来源：巴伦中文

作者：菲利普·范·多恩

股票分类的方法很多，包括按行业、市值和风格——成长股或者价值股——分类。杰富瑞(Jefferies)的策略师认为，在特朗普第二任期的早期阶段，成长股的回报将高于价值股。

成长股指营收和利润增长显著的公司，由于扩张速度快，而且市盈率或者市净率往往较高，因此，成长股通常具有较强的动量效应。价值股指增长速度较慢的较为成熟的公司，许多价值股归属于周期性行业，和成长股相比，价值股的市盈率或者市净率较低，一些价值投资者看重的是它们的股息。

为了支持成长股在特朗普第二任期早期阶段表现更好的观点，杰富瑞量化策略全球主管德什·佩拉穆尼蒂莱克(Desh Peramunetilleke)提出了以下几点：

• 佩拉穆尼蒂莱克预计，特朗普的第一个任期会重演，他称之为“一个一分为二的故事，成长股在特朗普任期的早期阶段表现良好，其余阶段则由优质股和低风险股票主导。”

• 随着美国经济增长“正常化”，佩拉穆尼蒂莱克预计成长股将“使周期性股票相形见绌”，对此，他补充说：“全球贸易增长放缓和油价受限可能会给大宗商品、周期股和价值股造成拖累。”

• 佩拉穆尼蒂莱克在报告中写道：“成长股的相对市盈率比五年高点低20%左右。”

• 分析师近期对成长股营收或利润预期的调整高于价值股。

标普500成长指数和标普500价值指数

为了对$标普500指数 (.SPX.US)$中的成长股进行筛选，投资者可以从标普500成长指数(S&P 500 Growth Index)开始。本文提到的所有指数均由标普道琼斯指数公司(S&P Dow Jones Indices)编制。

标普道琼斯指数公司编制有几只风格指数，这些指数采用不同的方法把股票分为成长股或者价值股。投资者可以在该公司网站查看指数编制方法。

标普500指数中的每家公司每年都会获得一个成长评分和一个价值评分。

成长评分考察以下几点：

• 每股收益三年变化除以当前股价。

• 三年每股销售额增长率。

• 12个月股价变化所体现出来的动量。

价值评分考察的是市净率、市盈率和市销率。

根据标普道琼斯指数公司的方法得出，标普500指数中约34%的股票被纳入了“混合篮子”，即“既不具有纯粹的成长特征，也不具有纯粹的价值特征”，再加上加权方法，目前标普500成长指数中有233家公司，标普500价值指数(S&P 500 Value Index)中有437家公司，有几十只股票同时被纳入这两只指数。

对标普500纯成长指数进行筛选

标普道琼斯指数公司还编制了一些“纯”风格指数，它们之间没有重叠，股票按风格得分分配权重，而不是市值。

标普500纯成长指数(S&P 500 Pure Growth Index)中有66只股票，把所有这些股票作为一个整体来投资的方法之一是持有 $Guggenheim标普500纯成长型ETF (RPG.US)$ 。

回到佩拉穆尼蒂莱克关于成长股相对于价值股的市盈率远低于其峰值的观点，下图显示了标普500纯成长指数相对于标普500纯价值指数(S&P 500 Pure Value Index)过去五年的价格变化情况：

目前，标普500纯成长指数的价格相对于标普500纯价值指数的价格比2020年7月创下的五年高点低24%。

在接受FactSet调查的券商分析师中，标普500纯成长指数的66只成分股中，有10只股票的多数评级为“买入”或同等评级，未来12个月这10只股票的上涨空间最大：

编辑/Rocky