来源：华尔街见闻

感恩节和圣诞节假日销售季前夕，美国经济数据好坏参半。得益于通胀降温及消费者支出创年内最高，Q3实际GDP年化季环比2.8%未修正，但Q3核心PCE通胀下修至2.1%略低于预期。就业市场降温，美国上周首申维持低位，但续请失业金人数创2021年11月以来最高。

服务价格上涨助推美联储最爱通胀指标反弹至4月份来最高，美国10月核心PCE通胀同比增2.8%。另外，10月耐用品数据未达到总体预期，10月商品贸易帐逆差收窄，美国楼市领先指标成屋签约销售10月环比创七个月新高，芝加哥PMI令人大失所望。市场预计美联储12月降息25基点可能性从59.4%抬升至66.5%。7年期美债拍卖强劲，美债收益率延续跌势。

国际方面，欧洲议会投票通过新一届欧盟委员会成员名单，12月1日就职。欧央行高官Isabel Schnabel警告称，央行应逐步实施宽松货币政策，过度放松可能浪费“宝贵政策空间”，随后市场削减欧央行年底前降息预期，德国两年期债券回吐涨幅，欧元一度上涨0.5%至一周最高。新西兰联储降息50个基点至4.25%符合预期，并暗示明年2月份降息50个基点。

展望未来，由于感恩节，本周剩余时间不会发布美国经济数据，也不会有美联储官员讲话。

周三是感恩节假期前夕、11月最后一个完整交易日，美股普跌。受累于如戴尔、惠普、CrowdStrike等一系列科技、软件公司财报不佳影响，纳指、纳指100跌近1%领跌，盘中PCE通胀数据公布后，纳指100一度跌近1.5%。小盘股最初表现优异，但随后抹去几近全部涨幅。各板块涨跌互现，科技股明显落后，可选消费表现不佳。中概指数一度涨近3.3%：

• 美股三大指数齐跌。标普500指数收跌22.89点，跌幅0.38%，报5998.74点。与经济周期密切相关的道指收跌138.25点，跌幅0.31%，报44722.06点。科技股居多的纳指收跌115.10点，跌幅0.60%，报19060.48点。纳指100指数收跌0.85%。衡量纳指100科技业成份股表现的纳斯达克科技市值加权指数（NDXTMC）收跌1.12%。对经济周期更敏感的罗素2000小盘股指数收涨0.08%。恐慌指数VIX收平，报14.10。

• 美股行业ETF多数收跌。科技行业ETF收跌1.35%，半导体ETF跌1.31%，全球科技股指数ETF跌1.1%，网络股指数ETF跌0.86%，可选消费ETF、区域银行ETF、银行业ETF、能源业ETF至多跌0.49%，医疗业ETF则收涨超0.5%，生物科技指数ETF涨0.97%。

• 标普500指数的11个板块跌多涨少。信息技术/科技板块收跌1.19%，可选消费板块跌0.69%，工业板块跌0.36%，能源板块跌0.10%，原材料板块跌0.09%，公用事业 板块跌0.02%，电信板块跌0.01%，必选消费板块涨0.07%，金融板块涨0.26%，医疗保健板块涨0.47%，房地产板块涨0.67%。

• 投研策略上，摩根大通改变连续两年对标普500指数的看跌立场，预计该指数2025年上涨8%（较周二收盘点位6021.63点涨幅），目标位为6500点，较过去两年预测的4200点高出55%。同时，摩根大通预计美股两极分化的态势将延续到2025年上半年，因为投资者将需要消化可能升温的贸易不确定性。受科技股和AI热潮推动，美国股市在2025年将继续保持相对于全球其他市场的领先地位，除非地缘政治和贸易政策风险有所缓解。

• “科技七姐妹”普跌。特斯拉收跌1.58%，英伟达收跌1.15%。谷歌A收涨0.07%。苹果收跌0.06%，IDC预测数据显示，尽管今年智能手机整体出货量增长6.2%，但苹果的增长微乎其微，iPhone销量仅增长0.4%。Meta收跌0.76%。亚马逊收跌1.02%。微软收跌1.17%，尾盘时微软跳水，美国反垄断监管机构对微软展开广泛调查，涉及AI产品等。

• 芯片股普跌。费城半导体指数跌幅收跌1.51%，报4853.01点。行业ETF SOXX收跌1.34%。英伟达两倍做多ETF收跌2.32%。美光科技收跌3.54%，迈威尔科技收跌3.26%，博通收跌3.08%，Arm控股收跌2.45%，英特尔收跌1.66%，台积电收跌1.44%，公司突然取消了原定于12月初举行的美国工厂竣工仪式，原因是美国当选总统特朗普的半导体政策尚不明确。应用材料收跌1.09%，AMD收跌1.07%，安森美半导体收跌0.66%，高通收跌0.34%，阿斯麦收跌0.22%，科磊收涨0.11%，Wolfspeed收涨0.56%。

• AI概念股涨跌互异。Serve Robotics收跌2.16%，戴尔科技收跌12.25%，公司利润超预期，AI业务乐观，但营收和指引不及预期。C3.ai收涨0.08%，Palantir收涨0.47%。CrowdStrike收跌4.59%，汇丰将CrowdStrike的评级从买入下调至持有，目标价为347美元。甲骨文收跌4.03%，而BigBear.ai收涨1.42%，英伟达持股的AI语音公司SoundHound AI收涨3.55%，超微电脑收涨1.86%，Snowflake收涨1.41%，BullFrog AI收涨0.47%。

• 中概股普涨。纳斯达克金龙中国指数收涨2.82%。ETF中，中概互联网指数ETF（KWEB）收涨3.27%，中国科技指数ETF（CQQQ）收涨3.81%，富时中国3倍做多ETF（YINN）收涨7.95%，富时中国3倍做空ETF（YANG）收跌7.93%。富时A50期指连续夜盘收涨0.14%，报13262.000点。

• 热门中概股中，百度收涨1.57%，摩根大通将百度集团ADR评级从“超配”下调至“中性”，目标价87美元。美团ADR收涨7.21%，理想汽车收涨6.78%，知乎收涨6.67%，名创优品收涨6.26%，京东收涨5.26%，大全新能源收涨4.94%，老虎证券收涨4.91%，小米集团ADR收涨4.68%，小鹏汽车收涨4.57%，B站收涨4.43%，蒙牛乳业ADR收涨3.32%，唯品会收涨3.27%，腾讯控股ADR收涨2.14%，阿里巴巴收涨1.66%，蔚来收涨1.62%，新东方收涨1.6%，房多多收涨1.54%。

• 比特币期货一度反弹至9.7万美元上方，加密货币概念股普涨。Hut 8收涨16.5%，Cipher Mining收涨14.56%，TeraWulf收涨10.96%，Riot Platforms收涨10.74%。嘉楠科技收涨1.11%，加密数字货币交易所巨头Coinbase收涨6.03%，被卖空者香橼狙空的“比特币持仓大户”MicroStrategy收涨9.94%，而加密货币“妖股”优点互动收跌19.96%。

• 其他重点个股中：（1）惠普（HPQ）收跌11.36%，公司发布业绩报告，盈利指引逊于预期。（2）自动化技术公司Symbotic（SYM）收跌35.86%，该公司因财务会计错误而下调业绩指引。（3）光伏股SolarEdge（SEDG）收涨8.55%，该公司在计提10亿美元损失之后裁员大约12%。（4）Applied Therapeutics（APLT）收跌16.06%，盘后一度跌超84%，此前公司收到FDA的“完成反应函”，指出Govorestat新药申请（NDA）缺少临床描述，无法按当前格式批准。

投资者继续评估特朗普关税计划、美国通胀加速上行对美联储放缓降息的可能影响，欧洲股市连续第二日收低。除电信、食品饮料、公用事业和金融服务外，所有板块均下跌：

• 泛欧STOXX 600指数收跌0.19%，报504.96点。欧元区STOXX 50指数收跌0.61%。富时泛欧绩优300指数收跌0.61%。

• 意大利富时MIB指数收跌0.23%。英国富时100指数收涨0.20%。德国DAX 30指数收跌0.18%。法国CAC 40指数收跌0.72%。西班牙IBEX 35指数收跌0.33%。荷兰AEX指数收跌0.08%。
  

受美国经济数据和感恩节前7年期国债拍卖强劲推动，中长期美债收益率普跌，10年期美债收益率跌超5个基点至三周低点，美股早盘公布美国PCE后，收益率曾短线回升。投资者关注法国预算，欧洲主权债收益率普遍下跌：

• 美债：尾盘时，美国10年期基准国债收益率跌5.45个基点，报4.2517%，日内交投于4.3082%-4.2246%区间。两年期美债收益率跌3.71个基点，报4.2189%，日内交投于4.2519%-4.1880%区间，全天处于下跌状态，整体低开低走。

• 欧债：欧市尾盘，欧元区基准的德国10年期国债收益率跌2.7个基点，报2.160%，全天处于下跌状态。两年期德债收益率涨1.6个基点，报2.035%。英国10年期国债收益率跌5.8个基点。两年期英债收益率跌2.7个基点。法国10年期国债收益率跌2.8个基点。意大利10年期国债收益率跌5.5个基点。

随着月末资金流定下基调，美元跌约0.9%触及两周低点，较上周五两年高点回落约2%。非美货币普涨，受益于对日本12月加息的押注以及头寸调整，日元涨向150关口至五周来最高。欧元则因欧洲央行官员发言而涨至一周最高。比特币期货涨超5%重返9.6万美元上方，以太币期货涨超9%：

• 美元：美元指数DXY跌0.88%，报106.072点，日内交投区间为106.924-105.856点，全天处于下跌状态，北京时间14:00打破日内稍早的横盘整理状态并持续震荡下行，01:21刷新日低。彭博美元指数跌0.65%，报1279.63点，日内交投区间为1287.89-1277.72点。

• 非美货币：欧元兑美元涨0.74%、报1.0567，英镑兑美元涨0.88%、报1.2680，美元兑瑞郎跌0.51%、报0.8820；商品货币对中，澳元兑美元涨0.35%，纽元兑美元涨1.05%，美元兑加元跌0.18%。瑞典克朗兑美元涨0.73%，挪威克朗兑美元涨0.89%。

• 汇丰预计欧元兑美元到2025年底将跌破平价，失业率上升可能阻碍欧元区消费复苏，尽管法国失业率处于42年低点，但经济放缓可能使失业率显著上升。

• 日元：日元兑美元尾盘涨1.27%，报151.14日元，日内交投区间为153.23-150.46日元，全天震荡上行。

• 离岸人民币（CNH）：离岸人民币（CNH）兑美元尾盘涨129点，报7.2449元，日内整体交投于7.2698-7.2422元区间。

• 加密货币：市值最大的龙头比特币期货尾盘涨5.13%，报96354.50美元，日内交投于91508.12-97361.05美元区间。周二一度跌超4000美元后，比特币现货交易价在美股尾盘曾涨破9.7万美元，较日内低位涨超6000美元、涨超7%。第二大的以太坊尾盘涨9.68%，报3652.00美元，日内交投于3307.50-3657.50美元区间。

市场评估黎以停火、原油库存增加低于预期、本周日的OPEC+会议，该组织可能会推迟增产计划，周三美油收盘微跌，布油大致持平。EIA周报显示，上周美国天然气库存降幅不及预期，纽约天然气收跌超7%：

• 美油：WTI 1月原油期货收跌0.05美元，跌幅0.07%，报68.72美元/桶。美油延续稍早前涨势，美股盘前最高涨近0.9%上逼69.40美元，随后持续下跌，美股午盘时最低跌近0.9%击穿68.20美元。

• 布油：布伦特1月原油期货收涨0.02美元，涨约0.03%，报72.83美元/桶。布油延续稍早前涨势，美股盘前最高涨近0.8%上逼73.40美元，随后持续下跌，美股午盘时最低跌超0.7%击穿72.30美元。

• 消息面上，美国能源信息署（EIA）数据显示，上周美国EIA原油库存减少184.4万桶，分析师预期下降42.167万桶；上周EIA汽油库存环比增长31.4万桶，而分析师要求下降10万桶。

• 天然气：NYMEX 12月美国天然气期货收跌超7.58%，报3.2040美元/百万英热单位。欧洲基准的荷兰TTF天然气期货跌0.12%，报46.545欧元/兆瓦时。ICE英国天然气期货跌1.77%，报116.200便士/千卡。美国能源信息署（EIA）数据显示，美国上周天然气库存下降20亿立方英尺，周环比降幅0.05%，至3.97万亿立方英尺。

美国通胀意外上升压低降息预期，令黄金美股早盘收窄稍早前涨幅，但因美元走软触及两周低点而获得支撑，期金和现货金周三收盘上涨，告别逾一周低点：

• 黄金：COMEX黄金期货尾盘涨0.56%，报2636.00美元/盎司，全天处于上涨状态，交投区间为2627.20-2657.90美元。现货黄金全天维持涨势，美国GDP数据出炉后，刷新日高涨超0.9%上逼2660美元，北京时间23:00发布美联储青睐的PCE通胀指标后跳水。

• 白银：COMEX白银期货尾盘跌1.04%，报30.090美元/盎司。现货白银延续稍早前涨势，欧股盘前最高涨近0.9%升破30.70美元，随后持续下跌，美股午盘时最低跌超1.5%击穿30美元整数位，尾盘跌1.19%，报30.0805美元/盎司。

• 伦敦工业金属涨跌不一：伦铜收涨20美元，报9020美元/吨。COMEX铜期货涨0.48%，报4.0685美元/磅。伦锌收涨56美元，涨幅1.82%，报3132美元/吨。伦铝收跌17美元，报2596美元/吨。伦铅收涨36美元，涨幅1.78%，报2056美元/吨。伦镍收跌113美元，报15883美元/吨。伦锡收跌954美元，跌约3.31%，报27950美元/吨。伦钴收平，报24300美元/吨。

• 阿拉比卡咖啡期货延续涨势，触及1977年以来的最高水平。

编辑/jayden