事件：近日，公司发布2024 年三季度报告。2024 年前三季度公司实现营收47.06 亿元，同比+14.79%；实现归母净利润6.19 亿元，同比+50.20%；实现扣非净利润5.68 亿元，同比+52.67%。从单季度来看，2024 年Q3 公司实现营收14.71 亿元，同比+4.40%，环比-8.38%；实现归母净利润2.03 亿元，同比+42.97%，环比-11.39%；实现扣非净利润1.86 亿元，同比+45.98%，环比-14.86%。

毛净利率同比双增，受汇率波动影响费用率有所抬升。公司24Q1-Q3 毛利率32.22%，同比+3.67pct，净利率13.35%，同比+3.24pct，受益于行业复苏和产品结构优化，毛净利率同比均实现增长。单季度来看，公司24Q3 毛利率33.11%，同比+4.30pct，环比-0.48pct，净利率14.19%，同比+4.10pct，环比+0.11pct。费用率方面，公司2024Q1-3 期间费用率17.97%，同比+1.63pct。

其中销售/管理/财务/研发费用率为5.97%/5.55%/-0.28%/6.73%， 同比+0.12pct/+0.32pct/+1.13pct/+0.06pct。费用率有所抬升主要由于汇率波动影响，汇兑收益较去年同期减少，财务费用率所有上涨所致。

“双王”爆品策略成效显著，累计销量超80万台。今年以来，公司围绕高效配置资源，聚焦核心品类打造爆品，通过“快反王”及“过梗王”双王爆品引领，全面提升产品力，同时强化以客户为中心，优化研发与市场的联动机制、研发与客户的联合创新机制，构建以市场为导向的解决方案快速响应体系，缩短从创意到交付的全链条周期。得益于有效的爆品策略，截至2024 年11 月5日， 杰克“ 双王” 累计销量801278 台， 且双十一全周期（2024.10.14-2024.11.11）GMV 交易额同比去年+68%，双王产品备受好评。

我们认为，公司通过“双王”产品有效提高公司产品竞争力和声量，引领产品高端化趋势，或进一步推动公司盈利能力的提升。

海外需求景气度逐渐回升，公司深化海外市场布局或持续受益。今年以来，据中国缝制机协会数据显示，2024 年1-7 月我国缝制机械产品累计出口额19.02亿美元，同比增长11.46%。其中，工业缝纫机出口量268 万台，出口额8.62亿美元，同比分别增长2.09%和7.20%，出口回暖向好态势持续。而就公司自身来看，公司海外市场布局领先，产品远销海外170 多个国家，全球8000多家经销商，全球200 多万家服装厂信赖选择。在今年9 月杰克孟加拉新品发布会上，孟加拉BKMEA 协会领导强调了“过梗王”对于推动孟加拉服装产业转型升级的重要性。未来随着公司 “双王”爆品传播在海外的逐步兑现，看好公司在海外需求逐步回暖背景下的出口前景。

发布回购计划，彰显业绩长期增长信心。公司2024 年10 月29 日发布公告，拟推出新一期回购，以自有资金通过集中竞价方式回购公司股份，回购金额为5000 万-10000 万元，回购价格上限37 元，回购股份占总股本的比例为0.28%-0.56%。回购股份将用于注销以减少注册股本。据公司披露，该回购计划主要基于对公司未来发展的信心，为增强投资者信心，有效维护广大投资者的利益而进行。11 月13 日，公司召开临时股东大会并审议通过了该股份回购的议案。我们认为这一回购计划有效彰显了公司业绩长期增长的信心。

投资建议：公司是大型缝制设备生产厂商中的领先企业，在专注研发爆品的同时，经营全球化的营销渠道；同时公司以研发作为核心驱动力，提升爆品开发效率；端对端全流程质量管理体系确保了产品质量与客户满意度；快速服务理念与规模化制造规模都助力公司扩大客户群体、提升订单服务质量。在海内外需求同时放量的背景下，公司工业缝纫机成长性显著，未来市场空间广阔。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为65.61/80.01/91.53 亿元，同比增长23.93%/21.95%/14.40%；归母净利润7.98/10.14/12.21 亿元，同比增速为48.17%/27.07%/20.45%，EPS 分别为1.65/2.10/2.53 元，对应PE为19/15/12倍，维持“增持”评级。

风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧风险；原材料价格波动风险；汇率波动风险；下游需求不及预期风险。