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TCL科技(000100):面板行业凛冬已过 大尺寸龙头扬帆远航

TCL科技(000100):面板行業凜冬已過 大尺寸龍頭揚帆遠航

西部證券 ·  2024/11/25 00:00

核心觀點:我們預計TCL 科技2024-2026 年營收分別爲1732.73、2011.56、2309.08億元,歸母淨利潤分別爲23.45、70.89、103.11 億元。參考可比公司一致預期,我們預計TCL 科技2025 年目標市值1134.27 億元,目標價6.04 元,首次覆蓋,給予「買入」評級。

面板行業邊際向好,TCL 華星大有可爲。1)9 月以來中國市場升級版「以舊換新」需求持續釋放,疊加北美電視市場的旺季備貨與頭部品牌外發訂單的放量,全球大尺寸面板市場呈穩步增長趨勢。2)公司是大尺寸面板龍頭企業,24H1 電視面板市場份額穩居全球前二,55 吋、75 吋產品份額全球第一,65 吋產品份額全球第二,有望充分受益於面板需求增長帶來的行業景氣度復甦趨勢。3)2024 年8 月,公司公告收購LGD 廣州工廠,收購完成後預計2025 年TCL 在全球LCD 產能中佔比將達到25.2%,進一步鞏固公司在電視面板領域的產能優勢。

中小尺寸多點開花,多個細分領域齊頭並進。1)中尺寸方面,24H1 公司LTPS 筆電出貨量全球第二,LTPS 平板全球第一,電競顯示器市場份額全球第一,同時公司定位於中尺寸IT 和車載等業務的t9 產線按計劃推進產品開發和品牌客戶導入,進展順利;2)小尺寸方面,24H1 公司LTPS 手機面板出貨量全球第二;柔性OLED 手機面板出貨量達到3,900 萬片,同比增長180%,市佔率提升至全球第三,不斷在細分領域鞏固競爭優勢。

光伏行業靜待花開,TCL 中環未來可期。1)在「雙碳+出海」帶動下,光伏行業的需求持續增長,但供需失衡、競爭加劇導致光伏產品價格持續下行,行業盈利承壓。

24 年8 月以來行業持續磨底,產業整合及落後產能出清趨勢已現。隨着行業加強自律疊加落後產能出清,光伏行業長期有望持續健康發展。2)TCL 中環堅持技術創新,不斷鞏固G12 及N 型光伏材料技術領先優勢,24Q1-Q3 公司光伏單晶產能提升至190GW,光伏材料產品出貨約94.86GW,同比增長11.4%,硅片市佔率19.2%,居於行業第一,持續向全球領先的新能源科技公司邁進。

風險提示:宏觀經濟波動帶來的市場風險、行業競爭風險、原材料價格波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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