预预计公司2024-2026 年归母净利润实现9.3、12.4、15.8 亿元，对应11月21 日收盘价PE 为16、12、10 倍，对公司给予“推荐”评级。公司控股股東爲山東重工集團，實控人爲山東省國資委，濰柴動力爲第二大股東，持股比例達15.78%。山東重工集團是一家在國內領先、在全球具有重要影響力的工業裝備跨國集團，旗下包含濰柴動力、中國重汽、陝汽重卡、濰柴雷沃智慧農業、山推股份、中通客車、法士特變速器、漢德車橋以及意大利法拉帝、德國凱傲集團、德國林德液壓、美國德馬泰克、美國PSI、法國博杜安、加拿大巴拉德等國內外知名品牌，各品牌之間存在技術、渠道等多方面的協同效應。
主機+配件的協同佈局，在推土機地位穩固的基礎上向挖機發力。公司主營產品分爲工程機械主機、配件、其他業務三大部分。主機產品包括推土機、裝載機、挖掘機、推裝機、礦卡、平地機等等，配件產品則對應主機產品，囊括推土機、挖掘機、裝載機所需的底盤件、易損件等。公司拳頭產品推土機地位穩固，全球市佔率達到19%。SD60、SD90 等系列超大馬力機型填補技術空白，實現國產化替代；同時推出純電推土機DE26、 LE 系列純電裝載機、全液壓推土機DH80 等產品完善產品譜系，整體技術達到國際先進水平。在電動化節奏加快、電推技術保持核心競爭力的同時，公司也在積極拓展挖掘機、裝載機等類型，旨在進一步拓展公司的發展空間。
作爲中國高端製造業的代表之一，國產推土機經歷了近半個多世紀的發展，隨技術水平不斷提升、市場份額逐步擴大，造就了全球最大的推土機生產製造基地，這也源自於國內市場的巨大施工需求，隨着「一帶一路」等國家戰略的逐步推進，國內推土機行業也將在全球建設中發揮重要作用，成爲引領行業的高端裝備。
預預計公司2024-2026 年歸母淨利潤實現9.3、12.4、15.8 億元，對應11月21 日收盤價PE 爲16、12、10 倍，對公司給予「推薦」評級。
風險提示：國內工程機械行業築底速度不及預期、出口需求與業務拓展不及預期、行業競爭加劇導致盈利能力下滑、原材料價格上漲帶來波動等。