公司推出舱泊一体域控，并预计于2024 年下半年推出基于高通8755芯片的舱驾一体域控产品，深化智能驾驶领域的布局，展望未来，我们认为随着智能座舱、自动驾驶渗透率的提升，公司电动智能化新品和配套新客户持续放量，整体产品和客户结构有望进一步优化，进而复刻在电动化背景下的高速增长，进入新一轮智能化上行周期。投資要點:
公司發展歷程復盤與展望：汽車電子領軍企業的崛起之路。1）初創期（1993-2000 年）。公司成立初期主要業務爲光盤機芯等產品，爲後續開拓汽車電子業務提供技術基礎和充沛現金流。2）業務開拓期（2001-2012 年）。在這一階段，公司通過設立華陽多媒體和華陽精機，開拓了汽車電子、精密鑄造兩大汽車業務。3）轉型加速期（2013-2020 年）。公司於2017 年正式上市，上市後通過募投資金、設立子公司等方式持續擴大汽車電子業務產能，完善自身產品矩陣，抵消精密電子部件業務的持續萎縮，加速轉型進程。從2019年起，得益於公司汽車業務放量，以及精密電子業務佔比下降，公司業績開始回升，突破轉型陣痛期。4）機遇期（2021 年—2023 年）。
在這一階段，國內新能源車銷量高速增長，公司緊抓電動化機遇，持續突破Stellantis、長安、長城、蔚來等頭部主機廠，並配套建設汽車電子和精密鑄造業務的產能，不斷進行產品迭代，持續推出電子外後視鏡、艙泊一體域控等高價值量產品，憑藉新能源項目的放量，公司整體營收和利潤水平不斷提升。5）崛起期（2024 年以來）。
公司推出艙泊一體域控，並預計於2024 年下半年推出基於高通8755芯片的艙駕一體域控產品，深化智能駕駛領域的佈局，展望未來，我們認爲隨着智能座艙、自動駕駛滲透率的提升，公司電動智能化新品和配套新客戶持續放量，整體產品和客戶結構有望進一步優化，進而復刻在電動化背景下的高速增長，進入新一輪智能化上行週期。
汽車電子：乘電動智能化浪潮，汽車電子產品佈局持續深化。未來汽車電子業務將是公司業績的主要驅動力，我們認爲公司汽車電子業務增量業務主要分爲三大梯隊：1）穩中有升。中控屏幕、儀表等產品滲透率已經較高，但作爲公司基盤產品在未來2-3 年內仍有望較快增長，貢獻顯著增量；2）從1 到10。HUD、座艙域控等新品目前市場滲透率較低，未來有望伴隨下游客戶開拓快速放量，成爲公司3-5 年內的主要增長動力；3）從0 到1。電子後視鏡、智駕域控等產品是公司全新產品，在公司營收佔比較低，處於研發期或者初步量產期，後續隨着公司持續佈局有望實現從0 到1 快速發展，從10 年的長期維度來看或將持續貢獻增量。
精密鑄造：汽車輕量化背景下產能持續加碼，精密鑄造業務未來可期。爲滿足精密鑄造業務快速發展的需要，公司持續擴充產能：
定增募投項目中精密鑄造業務惠州新建廠房已開始投產；公司使用自有資金在浙江長興開發區新建精密鑄造零部件生產基地第一期預計今年內投產，已啓動惠州工業園新的廠房建設工作。我們認爲未來受益於產能釋放，疊加採埃孚、博世、博格華納、比亞迪、緯湃、聯電等客戶導入，公司鑄造業務收入有望持續增長。
盈利預測和投資評級
未來在電動智能化浪潮下，公司「汽車電子+精密鑄造」業務雙輪驅動，公司業績有望再創新高，我們預計2024-2026 年公司營業收入依次爲97 億元、120 億元、142 億元，歸母淨利潤依次爲6.77 億元、9.24 億元、12.11 億元，EPS 爲1.29元、1.76 元、2.31 元，對應PE 分別爲24 倍、17 倍、13 倍，考慮公司後續多個新品亟待放量，增長潛力較大，維持「增持」評級。
風險提示
汽車行業銷量下滑風險，新工廠產能爬坡不及預期，貿易壁壘風險，新產品研發不及預期，供應鏈國產化進程不及預期，原材料價格上漲風險。
