风险提示。核电行业发展不达预期的风险；传统行业发展不达预期的风险；原材料等成本上升的风险；疫情反复的风险。業績符合預期。公司於10月30日發佈三季報，24年Q1-3公司實現收入16.34億元，同比+5.87%，歸母凈利潤2.28億元，同比+13.03%扣非歸母凈利潤2.06億元，同比+15.53%；單看Q3，實現營收5.82億元，同比+6.95%，環比+20.73%，歸母凈利潤0.84億元，同比+10.56%，環比+40.54%，扣非歸母凈利潤0.79億元，同比+27.65%環比+70.25%，毛利率33.26%，同比+2.83pct，環比+0.18pct，凈利率14.46%，同比+0.45pct，環比+2.09pct，業績環比改善明顯。
核電在手訂單飽滿。根據公司10月31日發佈的《申請向特定對象發行股票的審核問詢函的回覆報告》，截至2024年9月30日，發行人核電閥門中蝶閥、球閥的在手訂單金額合計約8.09億元。公司2023年核電行業的蝶閥和球閥收入合計約3.3億元，發行人的在手訂單均爲已經和客戶簽訂正式合同的訂單，且未來公司仍會持續獲取新訂單，公司核電在手訂單飽滿；且公司通過實施募投項目可將目前核級閥門的年產能從服務8臺機組提高到服務12臺機組，並且滿足下游客戶維修更換需求，顯示對核電未來發展的看好。
盈利預測與投資建議。我們預計公司24-26年的收入爲24.05/27.77/31.43億元，同期的歸母凈利潤爲3.20/4.12/4.95億元，同期EPS0.63/0.81/0.97元/股，參考可比公司的估值水平，考慮到公司所在的領域技術壁壘較高、盈利能力優秀，正在向風電、EMC等領域擴展，短期行業波動不改長期向好趨勢，我們維持給予24年25倍的PE估值，對應合理價值15.75元/股，維持「買入」評級。
風險提示。核電行業發展不達預期的風險；傳統行業發展不達預期的風險；原材料等成本上升的風險；疫情反覆的風險。