根據商務部數據顯示，11月上旬，重點監測零售企業家電銷售額同比增長45%；截至11月11日，2160.8萬名消費者購買8大類家電產品3271.9萬台。
智通財經APP獲悉，國泰君安發佈研報稱，根據商務部數據顯示，11月上旬，重點監測零售企業家電銷售額同比增長45%；截至11月11日，2160.8萬名消費者購買8大類家電產品3271.9萬台。渠道上，線下增長高於線上，且具有較強持續性。由於不同省份參與補貼活動的方式有所差異，整體更加側重於線下渠道的支持，且線下渠道由於不參加雙11補貼，增長環比有加速趨勢，更具有持續性。由於W43-W46同期已有雙11大促，雙11期間線上增速有所收窄。
冰洗、彩電銷售結構改善程度更大
在大比例的補貼政策推動下，絕大部分家電消費結構呈現向上改善的趨勢。國泰君安指出，通過將補貼週期內各品類的銷售均價與補貼前的年累計均價進行對比，線上渠道絕對價格全面提升。另外在補貼對於高能效標準的引導下，彩電這類原先低能效佔比偏高的品類均價提升幅度最明顯(此處不涉及面板價格變動影響)。
10月空調產銷數據出爐，內外銷維持同比高增速。產業在線監測數據顯示，2024年10月家用空調生產1405.7萬台，同比+48.0%；銷售1286.9萬台，同比+37.9%。其中內銷出貨628.9萬台，同比+24.1%，出口658萬台，同比+54.3%。
2024年家電補貼資金使用額度使用大半，廣大二線及下沉市場支撐換新需求
國泰君安表示，結合對於家電相關補貼總規模的預估以及近期公開信息披露和近期對湖北、武漢、成都、青島等渠道調研結果，預計截止11月中旬2024年全國以舊換新家電部分資金池已使用約80%。根據對於各省分品類增速跟蹤情況，發現京滬這類一線城市的換新/新購需求更多體現在滲透率低的新興家電上，傳統品類增長相對偏弱。中西部地區各省份爆發出較強的增速一方面也說明真正大量的存量換新需求在於二三線及下沉市場。
推薦標的：白電最爲穩健，且爲政策刺激最直接受益方向，推薦美的集團(000333.SZ)(2024PE：13.7x)、海爾智家(600690.SH)(14.2x)；黑電板塊同樣受益於以舊換新，推薦TCL電子(01070)(9.6x)、海信視像(600060.SH)(13.9x)。地產政策持續釋放積極信號，後周期屬性更強的廚電存在補漲機會，推薦老闆電器(002508.SZ)(13.0x)、華帝股份(002035.SZ)(12.8x)。
風險提示：以舊換新政策對後續的拉動效果不及預期、房地產銷售及竣工持續下行導致後周期需求不足風險、原材料價格波動風險等。
