AI 算力需求持续释放，持续开拓新客户。AI 服务器出货量快速增长，新技术持续迭代，如GB200 NVL72 互联模式通过NV Switch 实现，GPU 与NV Switch 采用铜互联形式，内部使用的电缆长度累计接近2 英里，共有5000 条独立铜缆。公司产品线丰富，是一体化解决方案供应商，并收购汇聚科技完善相关布局，持续开拓新客户。投資要點:
消費電子行業龍頭，業務版圖持續擴張。立訊精密是消費電子行業龍頭公司，公司以連接器起家，目前產品覆蓋消費電子、汽車電子、通信電子等三大領域。公司歷史曾有多次收購，持續提高產品線覆蓋率，業務版圖不斷拓展，同時持續進行垂直整合，形成「零組件-模組-系統」的佈局。
Apple Intelligence 正式上線，功能持續迭代，合作北美大客戶擁抱AI 浪潮。蘋果是全球消費電子巨頭，我們認爲蘋果是產品定義先驅者，旗下手機、電腦、TWS 等均定義產品性質，引領消費電子行業發展。公司深度佈局聲光電熱磁技術，有望持續拿到新料號和產品組裝訂單，同時蘋果Apple Intelligence 正式上線，AI 功能持續迭代，有望引起一波換機潮，公司是北美大客戶核心供應商，在手機、手錶、耳機等產品上均合作緊密，部分品類份額有望持續提升，業績有望顯著受益。
AI 算力需求持續釋放，持續開拓新客戶。AI 服務器出貨量快速增長，新技術持續迭代，如GB200 NVL72 互聯模式通過NV Switch 實現，GPU 與NV Switch 採用銅互聯形式，內部使用的電纜長度累計接近2 英里，共有5000 條獨立銅纜。公司產品線豐富，是一體化解決方案供應商，並收購匯聚科技完善相關佈局，持續開拓新客戶。
汽車業務享受賽道和國產替代紅利，外延併購助力公司打造Tier 1平台。汽車新四化趨勢明顯，國內新能源車企崛起有望帶動公司份額提高。1）電動化趨勢帶動線束+連接器需求量和ASP 提升，公司線束和連接器產品線較全，受益國產替代，份額有望提升；2）汽車智能化趨勢助推智能駕駛和智能座艙市場規模快速增長，作爲傳統消費電子龍頭，公司相關技術成熟；3）公司控股股東參股奇瑞集團，且公司預計將在2025 年Q1-Q2 期間完成併購萊尼的所有程序，加強自身技術實力和豐富自身客戶群體，助力公司發展汽車Tier 1 業務。
盈利預測和投資評級：公司是消費電子龍頭，與北美大客戶合作緊密，有望持續拿到新料號和系統組裝業務訂單，同時積極拓展汽車和通訊業務。我們預計公司2024-2026 年營收分別爲2547.73、3265.21、3901.50 億元，同比分別+10%、+28%、+19%，歸母淨利潤分別爲134.14、170.02、210.03 億元，同比分別+22%、+27%、+24%，對應PE 分別爲21、16、13 倍，維持「買入」評級。
風險提示：宏觀經濟波動風險，國際貿易形勢波動，消費電子需求不及預期，大客戶新品不及預期，新業務拓展不及預期，行業競爭加劇，匯率波動風險，AI 手機拓展不及預期。
