公司大股东亚特集团拟在未来6 个月增持5000 万-1 亿元人民币，彰显股东对于公司稳健发展的信心。2022 年亚特集团从复星购回13%股权后重新成为控股股东，目前亚特集团及其一致行动人合计持股26.6%，此次亚特集团或从二级市场增持约248 万股-497 万股（按照11 月22 日收盘价计算），占总股本的0.49%-0.98%，我们认为大股东增持有利于保障公司二次创业稳步推进，彰显股东对于公司发展前景的信心。公司近況
公司近期發佈大股東增持公告，控股股東亞特集團計劃自11 月21 日起6個月內，通過集中競價交易或大宗交易方式增持不低於5000 萬元人民幣，不超過1 億元人民幣。我們對近期公司股權變動進行梳理及點評。
評論
公司大股東亞特集團擬在未來6 個月增持5000 萬-1 億元人民幣，彰顯股東對於公司穩健發展的信心。2022 年亞特集團從復星購回13%股權後重新成爲控股股東，目前亞特集團及其一致行動人合計持股26.6%，此次亞特集團或從二級市場增持約248 萬股-497 萬股（按照11 月22 日收盤價計算），佔總股本的0.49%-0.98%，我們認爲大股東增持有利於保障公司二次創業穩步推進，彰顯股東對於公司發展前景的信心。
除大股東層面的增持舉措外，公司亦在持續進行股份回購，未來或用於員工激勵等，旨在進一步激發公司發展潛力。公司在2024 年3 月公佈股份回購計劃，擬在未來12 個月內以公司自有資金1-2 億元回購股份並用於員工持股計劃或股權激勵，截至2024 年10 月31 日，公司已累計回購1.93 億元（對應1042 萬股，佔總股本比2.06%），我們預計公司或在明年回購計劃完成後披露對應的員工激勵計劃，屆時公司發展潛力或將進一步被激發。
公司穩紮穩打，或可平穩應對行業週期波動。公司3Q24 收入同比+15.8%/1-3Q24 收入同比+15.3%，對應利潤分別同比+108.8%/+22.17%，持續領先於板塊整體增速表現；我們認爲主要受益於公司積極靈活應對行業週期波動，提前推進年份系列及柔和系列的回款和動銷工作；同時公司四季度正穩步推進星級系列回款，短期節奏安排較靈活。中長期維度看，公司治理管理機制較優，保障公司省內份額穩步提升及結構持續升級；同時公司省外佈局初現成效，3Q24 公司省外營收佔比30%，實現同比+37.9%，未來或有更大發展空間。
盈利預測與估值
考慮到行業競爭加劇，公司或加大投入應對，我們維持2024 年盈利預期，並下調2025 年盈利預測6%至4.77 億元，我們維持目標價22 元，目標價對應2024/25 年27/23X市盈率，當前股價對應2024/25 年25/21X市盈率，較目標價有7.8%上行空間，維持跑贏行業評級。
風險
甘肅經濟發展與消費升級不及預期，省內競爭加劇，省外擴張不及預期，公司股東減持致股價承壓。
