• MSTR 的股价在 5-7 年内未上涨超过 ~40%（根据不同的债券而定，具体见下表）。作者：Willy Woo 來源：X，@woonomic 翻譯：善歐巴，金色財經
唯一顯著的清算風險：可轉換債務
1. 如果 可轉換債務 持有人在債券到期前未轉換爲股票，MSTR 將不得不出售比特幣來償還債務持有人。
2. 這種情況可能發生的前提是：
• MSTR 的股價在 5-7 年內未上漲超過 ~40%（根據不同的債券而定，具體見下表）。
換句話說，只有在以下情況下會出現清算風險：MSTR 股價和比特幣的相關性失效。或比特幣價格本身下跌嚴重。
其他風險（程度不同）
競爭風險：如果其他公司效仿 MSTR 的策略，可能會稀釋 MSTR 的溢價（相對於淨資產值，NAV）。
SEC 干預風險：如果 SEC 對未來的比特幣購買進行干預，可能會降低 MSTR 的 NAV 溢價。
託管風險：MSTR 的比特幣資產託管在 Fidelity 和 Coinbase，存在一定的託管安全隱患。
美國政府國有化風險：美國政府可能採取行動沒收這些比特幣資產。
Saylor 關鍵人物風險：MSTR 創始人 Michael Saylor 的不可替代性可能導致公司的不確定性增加。
MSTR 運營風險：MSTR 本身的日常運營存在的各種潛在問題。
其他可能遺漏的風險？
最後說明
可轉換債務表格僅作爲參考，數據來源於 Grok AI 的處理，可能存在些許誤差，僅展示大致模式。關於 MSTR 的比特幣託管安排的細節，目前尚未完全披露。舉例來說，MSTR 可能採用多重簽名方案（multi-sig arrangement），並保留聯署權（co-signing rights）。這是管理託管資產的明智方式。
MSTU/MSTX = 風險較高
這些是基於 MSTR 的紙面槓桿押注，幾乎立即觸發清算水平（並且沒有真正的比特幣資產擔保）。衍生品頭寸會稀釋比特幣的價值。
PS: 長揸衍生品頭寸並不能實現 2 倍收益，因爲波動效應的影響（虧損的成本高於收益）。
