從上市龍頭公司自身情況來看，近年來也積累了大量資本運作和多元化管理經驗，並在一級市場退出需求增加下，不少優質消費標的亦給上市公司提供了較好的收購整合機會。
智通財經APP獲悉，國信證券發佈研報稱，消費行業正從跑馬圈地式的增量發展範式，慢慢步入了存量範式下的高質量增長階段。在行業步入存量時代下，整體看好通過合理穩妥的併購整合方式，驅動板塊龍頭迎來業績二次成長。推薦關注區域品牌知名度高、供應鏈建設完善的線下零售龍頭和美護行業中品牌力強勁、渠道及研發運營能力優異的龍頭企業，未來通過外延驅動多品牌成長。
國信證券主要觀點如下：
消費整體增速放緩,企業尋求新增長。
2024年以來，整體消費延續了低位增長，1-10月社會消費品零售總額同比增長3.5%。消費行業正從跑馬圈地式的增量發展範式，慢慢步入了存量範式下的高質量增長階段。產業內通過併購整合有望迎來龍頭強者恒強的時代機遇。
從政策層面來看，當前併購重組支持政策力度不斷加大，爲企業提供了豐富的外延式成長工具。從上市龍頭公司自身情況來看，近年來也積累了大量資本運作和多元化管理經驗，並在一級市場退出需求增加下，不少優質消費標的亦給上市公司提供了較好的收購整合機會。
併購重組主線一：產業重整，線下零售企業步入新一輪重整期。
線下零售渠道龍頭本身仍擁有商品集中可觸達、消費場景多元豐富的優勢，且供應鏈能力積累深厚，在當前短期經營壓力下，有望通過併購整合盤活產業內的低效資產，實現核心業務增值升值，並提升長期競爭力。而當前針對目前存在的經營問題，如永輝等傳統零售龍頭企業也在積極學習優秀經驗，藉助外部產業資源進行轉型調整，目前已初具成效。
併購重組主線二：外延式拓展，品牌型企業的多元化擴張之路。
對於品牌型企業而言，在流量見頂及需求承壓背景下，進一步的成長需要補齊品類矩陣和渠道，搭建平台化的發展模式。依託外延併購，一是可以幫助實現多品牌多品類的規模化發展，以不同定位品牌滿足不同消費者需求；二是可以助力渠道擴張，包括進軍海外市場，據貝恩公司統計，併購擴張方式對國際化公司的海外收入的貢獻率平均提高了27%。
投資建議：在行業步入存量時代下，我們整體看好通過合理穩妥的併購整合方式，驅動板塊龍頭迎來業績二次成長。
零售渠道整合：推薦關注區域品牌知名度高、供應鏈建設完善的線下零售龍頭：小商品城(600415.SH)、重慶百貨(600729.SH)、名創優品(09896)、百聯股份(600827.SH)、永輝超市(601933.SH)、家家悅(603708.SH)等。
品牌外延擴張：建議關注美護行業中品牌力強勁、渠道及研發運營能力優異的龍頭企業，未來通過外延驅動多品牌成長：珀萊雅(603605.SH)、朗姿股份(002612.SZ)、丸美股份(603983.SH)、貝泰妮(300957.SZ)、愛美客(300896.SZ)、水羊股份(300740.SZ)等。
