根据公司股权激励考核指标，以2022 年净利润为基数，2024 年净利润增长率不低于40%。公司2022 年归母净利润为1.06 亿元，若2024 年要达成考核要求指标，需实现归母净利润1.48 亿元，意味着2024Q4 单季度需完成净利润0.73 亿元。若实现，则相对2023Q4 的0.31 亿元增长137%，环比2024Q3 的0.21 亿元增长250%，实现业绩大幅反转。投資要點
芯瑞達受累顯示終端而業績下滑。2024 年前三季度，公司營業7.6 億元，同比減少25%，歸母淨利潤0.75 億元，同比下降45%。業績下滑主要是顯示終端銷售價格和數量雙降，導致終端收入同比下降61%。然而，公司的顯示模組業務（即LED 背光）營收同比增加7%，其中Mini 顯示模組（即MiniLED 背光）按相同口徑同比增加近一倍。可見，公司MiniLED 背光業務保持着良好發展態勢。
MiniLED 背光有望驅動四季度業績反轉。隨着國家「以舊換新」等政策推進，9 月下旬以來，Mini 顯示終端上市廠家、品類與數量加大，消費熱情高漲。公司訂單接入情況體現出行業相同或一致的特徵。公司表示「從近段時間出庫及訂單接入來看，公司對股權激勵計劃的年度目標仍堅定信心」。
根據公司股權激勵考覈指標，以2022 年淨利潤爲基數，2024 年淨利潤增長率不低於40%。公司2022 年歸母淨利潤爲1.06 億元，若2024 年要達成考覈要求指標，需實現歸母淨利潤1.48 億元，意味着2024Q4 單季度需完成淨利潤0.73 億元。若實現，則相對2023Q4 的0.31 億元增長137%，環比2024Q3 的0.21 億元增長250%，實現業績大幅反轉。
佈局車載顯示，拓寬未來成長空間。車載顯示終端是公司戰略發展的重要佈局。
公司Mini 車載顯示技術在CMS、儀表、中控、副駕與後娛等智能座艙顯示場景的豐富應用。同時，公司參股的安徽瑞龍電子（同一實控人旗下公司，上市公司參股25.42%），其業務進展充分協同公司車載顯示業務。瑞龍電子於近期的品牌廠商科技日上展示了全球有競爭力的智能座艙解決方案，其座艙域控產品採用高性能車規級SOC，性能實測較當前市場旗艦芯片高13%，可支持10 屏異顯、16路攝像頭輸入、LPDDR5X+UFS4.0 黃金存儲組合等功能。
投資建議：預計公司四季度淨利潤將同比大幅增長，我們認爲家電消費支持類的政策在明年延續的概率較大，對明年業績構成利好。預計公司2024-2026 年實現歸母淨利潤1.5 億、2.0 億、2.5 億元，分別同比變動-10%、+34%、+25%，維持買入評級。
風險提示：補貼政策退出的風險；競爭加劇的風險。
