电动工具产品全球主要消费市场位于欧美发达国家，属于典型的出口导向型行业。随着去库存步入尾声，家具家电类产品出口增速显著回升。向前看，美国房贷利率已处于高位，进一步上行空间不大，美国已开启降息周期，将带动房地产市场回暖，从而拉动电动工具需求快速提升。20-23 年公司欧美地区收入占比稳定在90%左右，有望深度受益于美国补库带动的需求回暖。重視品牌運營，自有品牌（OBM）業務穩定發展：
公司1993 年成立至今已超30 年，長期致力於國際龍頭品牌的收購和自有品牌的打造發展，收購了ARROW、PONY&JORGENSEN、Goldblatt、BeA、shop-vac、SK 等多個世界級百年工具品牌，並且自創打造了包括WORKPRO、DURATECH、SHEFFIELD 等在內的新興品牌，自有品牌（OBM）業務佔收入的佔比由2016年的不足10%一路上升到2023 年的接近50%。
工具行業爲出口導向型行業，美國市場補庫帶動需求回暖：
電動工具產品全球主要消費市場位於歐美髮達國家，屬於典型的出口導向型行業。隨着去庫存步入尾聲，傢俱家電類產品出口增速顯著回升。向前看，美國房貸利率已處於高位，進一步上行空間不大，美國已開啓減息週期，將帶動房地產市場回暖，從而拉動電動工具需求快速提升。20-23 年公司歐美地區收入佔比穩定在90%左右，有望深度受益於美國補庫帶動的需求回暖。
公司在全球佈局研發基地、生產製造基地、銷售渠道，提升終端市場競爭力：
1）截至2023 年底，公司在全球擁有5 大研發中心，具備強大研發設計能力，先後被認定爲國家知識產權示範企業、國家工業設計中心；2）截至2024 年5月公司在全球擁有23 個生產製造基地，其中中國11 個，歐洲6 個，美國3 個，東南亞3 個。依託中美歐三地完善的倉儲物流配送體系和全球23 處生產製造基地，公司可以做到全球採購、全球製造、全球分發。3）公司擁有覆蓋全球的銷售渠道，直接服務於全球大型建材、五金、百貨、汽配等連鎖超市及各類工業用戶，是衆多專業級工具品牌的合作伙伴，同時依託國內外電商平台，直接爲全球終端用戶提供高品質、全品類產品。
盈利預測、估值與評級：公司作爲全球工具市場領先企業，主要營收來源於歐美市場，受益於全球化佈局以及美國市場需求拉動，我們預計公司2024-26 年歸母淨利潤分別爲20.8/24.5/27.7 億元，對應EPS 分別爲1.73/2.03/2.30 元,當前股價對應2024-26 年PE 分別爲16/13/12 倍。公司在海外佈局了穩定的銷售渠道，構建了全球產能供應體系，有望受益於新一輪美國補庫週期。首次覆蓋給予「買入」評級。
風險提示：匯率波動風險、原材料價格上升風險、海外需求不及預期的風險、併購整合風險。
