從三季報披露的情況來看，AI對科技巨頭的業績貢獻逐漸顯著，並且不斷驗證一個產業趨勢：AI已步入拼應用的下半場，商業化提速。例如這直觀體現在，海外AI應用公司Applovin、Palantir等集體出現超預期的業績增長。
在這樣的趨勢下，資本市場對AI應用的信心也繼續增強，將其視爲科技投資主線之一，推動一些海內外相關企業的股價飆漲。
另一方面，以更開闊的視角來看，AI應用領域蘊含着豐富的投資機會，仍有一些企業尚未被充分挖掘、認知，或者說面臨價值重估的契機。比如，佈局AI搜索的知乎。
1、大幅減虧+AI搜索高速增長，體現路線正確性與前瞻性
首先，知乎發佈的最新業績釋放了重要信號。
業績顯示，2024年第三季度，知乎實現營收8.45億元，淨虧損同比降低96.8%至900萬元，再次創造上市以來減虧幅度最大且淨虧損額最少的單季記錄；毛利率達到63.9%，創下上市以來最佳記錄。
這意味着知乎減虧進程遠超市場預期，盈利能力加速提升，開始朝着單季度盈利和長期盈利性增長的目標邁進。
拆分到具體業務來看，知乎繼續推進多引擎策略並充分收效，付費閱讀業務貢獻4.59 億元營收，營收佔比首次過半，達到54%；營銷服務業務和職業教育業務營收分別爲2.57 億元和1.05億元，其中職業教育自營業務保持正向增長。
同時，知乎推出的AI搜索產品「知乎直答」繼續保持高增長，包括實現了訪問量和行業口碑的雙重躍遷。
結合這兩條線索可以發現，知乎的AI搜索業務的高速發展沒有伴隨利潤率承壓以及資本開支大幅增長，表明知乎沒有選擇投入高昂成本訓練大模型，而是選擇了深耕具體應用，貼合用戶需求的發展路線。同樣，這一路線的正確性和高質量得到進一步驗證，表明知乎能夠以相對較低的成本推動AI搜索業務開拓，找到了更適合自己，更長遠、健康的策略。
此外，如今來看，這一路線的選擇也無疑極具前瞻性。
如前文提到，AI已步入拼應用的下半場,競爭關鍵從卷模型發展到卷應用。說到底，大模型本身並不直接產生價值，基於大模型開發出來的應用才有價值，而且國產大模型數量非常多，行業薄弱環節在於應用，而不是大模型，這決定真正能夠通過AI技術落地AI應用的科技企業才能從激烈的競爭中跑贏。
知乎的路線扎根於具體應用，本質上選擇的就是這樣一條路線，奔着跑贏去的。
並且，知乎近年來的動向透露出其早有謀劃。例如，知乎創始人、董事長兼CEO周源在一年前就表示主要關注應用，讓大模型的技術能在討論、會員和教育等方面大的場景裏面進行提升和創新。今年，知乎陸續發佈「發現·AI搜索」、「知乎直答」，實現了AI搜索功能的正式產品化。
所以，「知乎直答」是知乎在AI領域的前瞻視野、在內容領域的長期積累中所結出的果實，勢能迅速釋放。
還值得留意的是，其一，「知乎直答」10月底推出「專業搜索」新功能，引入維普、知乎精選等專業內容源，進入更具專業、實用性的深度搜索能力拓展階段；其二，知乎的社區生態在這一季度繼續優化，包括平台累計內容創作量、平台累計內容創作者保持同比雙位數增長，月活躍用戶恢復環比增長，達到8110萬。這些爲知乎走深其發展路線提供了支撐，未來有望進一步轉動增長飛輪。
2、立足產業角度，再看知乎在AI應用上的優勢和潛力
再者，我們從產業角度來進一步解讀，可以更好地理解知乎的優勢和潛力。
1）AI應用競逐焦點轉向更深層次的場景需求
直觀來看，燒錢卷大模型已經不是最優解，場景側反而大有可爲。
國內對大模型的競逐趨於白熱化，是名副其實的「百模大戰」，並且大模型算力的半衰期很短，往往半年就完成迭代。然而，這種快速的算力迭代是否真的符合市場需求？是否能夠持續演繹？答案或許並不那麼肯定。
對於大多數用戶來說，更關心的是AI應用能否解決自己的實際問題，能否提供穩定、可靠、高效的服務，而不是背後的大模型有多強大。實際上，在滿足用戶某個核心需求的維度，並不一定需要如此快的算力迭代，例如，公認用戶體驗最好、結果精確度最高的AI問答引擎Perplexity使用的都是第三方模型，並非依託於以先進的模型推動發展。
對於市場參與者來說，卷大模型往往帶來驚人的算力成本。以OpenAI爲例，據早前外媒報道，預計起今年預計將虧損50億美元，其中算力成本高達70億美元，意味着即使OpenAI的模型再先進、用戶再多，也難以輕鬆盈利。
這種競爭方式的「性價比」並不高，更何況對於一些資本實力沒有那麼強的企業，甚至會導致更早出局，也註定了只有少數玩家能夠留在這個牌桌上。
而在場景應用的層面，大模型還沒有走得更深、更快，尤其是聚焦某個切實的用戶需求，也因此擁有更多的發展可能性。
此前，周源也公開表示，「我們要抓住那些最根本性的需求，比如說用搜索引擎去查找信息，不斷地去深挖它，然後抓住每一次媒介升級、技術進步的機會，讓自己變得更好、更強，這就是知乎在做的事情」。
在上述前提下，我們再看回「知乎直答」，其就是充分立足於知乎社區的用戶需求，並實現了深層次迭代，從滿足搜索引擎的普遍需求到滿足專業搜索需求，進入更具專業、實用性的深度搜索能力拓展階段。這也代表知乎直答成爲國內首家提供AI搜索與正版論文庫一站式解決方案的產品。
相當於說，知乎在AI應用競逐上已經走到了下一步，而且走的非常紮實。
2）知乎在AI應用上具備天然的商業模式優勢
一方面，知乎起步於問答，問答也是知乎大模型應用最核心的業務場景之一，其稱得上是AI搜索「生長」的天然且優質的「土壤」。
這在「知乎直答」產品中清晰展現出來。用戶在問答社區中，擁有搜索、提問、尋求答案的核心需求，社區內容又是回答的內容來源之一，這就使得其一側是需求，一側是供給，中間是用戶通過「知乎直答」給大模型的正反饋，形成了一個高效運轉的閉環系統，這也解釋了爲什麼知乎扎根於具體應用的發展路線可以走通。
同時，這也是別的應用產品所不具備的。
即使對標「Perplexity」，依然能夠看到知乎的差異化優勢。例如，「知乎直答」立足知乎創作者的真實問答數據，具有較高的可靠性和參考價值，而不只是依託於AI本身。同時，其還支持「找人」，放大社區創作者及其內容的流通效果，所扮演的角色似乎不只是「答案引擎」。
周源此前也提到，知乎所做的AI搜索+社區應該是一個全新產品，AI搜索是生產力工具，也是發現世界的連接器。
另一方面，AI搜索是最可能催生AI時代超級應用的場景之一，其代表着新的「互聯網入口」，揭示知乎商業模式所蘊藏的更大的價值。
簡單來說，AI搜索能夠從更廣泛的數據源中提取信息，而且在使用場景上是顛倒的——結果在短時間內生成，用戶有興趣再深入追問，或者圍繞來源再研究，即能夠以更低成本、更高效率解決用戶的問題，也回應了用戶對高效信息獲取的迫切需求，有望繼續成爲重要流量入口。
同時，AI搜索擁有更多的可能性，我們不應該把它定義成一個傳統搜索引擎所代表的市場，包括其呈現與傳統搜索的「用完即走」不太一樣的特徵。例如在Perplexity，用戶往往會花更多時間閱讀內容，追問，再閱讀更多內容。
展望後續，隨着知乎AI搜索業務的持續推進，所具有的天然的商業模式優勢也有望更好地展現出來。
3、結語
上述線索最終也指向一處，知乎的價值重估。
無論是盈利能力的持續向好，還是商業模式的迭代進化，新業務的積極進展，都揭示知乎正經歷着一場深刻變革。市場也無疑需要重新認知知乎來自這些方面的新潛力和價值。
至少來說，一個想象力空前的知乎已經逐漸成型。
