2025 年战略围绕核心品类、出海、游戏平台业务、IP与AI等。公司分享2025 年战略计划，形成以“游戏”为核心驱动力的多元化生态体系，具体包括：多元游戏品类布局；重点投入海外市场；打造游戏平台与社区；强化IP生态；布局IP卡牌；积极布局AIGC。在游戏品类上，怀旧赛道持续丰富IP储备、关注游戏生态建设，创新赛道则以多元产品做长线运营。在海外市场拓展上，公司表示为2025 年的战略重点，计划进一步加快产品上线节奏。在游戏平台上，公司表示平台业务已经成长为公司的第四个重要的业务方向，依托传奇游戏盒子及多元游戏平台苍月岛，公司认为有望沉淀平台式能力、增强游戏用户粘性、驱动公司增长。公司近況
我們於2024 年11 月27 日應邀參加愷英網絡在上海舉辦的投資者交流日活動，會上管理層就2025 年戰略、儲備產品進展、IP合作及AI進展等與投資人進行分享。
評論
2025 年戰略圍繞核心品類、出海、遊戲平台業務、IP與AI等。公司分享2025 年戰略計劃，形成以「遊戲」爲核心驅動力的多元化生態體系，具體包括：多元遊戲品類佈局；重點投入海外市場；打造遊戲平台與社區；強化IP生態；佈局IP卡牌；積極佈局AIGC。在遊戲品類上，懷舊賽道持續豐富IP儲備、關注遊戲生態建設，創新賽道則以多元產品做長線運營。在海外市場拓展上，公司表示爲2025 年的戰略重點，計劃進一步加快產品上線節奏。在遊戲平台上，公司表示平台業務已經成長爲公司的第四個重要的業務方向，依託傳奇遊戲盒子及多元遊戲平台蒼月島，公司認爲有望沉澱平台式能力、增強遊戲用戶粘性、驅動公司增長。
延續懷舊、創新及IP賽道策略，產品儲備豐富。2025 年計劃上線產品中，自研包括《盜墓筆記：啓程》、《斗羅大陸：誅邪傳說》、《代號：黑貓警長》（與上海電影IP合作）、《龍騰傳奇》（爲傳奇類遊戲的籌備重點）、《三國：天下歸心》等；代理產品包括端遊IP改編的《龍之谷世界》《代號：熱血江湖》，小遊戲類《開心小礦工》，面向泛用戶的IP類《數碼寶貝：源碼》，SLG《蒸汽堡壘》；IP合作產品中《Bleach千年血戰篇》計劃上線。
IP合作戰略性深化，AI應用邁入可用階段。IP合作方面，公司一方面推進和IP方世紀華通、上海電影的深度合作，前者爲傳奇類遊戲IP方，後者具備豐富的經典國產動漫IP儲備；另一方繼續拓展IP獲取，新增IP包括拳皇、仙境傳說、紅月、射鵰三部劇、古龍群俠傳。AI應用上，公司一方面推進AI與更多品類的遊戲進行玩法結合；另一方面已經迭代出一套AI遊戲生成體系，實現遊戲界面、角色、動畫和數值等的自動生成，我們認爲有望提升公司對偏重複性素材的生產力，公司亦表示旗下AI遊戲垂類工具有可能推向外部市場，我們認爲有望拓展新商業模式。此外公司已投資AI廠商如自然選擇、幻杳網絡等，我們認爲或補充公司對AI應用佈局，建議關注對應廠商應用上線進展。
盈利預測與估值
維持盈利預測，當前股價對應17/14 倍2024/2025 年P/E。維持跑贏行業評級和17.7 元目標價，對應23/20 倍2024/2025 年P/E，上行空間39%。
風險
宏觀經濟下行娛樂支出減少；產品上線進度延遲，新品表現不及預期；傳奇/奇蹟市場穩定性風險；股權投資及商譽減值風險；遊戲行業政策監管。
