在全國市場排名領先，預測公司2024-2026 年收入分別爲7.79、9.42、11.49 億元，EPS分別爲0.56 、0.77 、1.29 元， 當前股價對應PE 分別爲54.4、39.9、23.6 倍，首次覆蓋，給予「買入」投資評級。
風險提示
AI 大模型研發進展不及預期；宏觀經濟波動導致市場需求不及預期；新產品銷售業績不及預期。
