11月26日，来自香港的电子产品回收商——创智环球科技有限公司的实质控股公司Creative Global Technology Holdings Limited(以下简称：创智环球科技)首次登陆美股资本市场。截至首日收市，创智环球科技(CGTL.US)每股收报3.91美元，较IPO发行价每股4美元跌2.25%，目前市值8309万美元。在寒氣未散的市場，二手手機畫出了一條上揚的曲線。
在日新月異的科技時代，未來電子產品的更新速度還會不斷加快，而當前國內的電子廢品回收卻存在較大的市場空白。
《中國廢棄電器電子產品回收處理及綜合利用行業白皮書2023》數據顯示，2023年首批目錄產品的理論報廢量爲2.6億台，與此同時，電子廢舊物的規範回收率僅爲37.2%。這意味着，我國的電子廢舊物循環利用還有較大發展空間。
11月26日，來自香港的電子產品回收商——創智環球科技有限公司的實質控股公司Creative Global Technology Holdings Limited(以下簡稱：創智環球科技)首次登陸美股資本市場。截至首日收市，創智環球科技(CGTL.US)每股收報3.91美元，較IPO發行價每股4美元跌2.25%，目前市值8309萬美元。
增收不增利
智通財經APP了解到，創智環球是一家來自香港的電子產品回收商，該公司成立於2016年，主要通過CGTHK開展業務，從美國，日本和其他一些發達國家的供應商採購和轉售回收的消費電子設備(目前主要是智能手機、平板電腦和筆記本電腦)，再將上述商品向東南亞和其他地區銷售。
倘若與國內市場中的「玩家」相類比，其業務與主打二手3C循環業務的轉轉、愛回收較爲相近。根據弗若斯特沙利文報告，公司在行業價值鏈中屬於翻新服務批發提供商(refurbishment service providers)的環節，公司會對收購的產品進行檢查、評估、分級、再包裝等流程。根據招股文件，公司以通過十幾個項目的測試和檢查，公司採購的消費電子設備可以精確地分類到各自的等級和價格。另外，公司將測試的設備具體根據其條件分爲五個級別，從A(最高)到F(最低)。此後，公司還會根據自研數據庫和自研算法進一步調整估價。
業績表現來看，在過去的2022財年、2023財年(財政年度結束日期爲每年9月30日)和2024財年前六個月(截至2024年3月31日)，創智環球科技的收入分別爲2785.92萬元（單位：美元，下同）、5027.89萬元和 2053.35萬元，相應的淨利潤分別爲340.68萬元、315.53萬元和 152.99萬元。簡言之，2022至2023財年，創制環球科技增收不增利顯著。
拆解其業務結構可以發現，該公司大部分收入來自回收消費電子設備批發業務，該業務分別佔2023財年和2024財年總收入的99.8%及99.9%。換言之，該公司目前爲止的全部業績和業務都來自於二手3C的回收和轉售，是公司當下及未來最大的收入來源，也是公司單一業務的象徵。
此外，截至2024年3月31日，公司的淨庫存爲846.8萬美元，去年同期則爲575.0萬美元。隨着公司計劃繼續擴大產品供應，預計將庫存中包括更多類型的二手消費電子設備，這將使其有效管理庫存更具挑戰性，如果不能成功管理庫存，公司將面臨更高的報廢、庫存價值下降以及大量庫存減記或覈銷的風險。
值得關注的是，公司還計劃在全球範圍拓展業務，但現實中，跨市場運營的複雜性和資金需求可能超出預期。特別是興建維修與翻新工廠的計劃，資金投入是否充足、市場需求是否明確，這些都是不小的挑戰。
此外，公司股價能否站穩腳跟也值得關注。發行價4美元的定位並不高，但對一隻小盤股而言，初期交易可能伴隨着較高的波動性。如果後續無法兌現增長故事，市值或將承壓。
二手Apple產品的銷售佔九成市場不乏競爭者
作爲循環經濟的重要組成部分，近年以來二手閒置物品的發展備受關注。一方面，二手閒置品交易能夠充分發揮物品的剩餘價值，符合循環經濟中「減量化、資源化、再利用」的原則;另一方面，通過二手交易所帶來的降碳效益潛力巨大，因此即便在國際市場中，閒置3C產品的交易與流通也逐漸形成了新產業鏈。
然而，細察創智環球的上市文件，收入來源單一這點似乎從業務拓展延伸到了產品品牌。進一步細分來看，公司的業務主要集中在手機和平板電腦上。截至2024年3月31日和2023年3月31日的六個月，公司分別從82.4%和92.5%的收入來自手機和平板電腦的銷售。
截至2024年3月31日和2023年3月31日的六個月，公司大約99.8%和99.9%的收入來自二手Apple產品的銷售，包括iPhone、iPad、MacBook、Apple Watch等。值得注意的是，該公司未來的增長和盈利能力在很大程度上取決於其與現有客戶保持密切和互利關係以及擴大客戶基礎的能力。這種集中使公司面臨與Apple產品相關的更高風險。如果Apple 的生產或供應鏈中斷，或者出現重大的產品質量問題，創智環球科技的業務和運營結果將受到不利影響。
縱覽3C產品市場，出貨量與手機市場的景氣程度息息相關。截至到目前，全球智能手機市場都沒有交出一份及格的答卷。Canalys公佈的數據顯示，2023年第一季度全球智能市場同比下跌13%，是連續第五個季度出現下跌。市場研究機構DIGITIMES Research預計，今年第二季度全球智能手機出貨量將同比下滑6.4%。
在寒氣未散的市場，二手手機畫出了一條上揚的曲線。今年以來國內二手手機行業反彈明顯，二手手機交易也變得越來越火熱。根據愛回收發佈的業績數據，其業績超越了二手行業傳統的淡季預期，一季度業績同比增速反彈至30%以上，總營收達28.72億元，non-GAAP經營利潤爲4400萬元。
不過，根據轉轉發布的數據顯示，iPhone、小米、華爲等頭部品牌已成爲消費者的首選且佔據絕大多數市場，頭部品牌合計佔據了93.94%的市場份額，iPhone在二手市場繼續「孤獨」。
此外，蘋果自身在今年升級調整了Apple Trade In換購計劃、Apple care等服務。對此，蘋果首席執行官蒂姆·庫克表示，他希望用戶能更多考慮手機的命運，讓手機變廢爲寶，讓資源得到再利用。有鑑於此，面臨市場縮量、競爭加劇、釜底抽薪等局面，創智環球的生存空間和市場份額或將被進一步擠壓。
